股票啦网 www.gupiaola.com 2020年07月24日报道:A股是全方位牛市還是阶段躁动?
当前行情处炎热阶段,尚未表现出2014-2015年全方位牛市的特征,而将来炎热能否延续,需要有内外因素的共同配合。将来若盈利不达销售市场当前过高的好预测、更多风险事件爆发(如外场冲击进一步加剧、疫情复发等),那么现在处于高估的估值水平将会面临调整周三股市行情大盘分析预测。此外,监管对当前销售市场快速上涨的态势也予以比2015年更及时的降温,因此短时间内需要警惕高估值下的销售市场大幅波动风险。
■ 7月以来A股表现亮眼周三股市行情大盘分析预测。A股显著放量上涨,在全球股票销售市场中超伦轶群,当前销售市场心绪迅速上升,个人投资者入市意愿明显,不少机构也纷纷上调股市目的价区间。若销售市场坚持高昂的心绪,会否隐藏类似2015年全方位牛市行情,这已成为当下销售市场最为关怀的主题
■ 估值方面看,短期升势突出,但不及2015年。从市盈率的维度上看,销售市场已展现炎热情况。截至7月中下旬,全A剔金融两油市盈率已经突破市盈率通道最高水平,并处于历史82分位数水平周三股市行情大盘分析预测。从市净率上看,不同于2015年,当前市净率仅略超历史中枢。
■ 资金面与投资者交易情况看来,当前销售市场热度较高,但未全方位超过2015年。全A日均成交额和日均换手率看来,截至中下旬,当月日均成交额与换手率均处于近4年最高水平,但与2015年牛市期间相比,当前躁动心绪还未达到2015年牛市期间水平周三股市行情大盘分析预测。基金认购热度上看,不同于2015年牛市行情,当前基金热度更高,体现为发行规模更大、认购份额确认比例更低。
■ 盈利方面看,将来更多将是弱复苏局面。2020年一季度A股盈利表现显著弱于2015年。在年初疫情的冲击下,上市公司Q1盈利能力大幅下滑,全A剔金融两油的归母净利润同比下滑42.55%,ROE同比增速下滑1.04%,双双表现为负增长周三股市行情大盘分析预测。针对后势而言,2020年A股上市公司总体盈利有望迎来修复,但难言会有大幅度改善的局面。
■ 总体看来,结构性牛市概率大于全方位牛市概率。当前行情处炎热阶段,尚未表现出2014-2015年全方位牛市的特征,而将来炎热能否延续,需要有内外因素的共同配合。将来若盈利不达销售市场当前过高的好预测、更多风险事件爆发(如外场冲击进一步加剧、疫情复发等),那么现在处于高估的估值水平将会面临调整周三股市行情大盘分析预测。此外,监管对当前销售市场快速上涨的态势也予以比2015年更及时的降温,因此短时间内需要警惕高估值下的销售市场大幅波动风险。
■ 策略意见。可寻觅疫情冲击之后修复能力较强、进展速度较快的赢家,意见关心科技及内需方向的相关行业,内需股(如消费、基建等相关行业)有望表现优异周三股市行情大盘分析预测。中长期看来,科技、消费仍是主线,在当前销售市场风格快速变换的过程中,可关心潜在的左侧机会。
正文
7月以来,A股显著放量上涨,在全球股票销售市场中超伦轶群。截至7月22日,上证综指上涨12.55%,深证成指上涨16.21%,创业板(159915)指上涨16.71%,同期恒指仅上涨3.11%,标普500(513500)上涨6.68%,富时100上涨0.71%。当前销售市场心绪快速升温,个人投资者入市意愿明显,不少机构也纷纷上调股市目的价区间周三股市行情大盘分析预测。不论是机构還是个人投资者,对股市的关心度较之前都有了突出的提升,后势是否还有机会、指数是否还有上行空间、会否隐藏类似2015年的牛市行情,此类问题则已成为当下销售市场最为关怀的主题。
本文将从估值水平、资金面、投资者行为、上市公司盈利情况等方面动身,选取2014年6月-2015年6月作为牛市区间,与今年7月的销售市场进行对比,以考察当前销售市场是否过热,并推演会否演化为类2015年的牛市行情周三股市行情大盘分析预测。
