股票啦 www.gupiaola.com 2020年07月18日报道：“牛市”行情昙花一现？货币、心绪、基础面谁主A股沉浮

有一种“牛市”叫7月的A股——前半月8涨3跌；后半月怎么走？下半年呢？

假如说A股前期“八连阳”不正常，那么7月16日公布二季度GDP增速超预测为3.2%时鲁兆股市分析预测宝典，当天上证综指暴跌4.5%且尾盘跳水，好像亦不正常。

悄无声息中，曾无比纠结的上证综指在7月中上旬，衔接突破3100、3200、3300与3400点的关键点位。特别监管层发声对资本销售市场违法犯罪“零容忍”之后的次日，被资金、心绪点燃的A股仍然涨势不改。13日，报收3443.29点，上涨幅度1.77%，成交额7031.98亿。

但调整说来就来，可谓急涨急跌。继连跌两日之后，16日，沪深指数报收3210.10鲁兆股市分析预测宝典，暴跌4.50%；深成指、创业板(159915)指、中小板(159902)指分别收于12996.34(-5.37%)、2646.26(-5.93%)、8656.18(-5.40%)。A股当日蒸发3万亿，投资者人均亏损逾两万元。

中芯国际(00981)虹吸？還是贵州茅台(600519)被点名？今天二季度GDP增速超预测达3.2%，说好的‘牛市’怎么没了？销售市场颇感不解。

有券商策略预测师意见，中期看来鲁兆股市分析预测宝典，急跌之后成交量和销售市场心绪将逐步回归正常水平，将来可适当关心被错杀的有基础面支撑的低估值优质标的。

短短十几个交易日，销售市场便佐证了何谓贪欲与恐惧。一周前，据彭博数据显示，中国沪深300指数(CSi300Index)估计，恐惧/贪欲指数将飙升至历史高点临近。

与此同时，官方数据显示，二季度 GDP 同比增长 3.2%，增速由负转正，较一季度提高10 %，经济发展增长动能渐渐复原。6月金融数据亦可圈可点鲁兆股市分析预测宝典，销售市场乃至称之为“信贷领涨”，央行则表达下半年经济发展复原正常，传统货币现行政策作用或更加突出。

一边是信贷“可甜可盐”，6月信贷超预测，监管也在加码；经济发展数据向好，下半年宽松程度备受关心；一边是“资金流”汹涌，股票又起；而治理层想要的是“适度”，比如，适度的经济发展，更要“适度”上涨幅度的资本销售市场——要“价值牛”，而非“疯牛”。

“销售市场中期逻辑向好，无惧短期调整。”7月16日，国寿安保基金认为，短期调整可能和中美关系恶化、国内基础面数据超预测带来的现行政策收紧预测有关，但实际上几个事件均已经发生较长时间，A股反应略有滞后；后续销售市场还需要看结构，由于宏观经济发展仍在缓慢复原中鲁兆股市分析预测宝典，国内宏观流动性并未全方位开启宽松，所谓“水牛”观点已经不攻自破，后续還是再次关心基础面景气度向上的版块。

而A股急涨急跌的B面是，沪深两市成交额连续九个交易日破1.5万亿。

经济发展数据趋好背景下鲁兆股市分析预测宝典，“疯狂”资金流涌动下的A股将走向何方？货币、心绪、基础面等因素的作用几何？

一

A股牛不牛？这一波鲁兆股市分析预测宝典，伊始或堪称技术性“牛市”。

销售市场间，有观点认为才吃了“鱼头”，也有观点认为，牛市近尾声。

7月以来，闯关3000点、“七连涨”的A股一路飙升，9日站上3450.59点；10日虽有回调，收跌3383.32点(下滑-1.95%)，但在下一个交易日再度发力鲁兆股市分析预测宝典，即13日报收3443.29点，上涨幅度1.77%。

换言之，即便是治理层“零容忍”发声后的首个交易日仍显强势。有人说，这天的A股很燃，投资者在当天的资本销售市场上见到的几乎都是“美女”，数百只股票涨停，入市者人均获利数万元，好像2015牛市重现；而三天之后，竟变成人均亏数万元。

