股票啦网 www.gupiaola.com 2020年07月12日报道：短期从积极转向中性

投资要点

安信策略在今年销售市场底部坚定看多，提出“复苏牛”推断并延续公布系列报告，伴随着全球流动性泛滥，中外经济发展和金融数据延续超预测，企业盈利复苏预测上修，中国金融革新步伐不断加快提升销售市场风险偏好，A股包含上证综指等关键指数都已创下19年以来新高明天股市预测分析大跌。人们的观点正在不断得到验证，安信策略在销售市场底部看牛市的推断正在得到销售市场愈来愈多的认同。安信策略六月底公布的下半年策略展望报告《复苏牛，未完待续》在过去两年来首次重点提醒低估值顺周期版块将隐藏一轮上涨。

从宏观层面看来，6月金融数据再次改善但幅度趋缓，通胀同比隐藏回升，流动性预测需要回归适度宽松，从销售市场面看，最近A股大盘上涨速度过快，对应风险偏好与心绪的指标数据都已处于高位水平；从资产配置的角度看来，股票相对债券的吸引力在最近也发生了肯定程度的下降。从外部环境看来，海外经济发展和疫情仍存有肯定不确定性。综合看来，人们对销售市场的态度短期从积极转为中性，人们认为将来一个阶段，行情特征将从β回归α，投资者需要戒骄戒躁，不宜过于亢奋，警惕外部风险，精耕细作，关心中报超预测优质种类机会。由于全球经济发展复苏仍有望延续，流动性总体还看不到隐藏突出收紧，更重大的是中国经济发展转型升级与资产配置行情趋势从中长期看仍然对A股构成有利因素，人们对A股大盘中长期坚持战略看多不变。

最近行业重点关心：新能源汽车、苹果链、云计算、互联网、通信、医药、食品饮料等明天股市预测分析大跌。

■风险提醒：

1、海外疫情超预测；2、全球经济发展低预测；3、现行政策推进低预测等明天股市预测分析大跌。

正文

本周A股放量暴涨，总成交量连续五日突破万亿元，上证综指等关键指数延续创今年新高明天股市预测分析大跌。本周上证综指，中小板(159902)指，创业板(159915)指涨下滑分别为7.31%，10.40%，12.89%。从行业指数看来，本周国防军工(18.73%)，商业贸易(16.43%)，计算机(512720)(13.40%)，有色金属(512400)(12.72%)，综合(12.65%)等行业表现靠前；银行(2.89%)，家用电器(2.89%)，公用事业(5.11%)，建筑材料(5.36%)，采掘(5.63%)等行业表现落后。

安信策略在今年销售市场底部坚定看多，提出“复苏牛”推断并延续公布系列报告，伴随着全球流动性泛滥，中外经济发展和金融数据延续超预测，企业盈利复苏预测上修，中国金融革新步伐不断加快提升销售市场风险偏好，A股包含上证综指等关键指数都已创下19年以来新高。人们的观点正在不断得到验证，安信策略在销售市场底部看牛市的推断正在得到销售市场愈来愈多的认同。安信策略六月底公布的下半年策略展望报告《复苏牛，未完待续》在过去两年来首次重点提醒低估值顺周期版块将隐藏一轮上涨。

从宏观层面看来，6月金融数据再次改善但幅度趋缓，通胀同比隐藏回升，流动性预测需要回归适度宽松，从销售市场面看，最近A股大盘上涨速度过快，对应风险偏好与心绪的指标数据都已处于高位水平；从资产配置的角度看来，股票相对债券的吸引力在最近也发生了肯定程度的下降。从外部环境看来，海外经济发展和疫情仍存有肯定不确定性明天股市预测分析大跌。综合看来，人们对销售市场的态度短期从积极转为中性，人们认为将来一个阶段，行情特征将从β回归α，投资者需要戒骄戒躁，不宜过于亢奋，警惕外部风险，精耕细作，关心中报超预测优质种类机会。由于全球经济发展复苏仍有望延续，流动性总体还看不到隐藏突出收紧，更重大的是中国经济发展转型升级与资产配置行情趋势从中长期看仍然对A股构成有利因素，人们对A股大盘中长期坚持战略看多不变。

最近行业重点关心：电子、新能源汽车、云计算、互联网、通信、医药、食品饮料等。

1、金融数据改善，现行政策预测回归“适度”

6月金融数据延续改善，但斜率趋缓明天股市预测分析大跌。2020年7月10日，央行公布6月金融数据，中国6月新增人民币贷款18100亿元，预测17619亿元，前值14800亿元；社会融资规模增量34300亿元，前值31900亿元；6月M2同比11.1%，预测11.2%，前值11.1%，存量社融同比12.8%，前值12.5%。总体看来虽然金融数据仍有改善，可是改善幅度展现趋缓迹象。

