股票啦 www.gupiaola.com 2020年07月20日报道：销售市场下挫是短期调整 关心低估值周期龙头股

粤开证券首席经济发展学家、钻研院院长李奇霖日前在接受中国证券报记者专访时表达，资深股市预测分析师股价近日下挫是短期调整，只要A股上涨核心逻辑未变，股市上涨基调可能率将连续。

展望下半年行情，支撑销售市场上涨的逻辑已隐藏边际变化。流动性最宽松时段已过，资深股市预测分析师意见投资者可以适当参与权益交易，应紧密关心现行政策环境变化，以及基础面预测的兑现，理性参与股市投资，不要过多追加杠杆。

销售市场下挫是短期调整

中国证券报：本轮A股大盘在经历一轮上涨后，资深股市预测分析师如何看待最近的延续调整？关键因素有哪些？

李奇霖：自7月14日以来，资深股市预测分析师上证指数连续跌了三个交易日，股市有所降温，最终在7月17日微涨0.13%。

首先要说明的是，资深股市预测分析师在一轮销售市场大行情中隐藏几次调整是很正常的事。例如2007年5月、2015年1月都曾隐藏过调整。特别是在前期股价快速拉升的背景下，调整的幅度可能会较为大。因为投资者往往存有畏高心绪，不敢再次追涨。而且部分短线获利盘在回报丰厚的情况下，一旦短期行情趋势逆转，就会挑选撤出。

但只要A股上涨核心逻辑未隐藏扭转因素，资深股市预测分析师股市上涨基调可能率还将连续下去。

7月16日上证指数下挫4.5%，这个下滑超出很多投资者预测。经济发展数据日前公布，资深股市预测分析师二季度GDP为3.2%，工业增加值、固定资产投资和出口三者的6月增速，基础都已回到疫情前水平，经济发展的修复总体看来略超预测。但股市照旧下滑，意味着股价可能已经提前定价经济发展复苏，经济发展数据公布相当于利好出尽。接下来销售市场害怕的是，在经济发展复苏超预测的情况下，下半年流动性宽松是否还会连续。还有一些销售市场方面的利空因素隐藏。比如科创板7月面临聚合解禁等因素。

但以上因素目前还不能对股市上涨逻辑构成直接威胁。下半年经济发展基础面可能率将连续复苏，资深股市预测分析师对股市形成边际支撑。而其他销售市场因素，毕竟只是一些临时性因素，不会逆转股市主行情趋势。

所以，资深股市预测分析师股价近日下挫是短期调整，真正的股市拐点，可能在货币信用收紧、经济发展复苏见顶，或是其他逆转投资心绪的突发事件发生时。

中国证券报：如何看待下半年的销售市场行情？运作的关键逻辑是什么？

李奇霖：先看来3月末以来A股上涨的逻辑，背后有三大关键驱动力：一是较为富余的流动性。背后的原因在于疫情冲击下，央行要建造低成本且较为便利的融资环境，资深股市预测分析师帮忙中小微企业渡过难关。但当下的企业经营环境较为困难，货币宽松所释放的流动性，并没有良好进入实体，部分资金分流进入A股大盘。此外，在美联储快速扩表后，海外的美元流动性也较为富余。中国疫情操纵得力，经济发展复苏得较为快，因此A股成为美元配置的重点资产，北向资金最近的流入规模很大。

二是由于资本销售市场看重的就是经济发展边际上的改善和预测，资深股市预测分析师现在经济发展数据和现行政策方向，让投资者的风险偏好提升。

三是5月末以来的债市迅速调整带来了突出的股债“跷跷板效应”。由于央行货币调整的边际收敛以及经济发展基础面的超预测复苏，资深股市预测分析师债券销售市场自5月份以来隐藏了一轮延续调整。使原本投资于债券的居民资金抛售固收理财和公募债基而转向股市。

到了7月初，一方面，资深股市预测分析师在6月中国制造业采购经理指数(PMI)再次转好、房地产(512200)销售数据超预测的背景下，经济发展复苏预测进一步得到确认。另一方面，部分投资者对成长、科技与医药版块股票有了畏高心绪，因此形成突出的风格切换。而低估值权重版块隐藏补涨，带动了指数上攻，肯定程度点燃了投资者的心绪，吸引了更多资金加入，从而形成股市的正向循环。