而欧洲销售市场涨跌不一的情况下，7月14日，A股跌-0.83%，报收3414.62点。15日， A股再次收跌鲁兆股市分析预测宝典，沪深指数报收3361.30点，失守3400点，下滑1.56%；深证成指、创业板(159915)指下滑分别为1.87%、1.60%。这一天的调整也被销售市场视为A股此轮行情以来真正意义上的回调。

16日的销售市场，几乎“哀鸿遍野”，两市仅222家上涨，有3617股下挫；逾200只股跌停。数据显示，大盘资金净流出1383.76亿。北向资金净流出54.37亿，其中，沪股通净流出15.68亿，深港通净流出38.69亿。贵州茅台(600519)暴跌7.9%，市值一天蒸发逾1700亿。

其它鲁兆股市分析预测宝典，从这天的股票期权标的券看来，上证50(510800)ETF、沪深300ETF(159912)、300ETF(510300)分别跌4.30%、4.77%、4.83%。

相关数据显示，IO2007合约系列中，买单量合计30509手，卖单量35189手，中信建投(H1747)居首位，持卖单量为4689手，较上交易日减少38手。而IO2008合约系列中，买、卖单合计分别为：3571638241手；招商期货居卖单首位，持卖单量为4432手，较上交易日增572手。

“其实，从最近的股票指数期权交易情况来说，并无异样现象鲁兆股市分析预测宝典，涨跌没有偏离，没有刻意做空的操作意图。”一位资深金融人士解说。

与此同时，16日的沪深指数成交额仍达 6794.7亿；但销售市场心绪低落。给出的盘面评分为2.4 ，推断短期大盘行情趋势弱，增量资金入场不突出。

这究竟怎么了？风格开端转换？华创证券预测师周隆刚认为，风格切换问题是“牛头”与“牛尾”论分歧的衍生问题，而当前关于风格切换的关心，关键是消费/科技风格极致化强势之后，使得销售市场针对低估值版块关心度提升。“低估值版块相对表现问题鲁兆股市分析预测宝典，在当前仅仅是一个交易博弈问题，远远尚够不到风格切换层面的商量。”

销售市场将16日的暴跌原因归结为：中美关系不确定性加大；技术性调整；监管严查股票；茅台被点名；中芯国际(00981)科创板上市，融资480亿；科创板下周解禁；包含将二季度GDP超预测表现视为利空——认为经济发展复苏趋稳后，“货币”将会收缩。

果真如此么？海通宏观姜超认为，二季度以来，经济发展渐渐复苏，但就业仍然承压，现行政策不会收紧。其估计在就业尚未隐藏突出改善的背景下鲁兆股市分析预测宝典，积极财政局将加快落地，货币现行政策也不会收紧，而经济发展复苏的势头也有望连续。

二

“资金市”、“现行政策市”一向都是A股大盘的两个重大“注脚”。

不难发觉，成交额看来，沪深指数7月1日开端突出放量鲁兆股市分析预测宝典，成交额从3698.84亿，飙至7月7日的7936.38亿；两市目前连续九个交易日突破1.5万亿。

冷静下来复盘会看到，端午节之后的首个交易日，A股收跌，销售市场心绪低迷、风险偏好偏弱。但央行随后发文，决策于7月1日起下调支农再贷款、支小再贷款及再贴现利率各0.25个百分点；下调金融稳定再贷款利率0.5个百分点；实施结构性降息。

肯定程度上，这打消了销售市场对货币现行政策由“宽货币”转向“宽信用”的顾虑。加之7月1日是一个特别的日子鲁兆股市分析预测宝典，就资本销售市场而言，这天或是一条分隔线。

“资金面宽松、无风险利率下滑”被视为此次A股上涨的关键推力。正是从这天开端，A开启了特殊的7月“牛市”；迎来了“8连涨”，一路涨至3450点；单从技术上来说，3500点可能亦是一个重大的阻力大关。

