股票啦网 www.gupiaola.com 2020年07月14日报道：牛市来了？富达、惠理、拾贝、星石等六大知名外资、私募这样看

最近A股大盘气概如虹，上证指数突破3400点，创业板(159915)指靠近2900点，投资者对这样的行情感到高兴但又有些许怀疑，牛市来了吗？站在这个时点，富达、惠理等外资私募机构，拾贝、星石、清和泉、和聚等国内知名私募，纷纷发表对中国经济发展、A股大盘的最新观点，以及中期的投资策略、下半年看好的方向。股市行情预测分析直播室不妨跟着基金君看来看，从专业投资机构的视角看来销售市场，或许对您的投资有些帮忙。

这是基金君整理的外资、私募对2020年下半年销售市场的最新研判和投资策略，供大家参考。股市行情预测分析直播室

富达国际：权益整个销售市场高位波动，股票分化加剧。股市行情预测分析直播室精选龙头、抗通胀资产，看好受益于线上渗透率提升的版块、新基建版块等。

惠理投资：疫情和短期波动并无碍中国长期结构性增长机会，看好消费升级、在线服务、5G科技、高等教育和医药五大投资主题。股市行情预测分析直播室

拾贝投资：要渐渐地习性中国资产的投资已经进入一个可以让人们较为长时间过好日子的阶段。股市行情预测分析直播室好的生意是新基础设施、消费电子、有定价力的品牌消费品、医疗领域等。

星石投资：顺着产业升级、行业聚合、经济发展复苏、流动性宽松四条主线发掘优质成长股的投资机会。股市行情预测分析直播室

清和泉资本：销售市场仍处强势，下半年风格将有所收敛。股市行情预测分析直播室坚持景气行业及优势企业的布局方向。

北京和聚投资：下半年A股投资主线，一是制度创新，二是周期的复辟、价值股的回归。股市行情预测分析直播室

关于经济发展、销售市场的看法

富达国际：A股大盘在今年下半年可能还将处于高位波动的情况。在一个流动性较为充分的环境下，估值的提升较为突出的，可是受疫情的影响，业绩的下滑也无可幸免的，所以估值提升就会抵消业绩的下修。股市行情预测分析直播室虽然权益类销售市场总体高位波动，可是股票的分化会比较突出，科技创新是全球的经济发展增长点，强者恒强也会是今年下半年较为突出的一个行情趋势。

在海外销售市场流动性大幅提升的情况下，中国目前为止的现行政策稍偏保守，因而总体风险较小，会成为较好的避险资产。股市行情预测分析直播室在此逻辑下，外资会延续流入，目前外资持股比例按流通市值的占比计算已贴近10%，较去年低的7%已经有所上升。

此外国企改(501020)革的红利也将有利于企业估值的提升。股市行情预测分析直播室各行各业的龙头企业在他们所处版块的市占率皆有提升，所以强者恒强在今年会是一个较为突出的特征。

惠理投资：原本预测中国经济发展会隐藏U型复苏，但最近数据显示，中国经济发展复苏超出预测，呈V型复苏，估计下半年中国经济发展增长会达到5至6%，全年仍会有2%的增长。股市行情预测分析直播室

中国销售市场总体估值在全球范围内，仍处于较低水平。股市行情预测分析直播室目前，美国十年期国债利率为0.65%，中国十年期国债利率为2.93%，中美两国十年期国债的息差处于自2012年来的最高水平，令人民币资产更具吸引力，且或为中国保留更多的减息空间。

拾贝投资：中国经济发展和销售市场的独立性和独特性，愈来愈让全部投资人认识到。疫情的防控到现在为止，中国的表现是最好的，经济发展的复工和复苏还是领先的。股市行情预测分析直播室从刺激现行政策空间的角度看来，在全部大的经济发展体中，中国的刺激现行政策都是最克制的，还是为数不多还有较大传统现行政策空间的经济发展体。在过去各种内外部冲击下，并没有对中国经济发展带来短期比较剧烈的损害，中国政府的努力和能力还是得到验证的。

