股票啦 www.gupiaola.com 2020年08月10日报道：A股结构性牛市仍在连续 优中选优把握成长风口

“人们不以交易为目的来治理组合，還是期望长期能够寻觅优秀的公司，通过‘守正’来争取收益。”上投摩基础金经理李德辉属于“成长中的稳健派”，他既坚持成长风格，在优质赛道寻觅优质成长标的，也追求长期稳健，通过行业均衡和动态调整行业结构，争取操纵回撤。银河证券数据显示，截至今年6月底，他治理的上投摩根科技前沿、上投摩根杰出制造和上投摩根智选30任职以来的年化回报分别为25.83%、40.57%和59.76%。

李德辉认为，A股结构性牛市仍在连续，医药、消费、科技等行业景气度高，增长强劲，一些优质龙头公司有较大空间股市行情预测分析师的收入。

A股结构性牛市仍在连续

医药、消费、科技增长强劲

李德辉认为，A股大盘将连续结构性行情股市行情预测分析师的收入。当前经济发展增速放缓，流动性适中，一些行业有结构性机会。同时，随着无风险利率下降，理财产品的吸引力在不断下降，庞大的总体资产配置需求有望促进国内权益销售市场估值上扬。

回首上半年，李德辉称，关键配置了科技、医药、新能源车(501057)、白酒、光伏等行业，在3月销售市场回调中做了一些行业配置的调整，加了一些医药股等，“销售市场阶段性需求带来的扰动很难推断，假如真的发生，那么就要去看公司长期增长的前景在哪里，是否具有长期进展的潜力。”

李德辉认为，现在总体经济发展环境在预测之内，股价在经过一段时间的上涨后，适当回调，估值会更为合理。“中国经济发展在2018年以后处于企稳阶段，人们的投资假设是经济发展放缓，聚焦科技、医药、消费等成长行业，从高速增长向高质量增长转变。”

接下来他看好几个方向，一是消费，虽然中国消费股比海外贵，但其基础面良好，A股大盘的估值跟行业基础面变化关联更高；二是医药，长期看来，人口老龄化会导致医药需求延续增长，使其具有显著的长期配置价值，现在医药占中国GDP的比重还较为低，其增速比海外大，总需求在扩张，关心制药、耗材、CRO服务公司(医药研发外包服务)；三是科技，外部的科技压迫倒逼国内优秀的企业迎难赶上，虽然部分版块当前估值较高，将来的投资收益取决于将来的成长性，看好半导体材料(512480)和软件的自主可控、5G产业链、智能汽车(161033)等股市行情预测分析师的收入。

选“好公司+增速快”

不断动态评估调整组合

李德辉是生物医学工程博士，拥有8年投研经验，2016年11月开端管基金股市行情预测分析师的收入。截至今年6月30日，他治理的上投摩根科技前沿基金、上投摩根杰出制造基金、上投摩根智选30基金，任期回报分别为129.68%、100.76%、80.48%。

在李德辉看来，投资不可能做到面面俱到，相对而言可控的是股票钻研，所以他的方法论也较为容易，就是买“好公司+增速快”，好公司是能够产生现金流回报、净资产收益率较为高的公司。“过去几年股价上涨幅度大的是各个行业拥有长期前景的公司，包含消费、医药、科技等。好公司是赚业绩增长的钱，而非赚低估的钱。其长期增长空间取决于所在行业有没有天花板，有没有到公司的能力边界。”

买入好公司后，也需要不断动态评估，调整组合。李德辉表达，一些股票估值贵了，降低了将来潜在的预测收益，但将来会不会杀估值，取决于其有没有碰到增长的瓶颈：假如其增速放缓，就没有超额收益；假如其能坚持现在的增速，说明它能够通过较快或较长时间的增长，来消化当下的估值。

“人们会动态调整组合，上市公司的季报是很强的信号，假如其低于预测，就要反思，究竟是行业到头了，還是公司能力到头了。实际上，这几年一些行业也在发生变化股市行情预测分析师的收入。例如，由于智专家机销售市场是饱和的，前几年消费电子公司有不确定性，但这几年推出了无线耳机，让这些公司又能连续业务，因此，要不断动态评估销售市场和需求，看公司有没有把这块业务做起来，去评价其增长的前景。”他说。

在规避投资风险上，李德辉表达，关键有两个层面：一是选竞争力强的公司，二是选长期景气度好的行业。“例如，疫情期间半导体材料(512480)、消费电子暴跌，要看选的公司能不能抗住，因为宏观经济发展环境变化莫测，需求也一直在变，假如公司能力很强，它就会相对抗跌。其它，行业要看景气度变化，假如中国经济发展复苏强劲，就要重估价值股的投资价值。”