股票啦 www.gupiaola.com 2020年07月14日报道：下周“降息”概率大！牛市火上浇油？

年初以来，疫情下的阶段性货币现行政策让销售市场流动性大增，一场“牛市”已开端上演，下半年销售市场流动性的走向又将如何？

01M2四个月双位数增长

7月10日，央行公布上半年新增信贷社融等重大金融数据，总体上半年金融数据高于预测。股市行情预测分析师路鸣M2增速再次维持在近四年的高位，6月末M2余额为213.49万亿元，同比增长了11.1%。实现连续四个月双位数增长，增速与上月末持平，比上年同期高2.6个百分点。

此外，今年上半年社会融资规模增量累计为20.83万亿元，比上年同期多6.22万亿元；人民币贷款增加12.09万亿元，同比多增2.42万亿元，均创历史新高。

预测认为，从过往经验看，M2指标与股市上涨有着较为紧密的关系。股市行情预测分析师路鸣沪深指数在7月1日站上3000点后一路走高，目前已突破3400点，销售市场上已有多家机构喊出3800点的目的。

中心银行过往设置M2增速作为货币现行政策中介目的时，一般设置为GDP增速+CPI+2%或3%。2020年，由于新冠疫情对经济发展冲击较大，货币现行政策发挥逆周期调节作用，M2增速大幅提高，估计全年可达12%。

对此浙商证券(601878)预测师李超表达，而GDP增速+CPI相加估计在5%左右，今年M2冗余可能达到7%左右，这样的冗余必定在资产价格中赋予反映，在“房住不炒”和债券收益率处于历史低位的情况下，资金最可能就是进入股票销售市场，因此今年形成结构性、阶段性牛市的宏观背景是比较清楚的。股市行情预测分析师路鸣

(图片来源：浙商证券(601878))

02阶段性现行政策将退出？

央行货币现行政策司副司长郭凯表达，疫情发生以来央行的货币现行政策有两条主线：一是货币现行政策的逆周期调节，二是针对疫情的特别情况，颁布了一些特别的阶段性的货币现行政策工具。股市行情预测分析师路鸣比如，在今年2月颁布的3000亿元专项贷款、后来的5000亿元支持复工复产的再贷款再贴现现行政策，以及两项新货币现行政策工具，这些措施的设计本身就是一个临时性现行政策措施，是针对疫情不同时点的需要来设定的。当现行政策设定的情形不再适用时，就会自动退出。

而针对6月的金融数据，郭凯表达，前期特别的、阶段性的现行政策在完成使命后将退出。前期阶段性的现行政策退出，将对下半年的货币现行政策有什么影响？对此，央行调查统计司司长阮健弘表达，下半年金融系统将再次做好“六稳”工作，落实“六保”任务，加大对稳企业、保就业的金融支持，估计M2和社会融资规模将维持平稳增长。

此外东吴证券(601555)还在研报中提到，8月以后当经济发展回到正轨，月度工业增加值回到7%以上，央行可能会把7天、14天的回购利率上调5个BP。股市行情预测分析师路鸣这就对将来经济发展和资本销售市场的反弹带来很大概束。货币现行政策一旦偏紧，对股票销售市场会有较大影响。

03下半年流动性趋于收敛？

交通银行(03328)金融中心首席钻研员唐建伟表达，6月末M2增速坚持不变，主因在于货币现行政策已经由抗疫期间的“紧急”模式切回“稳健”模式，流动性调控更加注重精准直达。股市行情预测分析师路鸣将来一段时间，利率债大规模发行融资再下放，将对M2增速形成肯定程度扰动，但年内M2增速进一步回升方向不变。

民生银行(01988)首席钻研员温彬认为，在流动性相对富余的形势下，下阶段货币、信贷维持合理增长的同时，将更加注重对实体经济发展重点领域和薄弱环节的精准支持，预防资金空转套利，真正将资金用于所需领域。

此前在6月18日，易纲行长在陆家嘴(600663)论坛指出，“展望下半年，货币现行政策还将维持流动性合理富余，估计将带动全年人民币贷款新增近20万亿元，社会融资规模的增量将超过30万亿元”。股市行情预测分析师路鸣而这一数据，客观上已经被销售市场看作预测坐标。

由此广发证券(01776)认为，去年全年的新增人民币贷款是16.8万亿，20万亿意味着新增3.2万亿。假如以1-6月的12.1万亿看来，(比去年增加2.4万亿)，下半年合意水平是比去年增加0.8万亿左右，下半年销售市场流动性在平稳中趋于收敛。

047月LPR或下调？

此前在6月22日，最新一期贷款销售市场报价利率(LPR)结局出炉。股市行情预测分析师路鸣1年期LPR为3.85%，5年期以上LPR为4.65%，与上个月持平。

数据显示，自去年三季度LPR革新以来，每个季度LPR依次下降11BP、5BP、10BP，而在今年二季度LPR已下降20BP。销售市场预测认为，6月LPR报价未变有着多方面的原因，单月的结局不改变利率总体下滑的行情趋势。促进实体经济发展综合融资成本突出下滑仍然是当前宏观现行政策的关键着力点，估计后续央行仍有降息降准空间，三季度LPR仍然会再次下降。

而接下来7月LPR会否再次下调？中信证券(06030)预测师明明对此指出，在LPR报价连续未调整后，年内降成本重大性更加凸显，第三季仍有降息降准机会。股市行情预测分析师路鸣而LPR报价坚持不变最长时长为3个月，7月LPR较大机会会下调，而这需降准或降息的驱动。

此外，销售市场普遍认为下半年LPR维持下滑行情趋势。光大证券(06178)固收预测师张旭表达，今年上半年银行自身资金成本都已经隐藏了不同程度的降低，贷款的供需关系向着有利于借款人的方向倾斜，信用风险溢价并未突出扩大，这些因素的共同作用理应促进报价行对加点幅度的压降。不妨赋予现行政策传导一些时间，信任在经过“蓄力”之后，将来LPR中加点幅度会再度下滑。

光大证券(06178)银行业预测师王一峰则表达，今年以来，货币当局两次下调资金销售市场利率共计30BP，通过“逆回购—MLF—LPR”传导机制带动贷款利率下滑。股市行情预测分析师路鸣下一阶段，驱动金融机构对实体经济发展让利的关键操作不在于LPR再次大幅下滑，而是通过MPA综合加点考核来压降LPR加点点差，以及部分存量信贷滚动续作和存量“换锚”，因此，下半年逆回购—MLF利率下调次数和幅度估计均有限，估计在5BP-15BP。

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