总体估值看来，沪深300现在大概13倍左右。历史上每一次风险特殊高的时候，估值水平都显著高于现在。股市行情预测分析直播室人们不认为估值的角度现在有特殊大总体性的风险，结构性的矛盾不足以产生系统性风险。

总的来说过去一段时间，中国的资本销售市场在各种怀疑声当中，已经成为联通全球的主流销售市场，中国的股票销售市场和债券销售市场都已经成为全球最关键的销售市场之一。自从港股通(501309)开通以来，北向累计流入可能1.1万亿，南下的钱比北上的钱还更多，不断使中国成为一个全球人投资的销售市场，中国人自己也把投资的目光投向了全球，这还是促成了A股大盘愈来愈分化的一部分理由，因为视野广阔了，较为更充分了。股市行情预测分析直播室债券领域的优势也很突出，其他很多主流的债券销售市场已经没有什么收益率了，到现在为止中国还有三个点左右。从这个角度来说，全球投资人对中国资产的需求基础上是无法阻挡的，这是一个大的背景。

人们认为资本销售市场已经发生了根本性的改变，特别是2016年之后，资本销售市场的定位、供给和需求都已经发生了根本性的变化。股市行情预测分析直播室可能2016年从前的历史经验，对现在的投资都是某种程度的连累，人们就是要渐渐地习性，中国资产的投资已经进入到一个可以让人们较为长时间过好日子的阶段。

星石投资：展望下半年，全球流动性最宽松的阶段可能已经过去，但从关键央行表态看来仍将坚持宽松情况。更值得关心的是，随着疫情得到操纵，从东亚到欧美的关键经济发展体依次重启，估计从3季度开端内需、外需将展现双重修复。股市行情预测分析直播室在全球流动性环境坚持宽松、刺激现行政策加快显效的环境下，下半年经济发展有望延续加快复苏，并带动企业盈利修复。

国内经济发展已经修复至准常态，展望下半年，估计在宽财政局、扩信用的背景下，个人消费、政府投资、企业投资都将延续回升。股市行情预测分析直播室同时，估计海外经济发展下半年有望逐季改善并修复至准常态。

站在更长远的视角看来，虽然宏观环境复杂多变，但两个大的行情趋势不会改变：一是实体领域大部分行业都在经历供给出清，销售市场资源会延续向头部企业聚合；二是中美博弈长期化的背景下，中国以新型举国体制支持科技创新，国内企业产业升级有望提速。股市行情预测分析直播室

此外值得注意的是，在新冠疫情冲击全球供应链的背景下，各个领域的企业将深刻意识到有稳定供货能力的产业链最具有价值，中国的优质企业有望在全球产业链重塑、经济发展复苏的背景下获得新的业务增量。股市行情预测分析直播室

清和泉资本：下半年疫情的负面影响在渐渐消退，销售市场迎来了更好的基础面环境，各方面数据PMI、PPI都是环比上升的行情趋势，基础面向上的行情趋势会打消销售市场的很多忧虑。股市行情预测分析直播室所以人们推断下半年是偏暖的布局，特别是港股的一些错误定价公司可能会比A股大盘的机会更多。

下半年无论从货币环境、基础面修复還是监管所引导的风险偏好看来都是正面的，销售市场总体环境比较友好。而需要关心的风险，更多是来自外部，一个是疫情的再次爆发，另一个是中美摩擦。中美问题是扰动，扰动将带来波动但不会导致行情趋势逆转，这是人们一个基础推断。股市行情预测分析直播室其它，中美问题是长期常态化、必定要发生的事件，对股票销售市场的影响在边际减弱，销售市场渐渐把中美摩擦当做常量，而常量是不影响上市公司估值的。当然，这两个问题需要警惕，警惕在于这些因素是人们无法精确推断的，也无法改变的，在投资上更多的是想好预案而且及时应对。

北京和聚投资：针对下半年宏观经济发展，人们的推断是国内宏观经济发展环境正在逐步修复。在全球货币大放水的背景下，国内财政局、货币双宽松，大宗商品(161715)、房地产(512200)、工程机械等行业的复苏将贯穿整个下半年。股市行情预测分析直播室针对资本销售市场，风险偏好是很重大的线索和变量。另一方面，关心下半年外部环境对中国宏观经济发展，以及对资本销售市场风险偏好的影响。

