股票啦 www.gupiaola.com 2020年07月06日报道：下半年至少有一波比较像牛市的大反弹！大金融启动只是开端

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中信证券(06030)：低估值版块的短期补涨不会演化成估值大切换，估计补涨将延续1~2周

低估值版块的补涨并非风格切换，只是短暂的风格再平稳，还是将来风格切换的预演。明天股市预测分析估计补涨仍将延续1~2周，但涨速将放缓；解禁压迫与业绩验证过后，销售市场将重回均衡情况。3季度后期起，金融和周期才将成为下一轮延续数月的行情趋势性上涨的主线之一。3季度销售市场任何的调整和结构松动，都是新的入场时机，还是下半年最佳的配置时机。

首先，低估值版块补涨的基础是较极端的行业估值分化，短期催化则是行业中观数据改善。可是，前期资金加快涌入后，将来涨速估计将放缓，而短期的基础面验证期，也制约了版块上行的空间。短暂的风格再平稳估计不会演变成中期风格大切换。其次，估计补涨将延续1~2周，7月解禁高峰和估值高位带来的减持压迫不容忽视，科技版块相对压迫较大；而消费和医药版块仍然处于业绩验证期。解禁压迫与业绩验证过后，销售市场料将重回均衡情况。最终，需要紧密关心海外疫情与国内流动性预测等销售市场均衡情况的破局因素。美国疫情处于“二次爆发”通道中，美股销售市场影响临界点渐近；而国内宏观流动性预测和销售市场流动性接力的扰动变多。海外疫情和流动性预测的破局之后，估计在3季度末，销售市场将开启一轮为期数月的行情趋势性上涨行情，届时周期与金融版块才会成为销售市场主线之一。

海通证券(06837)：销售市场望向上突破，创本轮牛市新高

①今年上半年疫情全球蔓延背景下A股韧性很强，源于宏微观流动性富余，19/1开端的牛市布局未变。明天股市预测分析②下半年企业利润同比将回升至两位数，牛市进入盈利估值双轮驱动，销售市场望向上突破，创本轮牛市新高。③销售市场将从局部机会扩散到轮涨，科技+券商主线再发力，低估低配行业阶段性补涨，如银行地产及周期。

中信建投(H1747)证券：风格切换如期而至，金融周期延续占优

2020年7月第一周，在券商和地产版块的带动下，A股展现出了突出的风格切换。这个风格切换并未完毕，而是会延续相当长一段时间。证券版块领先上涨20%，估值得到了肯定程度的提升，可是在金融革新和资本销售市场做大做强的背景下，依然具有上涨空间。保险版块在信用宽松和货币利率上行的背景下，投资机会依然凸显。房地产(512200)行业估值水平依然较低，但业绩会伴随着经济发展回升而提升。保险、券商、地产和银行依然值得再次加配。

国泰君安(601211)证券：突破3300点，静待3500点

当前A股大盘的低估值补涨特征本质在于无风险利率的下滑，促发的动力在于银行理财预测收益率降低，进一步强化资金追逐资产的现象。明天股市预测分析由此看好后势，突破3300点，静待3500点，进击券商和低估值有业绩的龙头股，先周期后消费、科技。

国信证券(002736)：切换空间有限，消费升级科技创新仍是关键行情趋势性机会

当前销售市场关心度最好的问题无疑是风格切换的延续性，这个问题的背后是过去一年多以来版块间行情和估值的高度分化。估值极端分化实在可能引发销售市场的肯定修复，但这是短期的脉冲式的。回首A股历史，每一次重大的风格或版块切换，背后都是景气周期的切换，何曾看到过因估值原因导致的销售市场风格大变。在2013到2015成长股大潮中，两次“异样波动”和两次熔断后的反弹，都是成长股显著占优，一直到2016年下半年，供给侧革新后名义经济发展增速回升，传统蓝筹公司盈利能力显著提高，销售市场风格才从成长彻底切换至价值。有读者可能会问，那2014年下半年呢？2014年下半年金融周期版块的爆发很大程度上是因为“一带一路(502013)”的催化剂，引发了销售市场对传统行业产能输出的长远预测变化，曾记否，当时大家都在算沿线國家的经济发展进展状况。但当前人们并没有这样的催化剂。

综上，顺周期低估值版块在极端分化下有补涨和修复的需要，但切换的空间有限，消费升级科技创新仍然是将来销售市场的关键行情趋势性机会。明天股市预测分析

光大证券(06178)：紧盯现行政策信号，且享行情趋势外推

往后看，当前A股市值/M2位于2011年以来的59.6%历史分位，这意味着由货币驱动的A股估值修复已基础完成，将来A股上涨动力将从货币驱动切换为盈利驱动。但在企业盈利复原得到销售市场普遍认可之前，现行政策过度收紧风险或销售市场对现行政策收紧的过度担忧，可能引发销售市场短期上行动能弱化，称之为“货币驱动向盈利驱动的危险一跃”。本周起，6月份CPI、M2同比增速等数据将继续公布，投资者需关心上述经济发展数据是否会再次引发销售市场针对现行政策收紧的担忧。长期看来，即便销售市场对现行政策收紧的过度担忧导致销售市场临时性下挫，但目前上市公司盈利正逐步复原，将来待盈利复原得到销售市场普遍认可时，销售市场仍存有延续上涨的动力。