展望下半年行情，资深股市预测分析师支撑销售市场上涨逻辑已隐藏一些边际变化。一是货币和信用最宽松的时期已经过去。现在大部分企业部门已基础复原了正常经营。二是随着美联储上半年快速扩表、美国各州复产复工快速推进，目前通胀预测正在渐渐升温，下半年美联储可能要考虑如何回收泛滥的流动性。北向资金的流入有可能会放缓。同时，当前股市中部分版块已达到较高的估值水平，对经济发展变量、现行政策环境的敏感度可能会提高。

因此，资深股市预测分析师意见投资者要紧密关心现行政策环境的变化与基础面预测的兑现，理性参与股市投资。

下半年现行政策利率有望维持稳定

中国证券报：二季度经济发展增长由负转正，资深股市预测分析师关键指标复原性增长。如何推断下半年的现行政策利率行情？

李奇霖：针对下半年货币现行政策和现行政策利率行情，资深股市预测分析师人们有几个基础推断。

首先，货币最宽松时点已经过去。一季度的货币较为富余，资深股市预测分析师关键是因为受到疫情冲击，企业经营性现金流减少，资产负债表恶化，需要积极的货币调控支持，帮忙企业渡过难关。这是一种紧急应对方案。

但随着经济发展渐渐复苏，资深股市预测分析师这个时候就要考虑渐渐退出极端的货币调控环境了，特殊是因为前期资金利率过低，隐藏部分资金空转套利的行为，引起了监管层警惕。

5月以来货币调控的重心，资深股市预测分析师已经开端侧重于打击资金空转套利，资金利率中枢被抬升，并通过维持现行政策利率不变等操作，向销售市场释放了信号。

其次，国内仍需要坚持货币环境的相对富余，资深股市预测分析师引导实体融资成本下降，支持实体经济发展修复。观看6月经济发展数据，工业生产、地产、基建表现较好，可是消费和制造业投资的复原速度较慢。从较高的库存水平看来，供大于需的矛盾照旧存有。而要刺激居民消费、企业投资，還是要提供较为好的融资条件。

最近监管表态释放了这一信号：货币调控会维持富余，资深股市预测分析师但不会更加宽松。

下半年现行政策利率可能会维持相对稳定，资深股市预测分析师难有大幅的降息举措隐藏，但也不会大幅收紧。货币调控将变得更为常态化，传统货币现行政策将发挥更大作用。同时，可能会再次促进结构性的宽松，比如下调支农支小的再贷款、再贴现利率等。

关心低估值周期龙头股

中国证券报：从流动性环境和海外销售市场进展形势看来，资深股市预测分析师当前A股大盘存有哪些需要关心的因素？

李奇霖：一是货币环境和信用现行政策的边际收紧。目前流动性最宽松的时段已经过去，资深股市预测分析师随着经济发展稳步复苏，假如下半年货币调控收紧超预测，可能会对股市的流动性产生影响。

二是股市监管措施的强化。目前资金的杠杆率水平还非很高，资深股市预测分析师然而随着股价进一步上涨，可能会吸引一部分资金进行场内、场外股票，加杠杆进入股市。假如杠杆率在短时间内大幅提升，届时监管层可能会再次出手。

三是海外疫情二次冲击加剧。美国5月以来各大州渐渐解除封锁，资深股市预测分析师企业不断复工复产，而这些州有很多都存有新增感染人数上升的情况。假如将来疫情再次恶化，导致海外经济发展复苏中断，外场销售市场股价再度下挫，可能也会连累A股。

四是外场不确定因素增加。疫情冲击下，资深股市预测分析师全球经济发展陷入衰退，逆全球化有所抬头，外场不确定因素增加，最近已经隐藏这样的苗头，有可能会降低风险偏好。

中国证券报：目前投资者应如何做好资产配置？如何发掘各类题材股存有的机会？

李奇霖：短时间内债券受心绪压制，资深股市预测分析师表现不会太好，毕竟货币和信用最为宽松的阶段都已经过去。假如要参与债券投资的话，意见票息为王。

目前股市仍有肯定机会，资深股市预测分析师意见投资者可以适当参与权益交易，但需紧密关心现行政策环境的变化、基础面预测的兑现，理性参与股市投资，不要过多追加杠杆。

就题材股而言，可以关心以下版块：一是目前我国经济发展正处于复苏周期中，资深股市预测分析师可以对低估值的周期龙头股维持关心。二是疫情影响下，人们已经习性了线上消费、办公和娱乐，“宅经济发展”概念股会受益。三是长期看来科技类、医药类股票成长性高，产业行情趋势较为明确，仍有很多值得投资的标的。但这些版块估值已经普遍较高，可以考虑在股价调整出机会后，再逢低适时进行布局。