估值短期升势突出,但尚不及2015年水平
(一)市盈率升势显著,销售市场短期躁动突出,但不及2015年
从市盈率的维度上看,销售市场已展现炎热情况。截至7月中下旬,全A剔金融两油市盈率已经突破市盈率通道最高水平,并处于历史84分位数水平周三股市行情大盘分析预测。从估值上看,虽然不及2015年最高水平,但短时间内估值迅速上行反映出销售市场对后势的好预测在快速定价,若后续盈利增速不达预测、外场冲击进一步加大等风险隐藏,将来估值水平或遇调整。
图1:全A剔金融两油市盈率表现
资料来源:招商银行(03968)钻研院
(二)不同于2015年,当前市净率仅略超历史中枢
从市净率维度上看,A股估值当前仅略超历史中枢水平周三股市行情大盘分析预测。2015年牛市期间,全A剔金融两油市净率大幅拔升,从2014年底部一路上扬,突破市净率通道最高分位线后仍坚持涨势,直到2015年6月后才大幅回调,而当前市净率的上涨幅度还远不及2015年牛市表现。
图2:全A剔金融两油市净率表现
资料来源:招商银行(03968)钻研院
(三)当前PE与PB双升的表现为什么不同于2015年
估值上看,7月行情更多表现为阶段性炎热,尚未体现出全方位牛市的估值表现特点。2015年的牛市行情中,销售市场估值,不论从PE還是PB的维度上看,都是突破历史高位的升势表现。而在7月行情中,虽然PE突破历史高位,但PB依然处于相对均衡的位置周三股市行情大盘分析预测。这正是与2015年牛市行情中估值表现不同之处。
PE的大幅上行,可明白为疫情冲击下盈利大幅下滑,但销售市场对后势好预测较高,因此分子端的价格未跟随分母端的盈利大幅下滑,最终体现为PE突破历史分位线的显著涨势周三股市行情大盘分析预测。
PB虽然在7月行情中有所上行,但也仅略超历史中枢,并未表现出2015年突破历史高位的涨势,这可能更多是去杠杆的具体体现周三股市行情大盘分析预测。人们发觉,全A剔金融两油的资产负债率在近5年里显著下滑,这与全国规上工业企业的资产负债率下滑态势一致,而全A剔金融两油负债率的下滑肯定程度上意味着其净资产的扩充,对应到PB上则体现为不及PE的激进上涨幅度。
图3:全A剔金融两油与全国工业企业资产股债率
资料来源:招商银行(03968)钻研院
资金与投资者表现与2015年不尽相同
(一)资金面:社融与M2表现不尽相同
通常来说,资金面与股市表现存有肯定程度上的正相关性,即资金总体相对富裕、信用扩张时期,股市表现往往较为积极,而资金与信用收紧时,股市通常表现弱势周三股市行情大盘分析预测。
2020年政府工作报告中指出要“引导广义货币供应量和社会融资规模增速突出高于去年”,从社融与M2的情况看来,2020上半年二者表现出显著上行态势,这肯定程度上利好股市的积极表现周三股市行情大盘分析预测。对比2015年政府工作报告中提及的“广义货币M2预测增长12%左右”与“维持货币信贷和社会融资规模平稳增长”,在2015牛市行情期间,社融与M2则表现更偏波动,未见大幅抬升。
图4:M2同比与社融同比
资料来源:招商银行(03968)钻研院
(二)投资者表现:阶段性躁动,基金更抢手
7月销售市场热度高,但仍不及2015年牛市期间水平周三股市行情大盘分析预测。从全A日均成交额和日均换手率看来,截至中下旬,当月日均成交额与换手率均处于近4年最高水平,但与2015年牛市期间相比,仍有距离,反映出当前躁动心绪还未达到彼时水平。
图5:全A日均成交额(截止7月中旬)
资料来源:招商银行(03968)钻研院
图6:全A日均换手率(截止7月中旬)
资料来源:招商银行(03968)钻研院
从两融表现看来,短期虽有攀升,但也仍不及2015年牛市期间水平。截至7月中下旬,两融余额较6月水平大幅上行近20%,且为2015年股灾之后最高水平,但从绝对水平看来,仍不及2015年牛市顶峰水平周三股市行情大盘分析预测。两融交易额与其占A股成交额方面,也展现同样的情况。
