股票啦 www.gupiaola.com 2020年07月30日报道：内松外紧 再次布局牛市第三阶段

核心观点

1、2018年3月中美经贸争端开启至今，股市预测分析文章费送牛股与国内现行政策演绎形成的风险偏好组合经历了6个阶段，不同组合下销售市场行情各异。

① 第一阶段：2018年3月-7月，内压外紧，销售市场快速下挫。第一阶段以500亿美元和2000亿美元商品关税交锋主导线，到7月美国正式公布2000亿美元加征10%关税，中美经贸摩擦不断升级。这期间国内现行政策是偏紧的，标志是以资管新规为代表的去杠杆加力演绎，信用、货币处于收缩初期。最终内压外紧环境下，销售市场加快下挫。

② 第二阶段：2018年7月-9月，内稳外缓，销售市场波动下挫。这阶段核心在于2000亿美元关税税率从10%到25%不断上调，关税规模增加放缓，最终9月美国明确2000亿美元的加税安排。国内现行政策在这期间开端趋稳，标志是7月底政治局会议首提“六稳”，股市预测分析文章费送牛股货币趋稳，信用仍在收缩。在内稳外缓环境下，销售市场波动下挫。

③ 第三阶段：2018年10月-2019年4月，内松外稳，销售市场大幅上行。这阶段贸易紧张氛围大幅缓和，特别是12月G20会议后，中美达成谈判共识，此后直至2019年5月美国忽然再度掀起贸易争端波涛。这时期国内现行政策大幅宽松，包含救市、民企纾困等，2019年1月起转向全方位宽松，信用、货币触底反弹。在内松外稳环境下，销售市场大幅上行。

④ 第四阶段：2019年5月-8月，内稳外紧，销售市场横盘波动。5月中美贸易争端波涛再起，美方在外贸、科技、金融、学术等多领域限制，外部环境急转直下。这阶段国内现行政策相对平稳，处于年初宽松后的现行政策观看期，股市预测分析文章费送牛股强调“以我主导”，货币、信用均坚持稳定。在内稳外紧环境下，销售市场仅在负事件冲击后暴跌，其余时间多为横盘波动。

⑤ 第五阶段：2019年8月-12月，内稳外松，销售市场波动上行。美国经济发展遇冷，这阶段美方在贸易及关税领域态度渐渐缓和，并于12月中旬达成第一阶段贸易协议。这阶段国内现行政策小幅宽松，在全球降息背景下调降现行政策利率5BP，货币、信贷坚持平稳。在内稳外松环境下，全球流动性宽松成为销售市场关键逻辑，销售市场波动上行。

⑥ 第六阶段：2019年12月-2020年7月，内外皆松，销售市场在疫情和现行政策宽松主导下，大幅波动，总体上行。2019年12月达成并签署了第一阶段贸易协议，中美经贸关系进入一段时间的“相对和平友好”时期。国内现行政策方面由于新冠疫情影响，开启了大宽松时期，股市预测分析文章费送牛股货币、信贷环境大幅宽松。最终在内外均宽松的环境下，在疫情防控、现行政策宽松和经济发展复苏预测的主导下，大幅波动，但总体上行。

2、目前风险偏好组合为“外紧、内松”，但长期不改牛市基础。国内现行政策方面，考虑到经济发展复苏程度与潜在水平存有较大缺口，内需动力不足依然疲弱，而外需也存有较大不确定性的环境下，现行政策收紧的概率很小，估计依然会坚持“稳货币、宽信用”的偏宽松环境。在这样的风险偏好组合下，销售市场短期可能会受外部因素扰动，但这不会改变此次“经济发展复苏、现行政策宽松、强革新”核心逻辑支撑下的牛市基础，因此短期扰动调整正提供了良好的布局机会。

风险提醒：较为预测的局限性，现行政策提前收紧，股市预测分析文章费送牛股国内外新冠疫情超预测反复，外场销售市场大幅下挫等。