股票啦网 www.gupiaola.com 2020年07月17日报道：A股大幅回落 这次北上资金又提前撤退

7月16日十大机构股市大盘分析预测，最新公布的中国2020年二季度GDP数据好于销售市场预测。不过， A股大盘关键受自身因素影响，当日盘中股票指数大幅回调，上证综指收跌4.5%，报3210.1点。

去年以来，好像每次北上资金都先知先觉，在行情启动前大幅涌入，例如今年4月开端的3个月间，北上资金净流入规模高达近1600亿元。而此次北上资金也提前数个交易日大幅流出。7月14日，沪深股市回落，沪深指数盘中下滑一度超2%，收盘跌0.83%。当日北向资金净流出173.84亿元，刷新历史单日资金净流出新高；7月15日，北向资金净流出27.05亿；7月16日，北向资金再流出近60亿元。

缘何北上资金抢先一步撤出？外资目前又如何看待A股行情行情？

外资高度关心估值性价比

针对16日的暴跌，上投摩根方面对记者表达十大机构股市大盘分析预测，一方面，中芯国际(00981)16日在科创板上市，首日成交量较高，资金抽血效应在肯定程度上影响销售市场。同时，由于中芯国际(00981)估值相对较高，销售市场害怕短期会对科技版块带来肯定压迫。另一方面，國家统计局16日公布数据，上半年GDP同比降1.6%，二季度涨3.2%，数据优于预测，销售市场害怕宽松现行政策转向。

“最近北向资金隐藏了历史上最大的单日净卖出，好像当前北向投资者对A股大盘的仓位正变得更具战术性或更加机会主义。”法巴亚太股票和衍生品策略主管吕成(Jason S.Lui)日前对第一财经记者表达。

事实上十大机构股市大盘分析预测，销售市场并无需“神化”北向资金，而且北向资金也并非全是“真外资”，其中不乏一些注册于中国香港的境内机构资金。但无论如何，估值都是关键。

“之前涨得太快，外资都要被吓走了，”拥有QFII资格的西泽投资(Atlantis)旗下西泽钻研院院长赵建对记者表达，“从技术上看，A股最近上涨幅度较大，获利盘较多。行情并没有完毕，但有盘整的必要。”

事实上十大机构股市大盘分析预测，二季度以来，外资机构始终看好A股，因此北上资金也延续涌入。摩根士丹利此前始终维持增配A股大盘的观点，其原因是——当前中国经济发展已经回归正轨、消费有望后来居上、盈利拐点的能见度更高、A股相对受到海外的扰动因素更少等。但需要注意的是，当时(6月份)上证综指的点位仍不到3000点，而7月一度突破了3400点。

到了7月7日，高盛表达，与历史平均估值水平(5年平均估值12.1倍)相比，目前A股大盘的估值(13.4倍)偏高。该机构认为，高估值需要上市公司盈利正常化来消化。当时虽然高盛也提升了A股目的价，并表达在亚太销售市场(除日本外)超配中国，但其预测相对偏保守。7月7日，高盛将沪深300的12个月目的点位从4100点提升至4600点(对应13倍估值)，将3个月目的点位提升至5370点(对应16.6倍估值)，意味着短期的销售市场心绪可能较长期更好。

事实上，外资一直最为关心的投资要素之一就是估值，即性价比。荷兰大型资管机构荷宝(Robeco)中国钻研总监鲁捷此前对记者称十大机构股市大盘分析预测，针对长线投资的外资机构，最为关心的有三点，首先是推断公司是否具备可延续的竞争力、护城河是否够深；二则是外资更为关心估值，即以合理的价格买入核心资产，好公司能通过自身价值建造能力来消化高估值，但部分高估值企业的现金流建造能力或难以支撑其股价；三是外资尤为强调的ESG(环境、社会责任(161912)和公司治理)。一家看似优质的公司，其建造现金流的能力很强，但若公司长期不分红，现金流或被挪作他用，对外资而言也算不上好的投资，ESG预测框架将对这类公司进行估值下调。

将来，机构认为盘整后A股总体行情趋势依然向好。摩根士丹利华鑫基金表达，将紧紧围绕中报窗口期，关心业绩向好或者高景气度的行业，结构方向上关心优质消费、科技龙头，以及地产竣工产业链、可选消费(159936)复苏等版块。

南下资金动能更强

相比之下十大机构股市大盘分析预测，当前机构更加看好港股的性价比。

最近，南下资金也维持了稳定的增速，16日南下资金仍净流入25亿元左右。今年迄今(7月16日)，北上资金净流入约1634亿元，而南下资金则是该数据的近两倍，高达3217亿元，这与2019年的情况几乎颠倒。

事实上十大机构股市大盘分析预测，在7月14日北上资金净流出规模创下历史新高的当日，南下资金却创下了另一项纪录，可谓冰火两重天。“截至7月14日净买入69亿美元后，南下投资者今年迄今已净买入455亿美元的港股，超过了2017年436亿美元的年度数据。”吕成称。

摩根资产治理全球销售市场策略师周奂彤告知记者，在经济发展渐渐复原正轨，股市经历快速上涨后，有必要对资产配置进行再平稳，建立更为均衡和多元化的组合来操纵波动性。“虽然A股目前的估值尚未过高，但最近的快速上涨可能意味着会有短期的调整行情。港股的估值相对A股大盘的优势已现，特别是在两地同时上市而更具可比性的股票上，因此可考虑增加其配置。”

版块偏好方面十大机构股市大盘分析预测，本月南下投资者再次增持金融版块(如建行、中国人寿(02628)、平安)和科技、消费相关公司(如腾讯、小米)。在过去两周A股强劲上涨的促进下，以恒生A(150169)/H股溢价指数衡量的A/H溢价率目前在130以上，从估值角度看来，港股更具吸引力。

值得一提的是，在美上市的中概股赴港“二次上市”也吸引了人气，同时，“ATM+”这一篮子公司将受益于南下资金投资的增加。所谓“ATM+”即指，阿里巴巴(01688)(Alibaba)、腾讯(Tencent)、美团评价(Meituan Dianping)等港股极具代表性的新经济发展公司。此外，这一篮子指数还包含小米、中芯国际(00981)、金山软件(03888)、舜宇光学、瑞声科技(02018)、京东、网易等。截至6月20日，南下资金在中芯国际(00981)港股上的持有量高达24.4%，金山软件(03888)为24.4%，腾讯为2.8%，美团评价为5.2%，小米为8.6%。