中美博弈依然是焦点。人们认为中美博弈在下半年可能会进入短暂的间歇期，因此对下半年 A股大盘的外部环境维持好。股市行情预测分析直播室这是比较重大的一个观点。经过了过去两年的贸易战和科技战，目前的态势已经阶段性明朗。

在美国大选之前，至少在三季度，中美关系可能会进入相对缓和的阶段。股市行情预测分析直播室这将有利于A股大盘的风险偏好修复。

关于下半年投资策略、投资方向

富达国际：下半年的投资的策略，在指数高位波动精选股票的情况情况下，第一人们看好各个版块的龙头企业。第二看好受益于线上渗透率的提升的版块，包含电商物流教育等。股市行情预测分析直播室第三人们看好新基建版块，因为新机械为线上的需求提供了基础设施，此外的话就是抗通胀的资产和在深化国企改(501020)革中人们能够发掘的机会。今年下半年人们可能需要在短时间内规避一些出口型的版块，中长期看好那些有机会成为全球性标的企业。

惠理投资：疫情和短期波动并无碍中国长期结构性增长机会，延续看好消费升级、在线服务、5G科技、高等教育和医药五大投资主题。股市行情预测分析直播室

(1)消费升级：中国中产阶层人数和家庭收入的延续增加，利好消费升级。股市行情预测分析直播室从惠理取得的数据显示，如中国高端白酒和运动鞋的售价复原疫情前价格，并达到历史新高。

(2)线上服务平台：在没有游客，仅靠本土消费者的前提下，受疫情影响较为严峻的餐饮和酒店预订，已经开端复原。股市行情预测分析直播室而疫情期间被改变的消费者习性，更是加快促进线上平台的进展，这一点可以由外卖服务销售额的大幅上升得以佐证。

(3)5G科技：5G科技的进展，带来智专家机、智慧城市、自动驾驶、工业物联网等领域的庞大需求和投资机会。股市行情预测分析直播室相针对美国同类型公司，亚洲区的科技公司估值较低，具更高吸引力。

(4)高等教育：高素养人才是中国提升实力和科技创新的重大基石，近年来中国对高等教育的需求与日俱增，无论是学生人数和学费水平，逐年上升，具强劲的增长空间。股市行情预测分析直播室而疫情的爆发将海外留学需求转移至中国本土，同时在就业压迫之下，中国扩增了高等教育名额，皆利好中国本土高等教育机构。

(5)医药：中国庞大的人口、老龄化比率的上升，对医药需求旺盛。疫情期间，因隔离措施，医药销售受到波及。股市行情预测分析直播室但自从摆脱疫情后，医药销售呈强劲反弹。

拾贝投资：人们认为最好的生意，第一是这个时代的新基础设施，这个时代的“水电煤气”。股市行情预测分析直播室现在这个时代的“水电煤气”就是各种数据。

第二是人们科技公司的进步，人们相对看好消费电子。股市行情预测分析直播室半导体材料(512480)一类的，实在很好很重大，人们认为将来也会比现在大很多，可是有些公司能不能对得起现在的市值，并不太有把握。

第三是随着5G到来，人们信任to B端服务的企业在将来会有很大的进步空间。现在to C端大家已经很熟悉了，但to B端的进步人们突出地感觉到愈来愈快。股市行情预测分析直播室从美国的情况看来，做信息技术(159939)或者帮企业提高效率的这些公司，比很多医药股上涨幅度都更大一些。人们也突出感觉到国内的云服务，现在总算为愈来愈多企业所认可，更高效的提供解决方案的这些集成商，也愈来愈获得更好的成长。

第四是教育、物流还有金融，人们觉得优秀的金融公司将来给大家提供一个年复合15%左右的回报，還是可以期望的。股市行情预测分析直播室

第五是拥有定价力的品牌消费品。股市行情预测分析直播室很多品牌的定价力差异在疫情以后人们可以比较突出的感觉到，茅台跟别的白酒相比，价格的坚挺程度是良好不一样的。

第六是医疗领域。中国现在在快速老龄化，65岁以后医疗需求会高速提升，医疗服务的总需求是比较可观的，但医保总共就这点支付能力，所以控费是必定的。股市行情预测分析直播室在这个过程当中，人们就去找那些有定价能力的或者降价速度慢一点的，尽量去找那些自费的种类，患者有钱而且情愿自己去付费的那些医疗产品，或者是降价慢一点的，或者是靠技术进步，能够在疗效跟支出上获得最优效果的医疗公司。