经济发展学家魏杰则直言，最近股价八连阳鲁兆股市分析预测宝典，绝对不正常，因为是货币投放出来的必定结局。

事实上，银保监会新闻发言人7月11日亦表达，严禁银行保险机构违规参与场外股票，严查乱加杠杆和投机炒作行为。

那么，7月以来的销售市场流动性表现如何？“资金流”而言，据新时代证券观看，上周(7月6-10日)A 股销售市场资金合计净流入 1492.58 亿元，前一期 A 股销售市场资金合计净流入 697.22 亿元鲁兆股市分析预测宝典，资金面环比大幅改善，关键是两融余额大幅攀升和基金发行大幅增加。

两融余额占 A 股总市值处于历史中枢。“资金延续流入，最近资本销售市场维持热度。”兴业银行(601166)首席策略师乔永远预测，7月前两周两融余额增量分别为612亿/1392 亿，周增速达到2015年权益销售市场牛市后最快水平； 融资总规模近1.4万亿，仍低于2015年峰值2.2万亿元水平。

此外，最近场内ETF规模创新高，基金爆款频出。数据显示，仅 7 月第一周单周场内ETF资金净流入近700亿元，其中超过 80%资金流向股票型ETF；最近基金产品募集速度快于机构预测，同时将来一个月还有30只股票型主动治理产品发行鲁兆股市分析预测宝典，170只股票型基金处于材料接收审核阶段，发行总目的为470亿，权益类公募资金正延续进场。“海外和国内资金均贡献了销售市场新增资金。”

自7月8日开端，两融余额延续突破1.3万；15日达1.39万亿。不过，目前两融余额尚未达至2015年的高点位置。

北向资金7月1日至13日鲁兆股市分析预测宝典，净流入654亿元；近三个交易日共流出270亿元。但累计净流入1.73万亿元，累计净买入1.15万亿元。

关键在于，最近北水流入风格大变。据国盛证券预测，北上资金短期大进大出，流入风格快速轮动。7月以来，北上资金大幅流入，前两周流入规模均贴近300亿；单日北上通道整体外流，流出规模高达 173.8 亿元。此外，根据以往的跟踪与观看，年初以来北上资金的配置行为一直都较为稳定，消费与科技始终是外资偏好的版块，二季度获外资增配规模也最大。

但从 6月份开端，北上资金的配置行为发生突出变化，流入主力经历了 “消费-科技-周期”的快速轮动。从陆股通净流入风格结构看来，6月大消费流入突出放缓，而科技成长与周期类风格则获得突出增持鲁兆股市分析预测宝典，而7月天量入场资金中，则很大比例都进入到周期与金融。

值得一提的是，国盛证券认为，资金属性是决策最近流动节奏和风格的主导因素。根据其关于北上重仓股托管机构的统计，发觉7月以来北上资金结构中，“假外资”占比隐藏了突出提升；并推断，最近主导外资大进大出的主力更多是交易性资金，且不排解部分内资借道北上。

不过，“短期北上资金的大进大出不必过度关心鲁兆股市分析预测宝典，交易性资金的短期调仓也不宜盲目跟随，长期行情趋势才是关键。”国盛证券预测师张启尧认为。

而此时，资金的流向已然生变。半个月来的高歌猛进被“三连跌”打压之后，A股大盘的销售市场心绪、风险偏好亦突出弱化。16日，外资流入方面，开盘北向资金一度净流入近 40 亿元，但随后资金开端加快流出，截至收盘，北向资金全天净流出 69.20 亿元，北向资金连续三个交易日净流出。

光大证券(06178)预测谢超认为，从估值角度看鲁兆股市分析预测宝典，当前 A 股市值/M2位于2003年以来的72.3%历史分位，这意味着销售市场估值已经进入偏高估区间。

在其看来，截至二季度末，A 股基础完成了货币驱动下的估值修复，将来销售市场上涨动能将向盈利驱动切换，而在企业盈利复苏得到销售市场普遍认可之前，现行政策边际收紧或销售市场对现行政策收紧的过度担忧，可能使得销售市场存有调整压迫，可称之为“货币驱动向盈利驱动的危险一跃”。