招商证券(06099)：下半年将会展现轮涨，普涨，混合的风格特征

从经济发展基础面角度，2020年下半年经济发展基础面将会延续改善，低估值的金融周期有望迎来企业盈利改善，在这样的基础之下，以金融为代表的低估值版块下半年将会有一波突出估值修复。明天股市预测分析可是，由于当前并非只有经济发展周期复苏这一个主线，科技进入上行周期，线上消费居家消费行情趋势仍在，地产竣工周期提速，疫情带来的医药医疗需求增加仍将延续，因此，从业绩的角度看来，应该是传统新兴行业携手业绩改善。新兴消费医药科技部分估值较为贵，可能存有肯定的估值下滑压迫，可是依然有很多估值合理业绩改善的标的供挑选。

从增量资金角度，上半年主动偏股型基金和北上资金抱团消费科技医药的形势被新增量资金入场突破，目前，主动偏股基金和北上仍在延续流入，而融资余额增长，保险可能加仓，增量资金展现混合的特征。因此，2014年下半年那种极端的风格转换可能难现，而2020年上半年极端的科技消费医药占优的局面也会被突破，2020年下半年将会展现轮涨，普涨，混合的风格特征。

申万宏源(00218)证券：期望牛市！下半年至少有一波比较像牛市的大反弹

销售市场对短期利空的反映是钝化的，这说明中期好预测在短期推断中的权重增加了。明天股市预测分析下半年至少有一波比较像牛市的大反弹，开端期望牛市。具体逻辑包含：(1)下半年A股基础面行情趋势向上有望得到确认。创新直达实体货币现行政策工具，帮忙企业改善财务报表。居民储蓄率改善，房地产(512200)和可选消费(159936)销售潜力有待释放。周期定位本已处于衰退末期，新冠肺炎疫情带来更彻底的出清，库存和制造业投资周期只是延后而非缺席。(2)新经济发展基础面“去日可追”，下半年普遍验证景气上行是可能率，叠加革新预测发酵，科技成长上行与风险偏好改善相互促进，有望成为下半年的主攻方向。(3)居民储蓄率改善，资产配置需求有待释放，若股市上涨逻辑理顺，阶段性增量博弈良好可以期望。(4)2021年建党100周年，可能是中国政治周期的关键年，革新提升风险偏好与基础面结构性复苏共振，有望打开销售市场上行空间。中期好预测是短期销售市场强势的重大基础。

短期不会隐藏彻底的风格切换，科技消费龙头中期仍是主线。低估值修复也要选Alpha，只意见参与券商和房地产(512200)领涨阶段的机会，一旦低估值内部开端轮动扩散，反倒是风格回归科技消费的信号。

粤开证券：牛市声音渐响，横盘波动概率大

当前销售市场风格切换源于低位版块的估值修复需求，是否形成长期风格切换仍需对企业的盈利周期做进一步观看。明天股市预测分析考虑到三、四季度企业业绩边际改善空间有限，叠加外场复杂因素偏多，短期快速上涨之后，销售市场后续波动的可能性也在增加。

配置方面，可重点关心以下四条主线：(一)科技股景气上行，重点关心消费电子、5G等相关投资领域；(二)受益于革新预测及销售市场心绪回暖，看好券商股上涨空间；(三)医药生物、食品饮料、家电等消费蓝筹；(四)国企改(501020)革叠加基建将来订单改善，关心中字头蓝筹股。

开源证券：大金融启动只是开端，勿再迟疑

上周销售市场风格发生突出切换，从资金方向上看，内外资合力打出风格切换的第一枪，北上资金全方位切换向低估值+顺周期，平凡股票/偏股混合型基金正在积极布局价值风格。明天股市预测分析

疫情度过最严峻的时刻之后，货币现行政策转为“信用扩张”，无风险利率中枢确定上行，价值/成长的天平正重新平稳。摆脱疫情后的环比改善+2019Q4开端的周期性复苏与宽信用、宽财政局将形成合力，共同促进经济发展复苏，而这种复苏已逐步被债券与商品销售市场认知，但价值股对其的定价才刚刚开端。风格切换初期，机会将存有于广泛的价值股中，属于早进入者的“掘金时刻”已经开端。顺周期价值版块已经释放出充分的胜率信号。

大金融启动只是开端，投资者请勿再有任何迟疑：第一，受益于投资确定性快速复苏、当前估值仍较低的：建材、建筑、工程机械；第二，处于周期底部，环比改善刚被定价的：化工、煤炭；第三，低估值且存有庞大修复空间的：房地产(512200)、非银；第四，顺周期消费：家电，白酒，汽车。