短期通胀有企稳回升迹象。6月CPI同比2.5%，较上月小幅回升0.1个百分点；核心CPI同比 0.9%，较上月回落0.2个百分点。6月PPI环比0.4%，较上月大幅回升0.8个百分点，创两年新高；PPI同比-3%，较上月回升0.7个百分点。

安信宏观团队认为，食品分项中，受南方洪涝灾害以及新发地销售市场关停的冲击，鲜菜价格突出攀升；与此同时，洪涝灾害、去年非洲猪瘟对出栏的滞后影响开端显现，猪肉价格重新开端上涨。其他食品价格分项涨跌互现明天股市预测分析大跌。食品价格的回升关键受供应层面因素的冲击，这一因素目前仍在连续。往后看，南方洪灾以及猪肉自身供应的问题短期仍将推升食品价格，7月的CPI同比有望小幅抬升。

特别值得注意的是，7月10日，央行在2020年上半年金融统计数据新闻公布会上，相关领导表达“货币现行政策的立场依然是稳健的，货币现行政策更加灵敏适度，人们现在更加强调适度这两个字。”适度有两个含义，一个含义是总量上要适度，信贷的投放要和经济发展复苏的节奏相匹配。假如信贷投放节奏过快的话，快于经济发展复苏就会产生资金淤积，产生信贷资金没法有效使用的问题。第二个是价格上要适度。一方面要引导融资成本进一步降低，向实体经济发展让利。他还强调，要认识到利率适当下滑并非利率越低越好，利率过低还是不利的，利率假如严峻低于和潜在经济发展增长率相适应的水平，就会产生套利的问题，产生资源错配的问题，产生资金可能流向不应该流向领域的问题。所以利率适当下滑但也不能过低。

海外，美联储扩表速度趋缓，就业销售市场改善展现趋缓迹象，美国疫情进展仍不明朗，仍需关心海外销售市场风险。美国劳工部公布最新数据显示，美国上周首次申请失业救援人数为131.4万人，低于预测的137.5万人明天股市预测分析大跌。前一周首次申请失业救援人数修正为141.3万人。其它一方面，美联储扩表进程最近有所趋缓，将来仍需紧密关心联储现行政策指引。

2、注意短期销售市场有过热迹象，风险收益比也在变化

人们认为结合一系列指标看，最近销售市场风险偏好处于高位，需要警惕将来变化明天股市预测分析大跌。

人们通过对换手率，两融，股票指数期货，外资流入，销售市场赚钱效应和卖方盈利预测修正等一系列表征风险偏好的指标加权计算得到安信策略A股心绪指数。7月9日销售市场热度指数为68.3，为2016年以来新高，处于2015年以来96.4%分位水平。

从换手率看来，本周关键指数换手率快速上升，多数指数换手率处于历史高位明天股市预测分析大跌。本周上证综指，中小板(159902)指，创业板(159915)指，上证50(510800)，沪深300，中证500(512500)，万得全A的流通市值换手率分别为2.15%，7.46%，8.49%，1.09%，1.67%，3.54%，2.79%，分别较前周变动0.87,2.64,2.67,0.44,0.62,1.43,1.05个百分点，分别处在95%，87%，89%，94%，94%，96%，96%分位数水平，除中小板(159902)指和创业板(159915)指外，多数指数换手率处于历史90%分位数水平以上。

从股票层面看来，销售市场赚钱效应迅速上升。当前销售市场强势股票数量占比63.8%，较上周上升14.7个百分点，而超买股票与超卖股票之差占比8.8%，较前周上升7.0个百分点。创业板(159915)看来，强势股票数量占比66.6%，较上周上升15.5个百分点，超买股票与超卖股票之差占比10.8%，较前周上升4.6个百分点。

两融成交占比创2016年以来新高明天股市预测分析大跌。截至7月9日，两融成交规模为2157亿元，占A股总成交额的12.9%，创下2016年以来新高。

另一方面，周五陆股通净流出规模创3月以来单日净流出新高。本周北向资金净流入282亿元，较前周的288.6亿元略有减少，值得关心的是周五单日陆股通净流出44亿元，为今年3月25日以来净流出新高。作为具有相对较高专业素养的投资人，海外投资者周五大规模减持，也反应了其针对当前销售市场环境过热的担忧，这个信号值得内地投资者跟踪和关心。