其它像光伏和电车，实在光伏到了平价，电车也快到了油车可比的临界点，可能从总量上来说增长比较确定。股市行情预测分析直播室可是最终行业的布局，受技术和产业力道的影响其实很大，人们也没想清晰。

星石投资：展望下半年，人们认为全球经济发展复苏叠加低利率的宏观环境下，科技、消费、周期各个类别中投资机会将多点开花：

(1)科技、医药等领域的成长股代表长期进展方向，具备较大的长期成长空间，这在上半年的结构性行情中得到了充分演绎。股市行情预测分析直播室但目前看来，部分成长股在上半年快速上涨后，在肯定程度上透支了将来的成长空间，因此，人们认为重点关心性价比合适、长期还有投资空间的股票。

(2)随着经济发展加快复苏，消费、周期类别里同样有相当一部分优质企业通过规模扩张、优秀的治理、或者独特的经营模式猎取更大的成长空间，而且在现阶段的销售市场里性价比凸显。股市行情预测分析直播室

因此，下半年人们认为，顺着产业升级、行业聚合、经济发展复苏、流动性宽松四条主线，各个类别都有值得发掘的优质成长股的投资机会，重点关心如下几个领域：一是受益于经济发展复苏和产业升级的领域，比如高端装备；二是受益于产业升级和流动性宽松的领域，如5G产业链、软件与互联网行业、新能源汽车产业链等；三是受益于经济发展复苏和行业聚合的领域，如大众消费品、快递、航空、工业金属等；受益于流动性宽松的贵金属。股市行情预测分析直播室

清和泉资本：人们对下半年销售市场是偏好的，风格可能会有所收敛，传统类行业下半年受益于基础面回升可能会有所表现，但基于中国经济发展转型的行情趋势人们看不到风格的逆转，人们依然会坚持中长线的眼光去投资。股市行情预测分析直播室

具体的投资方一直看：第一，消费版块。上半年更确定的是必选消费品，而下半年可选消费(159936)弹性会更大一些，包含汽车、家电、聚会餐饮、教育等，这类行业上半年受损严峻，下半年假如疫情没有隐藏再次恶化，应该会有所复原。第二，医药版块。上半年表现好的关键是生物医药(512290)，包含疫苗、试剂盒，而下半年人们认为CRO、创新药公司会相对强势一些。股市行情预测分析直播室第三，科技版块。上半年科技这块总体都不错，只有消费电子受疫情影响较为低迷，人们觉得下半年消费电子有所复原。很多龙头公司比如说苹果、华为新品公布基础都在三四季度，所以整个产业链下半年基础面会更好一些。

北京和聚投资：从下半年A股大盘的投资主线看来，有两个重大的主线。股市行情预测分析直播室

第一条主线是制度创新。从全年看来，现行政策驱动行业景气的逻辑，在很多版块继续展现，包含以信息技术(159939)创新为标志的科技股。在资本销售市场，金融制度创新是重点，混业监管与混业经营正在开启新的空间。股市行情预测分析直播室在流通领域，也看到了体制上的重大突破，如免税行业，区域开放等。综上看来，上半年展现的一些热点在全年看来，作为制度创新下的一个版块性的机会，在下半年还会延续。

其它一条主线是周期的复辟，或者是价值股的回归。过去的几年，A股大盘延续的受到诸多外部因素的严峻压制。大批的股票，特别是传统行业的周期股和价值股处在历史低位，上涨幅度也严峻滞后于外场销售市场以及资产价格体系的水平。股市行情预测分析直播室人们认为下半年随着种种外部因素的修复，此轮周期股的回归正在发生。所以下阶段的策略是抓准机会，寻觅行业轮动的时间窗，提高资产资金配置效率，猎取超额收益。