图7:融资融券余额情况(截止7月中旬)
资料来源:招商银行(03968)钻研院
图8:两融交易额情况(截止7月中旬)
资料来源:招商银行(03968)钻研院
不同于2015年牛市行情,当前基金热度更高,体现为发行规模更大、认购份额确认比例更低周三股市行情大盘分析预测。一方面,考察月度日均公募基金发行规模,不难发觉2020年7月日均规模远超2014-2015年牛市期间水平,且为样本期中最高水平;另一方面,7月公募基金认购比例中位数也显著低于2014-2015年牛市期间水平,反映出7月公募热度更高。
图9:公募基金月度日均发行规模
资料来源:招商银行(03968)钻研院
图10:公募基金认购份额确认比例中位数
资料来源:招商银行(03968)钻研院
疫情冲击下盈利弱于2015年,但将来料弱复苏
(一)A股Q1盈利下修显著,下滑大于2015年牛市期间
从盈利考察,2020年一季度A股盈利表现显著弱于2015年周三股市行情大盘分析预测。在年初疫情的冲击下,上市公司Q1盈利能力大幅下滑,全A剔金融两油的归母净利润同比下滑42.55%,ROE同比增速下滑1.04%,双双表现为负增长。
2015年牛市期间,全A指数大幅上行146.23%,指数价格在2015年6月创下历史最高水平周三股市行情大盘分析预测。在此时期内,全A剔金融两油的盈利同比表现为波动小幅下滑,在2015年6月之前并未隐藏大幅回落,这是与2020年一季度上市公司盈利同比表现较为显著的不同之处。
图11:全A剔金融两油盈利同比表现
资料来源:招商银行(03968)钻研院
(二)展望下半年,盈利有望弱复苏
针对后势而言,2020年A股上市公司总体盈利有望迎来修复,但难言会有大幅度改善的局面,更多或表现为弱复苏周三股市行情大盘分析预测。从相关性较为显著的PPI看来,下半年有望摆脱负增长区间,但反弹幅度依然有限。
图12:A股净利润同比与PPI同比
资料来源:招商银行(03968)钻研院
图13:PPI同比预测情况
资料来源:招商银行(03968)钻研院
后势观点与策略意见
总体看来,7月行情处于炎热阶段,但尚未表现出2014-2015年期间全方位牛市的特点,体现为当前估值、资金、盈利等方面的热度均不及2014-2015年牛市期间水平周三股市行情大盘分析预测。
将来炎热能否延续,需要有内外因素的共同配合。内部看来,盈利下半年渐渐回升有望为指数表现奠定基础面基础,但需要注意的是,若盈利不达销售市场当前过高的好预测,那么现在处于高估的估值水平将会面临调整。此外,监管对当前销售市场快速上涨的态势也予以比2015年更及时的降温,如严查场外股票、乱加杠杆和投机炒作行为等周三股市行情大盘分析预测。外部看来,中美博弈或将在更多领域上开展,如地缘政治、贸易、科技等方面,随着外场冲击的逐步加大,外场环境将是长期扰动项。
因此短时间内需要警惕高估值下的销售市场大幅波动风险,中长期看来,估值再次大幅拔升的态势或随着Q3财报的披露与外场事件的变化等因素会渐渐趋缓,结构性牛市的概率大于全方位牛市的概率周三股市行情大盘分析预测。
策略上看,意见可寻觅疫情冲击之后修复能力较强、进展速度较快的赢家,意见关心科技及内需方向的相关行业。在全球形势不确定性上升、国内加强对“六稳”与“六保”力度的环境下,内需股(如消费、基建等相关行业)有望表现优异,中长期看来,科技、消费仍是主线周三股市行情大盘分析预测。意见可精选上述行业中盈利增速较好、估值相对较低的优质标的进行配置,在短期销售市场风格快速变换的过程中,可关心潜在的左侧机会。
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