最近基金发行火热，人们注意到，7月10日，有多家基金公司相继公布公告限制旗下产品的规模明天股市预测分析大跌。比如，有一家公募连发3条公告，暂停旗下3只老基金的申购、转换转入和定期定额投资业务，而这3只基金的掌舵者都是本周其中一只“爆款”的基金经理；其它，下周马上上架的一只基金，也在此前公告将募集期调整为1天，并将按募集规模上限300亿元采取末日比例确认的方式实现规模的有效操纵。

同时，值得重视的是，据银保监会网站11日消息，银保监会新闻发言人表达，当前特殊要强化资金流向监管，严禁银行保险机构违规参与场外股票，严查乱加杠杆和投机炒作行为。

最终，随着最近国债收益率上升，A股快速上涨，也需要注意到其相对债券资产的投资价值有所下降明天股市预测分析大跌。当前十年期国债收益率为3.03%，而全体A股隐含的收益率(1/PE)为3.27%，两者差值为-0.24%，权益资产的相对吸引力有所下降。

综合看来，人们对销售市场的态度短期从积极转为中性，人们认为将来一个阶段，行情特征将从β回归α，投资者需要戒骄戒躁，不宜过于亢奋，警惕外部风险，精耕细作，关心中报超预测优质种类机会。

由于全球经济发展复苏仍有望延续，流动性总体还不会隐藏突出收紧，中国经济发展转型升级与资产配置行情趋势从中长期看仍然对A股构成有利因素，人们对A股大盘中长期坚持战略看多不变明天股市预测分析大跌。

3、把握中报行情

从目前已披露中报业绩预告看来，成长风格基础面相对较好，医药行业(510660)业绩高增长最为确定，电子行业中报好于销售市场此前预测。下周将进入中报预告密集披露期。截至7月11日晚上10点，全A共约853家披露中报业绩预告，披露率为21.98%。其中，创业板(159915)和中小板(159902)披露率分别为27.13%和25.94%，主板披露率还不超过20%。从目前已披露中报业绩预告看来，创业板(159915)预喜率为50.67%，高于主板预喜率23.91%，也突出高于自身预忧率29.15%，显示出在疫情背景下科技成长版块基础面的相对优势明天股市预测分析大跌。这一点可以从目前中报预告增速分布看来得到侧面印证。创业板(159915)中报业绩增速降幅超过50%的占比仅为7.09%，正增长超过50%占比31.91%(中小板(159902)则分别为42.17%和31.73%)，总体中报增速在45%左右，二季度单季度增速贴近85%。分行业看来，业绩预告下限同比增长幅度大于20%的企业(共259家)关键聚合在医药生物、机械设备和电子行业等，分别占比13.90%，11.58%和10.81%。其中，受防疫物资需求大幅上升，医药相关公司连续一季度业绩增长行情趋势，在医药行业(510660)总体已披露的77家公司中45家预喜，两者预喜率均远高于预忧率。同时，电子行业并没有此前销售市场预测得那么消极，61家公司披露业绩预告，其中35家预喜，肯定程度上说明电子海外需求好于销售市场预测。(需要提示的是随着后续披露，以上数据存有进一步调整的可能。)

结合工业企业数据看来，计算机(512720)、通信和其他电子设备制造业、专用设备制造业、以及仪器仪表制造业等高技术行业中报利润修复可能率显著快于平均水平。

从工业企业利润角度看来，2020年1-5月累计同比两位数增长的有上游原材料类中的黑色金属矿采选业(20.9%)，消费品类中的烟草制品业(28.1%)、农副食品加工业(19.0%)，仪器制造类中的专用设备制造业(16.6%)、计算机(512720)、通信和其他电子设备制造业(34.7%)明天股市预测分析大跌。同时，1-5月环比1-3月累计同比增速变化靠前的行业有：黑色金属矿采选业(68.7 pct)、金属制品、机械和设备修理业(57.7 pct)、专用设备制造业(51.3 pct)、汽车制造(46.7 pct)、计算机(512720)、通信和其他电子设备制造业(46.7 pct)等。

从工业企业营收角度看来，2020年1-5月累计同比维持增长的行业仅有计算机(512720)、通信和其他电子设备制造业、烟草制品业和黑色金属矿采选业。同时，1-5月环比1-3月累计同比增速变化靠前的行业有：汽车制造(17.3 pct)、专用设备制造业(16.0 pct)、仪器仪表制造业(14.6 pct)、通用设备制造业(14.2 pct)、废弃资源综合利用业(13.0 pct)、计算机(512720)、通信和其他电子设备制造业(8.8pct)等。

风险提醒：1、海外疫情超预测；2、全球经济发展低预测；3、现行政策推进低预测等明天股市预测分析大跌。