从危险程度看，谢超认为销售市场存有调整压迫鲁兆股市分析预测宝典，但延续大幅度下挫的可能性不大，当前国内就业压迫较大的现实与新冠肺炎疫情易反复的特点使得宽松现行政策快速退出的概率较低。

其认为，往后看，在经过短期好心绪降温、超常规宽松现行政策有序退出带来的调整压迫后，后续销售市场还将存有一个由盈利驱动的上涨阶段。因此，在三季度由货币驱动向盈利驱动转变的过程中，即便投资者可能会面临肯定程度的“危险”，但更多的是有惊无险，销售市场最终还将由盈利复苏带向更高一些的位置。

三

若从此轮A股上涨的驱动因素看来鲁兆股市分析预测宝典，也有人认为，牛市并未完毕。

流动性看来，虽然此前央行货币现行政策司副司长郭凯表达，货币现行政策立场将依然稳健，而且更加强调“适度”二字；但目前并未颁布紧缩现行政策，且就业形势依然严峻，虽然二季度GDP增速超出预测。因此，销售市场尚需呵护，全球疫情还在蔓延，国际形势日趋复杂。

心绪、风险偏好而言，虽说销售市场心绪隐藏反转，部分题材短期下滑风险较大；但称之风格转换，可能仍需足够的支撑依据。何况，资本销售市场在國家顶层设计中的地位与作用尚未得以体现；治理层乐见其成的是一个理性价值“慢”牛。加之鲁兆股市分析预测宝典，时间点来说，7月23日创业板(159915)实行注册制——新的制度建设尚未开端，牛市怎会终结？

而无论是前期治理层加码监管，還是中国经济发展高质量进展要求直接融资比例提升的内在价值诉求，包含现阶段资管新规履行、混业经营推进、注册制扩容等多项重大举措，均要求——有一个健康的“价值牛”方能与之匹配。

基础面看来鲁兆股市分析预测宝典，乔永远认为，革新助力为新增资金入市提供了长期想象力。资本销售市场革新预测增加了对权益销售市场长牛的预测。

诸如，盈利复原、信贷加码、金融向实体让利为新增资金提供了基础面支撑。二季度以来，国内新冠疫情逐步得到操纵，经济发展逐步复苏。一方面财政局现行政策实施积极，出口数据优于预测，同时5月地产销售面积同比增速 9.66%，环比增22.81%，超过过去两年同比；同时 CPI、PPI 6 月数据同比略有回升，“稳增长、低通胀”的基础面布局不变。此外，最近企业信贷和实体融资有较快提升，“宽货币”向“宽信用”传导的路径逐步通畅。

不过，在乔永远看来，后续增量资金能否延续流入，流动性和销售市场交易指标均应被关心。“总体从目前相关指标情况看鲁兆股市分析预测宝典，本轮行情还没有终结的迹象，权益销售市场仍具有较高配置价值。”

目前销售市场心绪反转，部分题材短期下滑风险较大。山西证券(002500)策略预测师麻文宇认为，当前全球疫情仍然在蔓延扩散，疫情对世界经济发展的庞大冲击将再次进展演变，外部风险挑战突出增多，国内经济发展复原仍面临压迫。针对今年宏观经济发展基础面推断维持慎重好态度。“将来大盘还有再次下探的可能，目前估值较高的股票和行业下滑空间较大，意见适当减仓。但与 2015 年不同的是，此次行情更偏向短期结构化牛市，而非销售市场总体牛市。”

新网银行首席钻研员董希淼认为，下半年，各类金融现行政策和金融工作将紧紧围绕“适度”这一关键词展开。“灵敏适度”体现在货币现行政策将更强调“适度”，既不会过紧鲁兆股市分析预测宝典，也不会过松。“目前销售市场上有过度宽松或边际收紧两种不同声音，央行强调‘适度’旨在引导销售市场预测趋于理性。”

货币、心绪、基础面，无论谁主沉浮，前提是两个字“适度”。7月资金大出大进销售市场，包含心绪大起大落之后，将来“适度”涨下滑的A股价值牛特别难能可贵。