股票啦网 www.gupiaola.com 2020年07月06日报道：A股结构性机会将不断涌现 立足长期寻觅好公司

嘉实基金成长投资策略组投资总监归凯：

在全球性优质“资产荒”的大背景下，中国股票资产在大类资产中的吸引力增强。A股总体估值不贵股市预测分析图，但结构分化较大，转型期结构性机会将不断涌现，更多的是立足长期，寻觅有长期成长想象力的好生意、好公司。

招商基金总经理助理王景：

估计下半年销售市场可能率還是会展现波动的结构性行情。目前成长股估值实在处于历史性高位股市预测分析图，可是若将将来成长性和估值历史百分位对比看来，2022年成长速度对应到成长股估值水平就下滑至历史百分位10%以内，目前更倾向于推断成长股可以通过利润增长来消化高估值。

景顺长城基金总经理助理兼股票投资部总监余广：

虽然股市总体估值不高，但一些版块和股票估值已经处于历史峰值，估计下一阶段结构行情仍将坚持强势股市预测分析图，需要维持适当的慎重。意见从中长期的角度，着重于基础面，着重于公司的长期价值，重点买入持有基础面坚实、具备核心竞争力、估值低估或合理的行业龙头公司以及绩优蓝筹股。

银华富足主题基金经理焦巍：

首先，再次“在有鱼的地方打鱼”，消费和医药将再次是最重大的战略方向。第二股市预测分析图，坚持“不在简单淹死的地方打鱼”，愈来愈少做择时和风格配置。第三，拿出大概十个点的仓位“在海拔5000米的地方打鱼”，加大对能力圈范围内科技股配置的思考，更加注重其行业布局、定价权和黏性。

万家行业优选基金经理黄兴亮：

目前销售市场隐藏了结构性高估的现象，但A股大盘中长期的逻辑未变，在监测操纵风险的同时股市预测分析图，短期波动也会提供肯定的机会。科技股、医药股等成长股当下估值较高，但流动性宽松的局面还将连续，资金优势和销售市场心绪优势仍存，这些版块虽然存有短期回调盘整的概率，但投资还需着眼于长期。

受疫情影响，2020年上半年波折不断股市预测分析图，但A股大盘结构性机会突出，医药、医疗设备、5G、芯片、新能源车(501057)、人工智能(161631)等热点不断引爆。下半年，A股大盘结构性行情将如何演绎？哪些领域机会更大？需要警惕哪些风险？

记者专访了嘉实基金成长投资策略组投资总监归凯、招商基金总经理助理王景、景顺长城基金总经理助理兼股票投资部总监余广、银华富足主题基金经理焦巍和万家行业优选基金经理黄兴亮，这五位基金经理认为，虽然A股总体估值不贵股市预测分析图，但结构分化较大，下半年可能率还将演绎结构性行情。科技、医药等成长股短期虽然存有肯定的回调概率，但投资还需着眼于长期，看准具有长期成长想象空间的好生意、好公司。

可能率再次演绎

结构性行情

记者：站在下半年的投资起点股市预测分析图，对A股大盘的总体行情有何推断？

归凯：关于A股大盘的总体推断是已经进入长期结构化销售市场。在全球性优质“资产荒”的大背景下，中国股票资产在大类资产中的吸引力增强。A股总体估值不贵股市预测分析图，但结构分化较大，转型期结构性机会将不断涌现。基于这样的总体推断，下半年更多的是立足长期，寻觅具有长期成长想象力的好生意、好公司。

具体看来股市预测分析图，这些具有成长性的机会关键聚合在大健康、大消费、科技、先进制造这四个方向。当然，会根据不同的投资环境，对具体的持仓占比作动态调整。

王景：目前看来，下半年可能率還是会展现波动的结构性行情。目前成长股估值实在处于历史性高位股市预测分析图，可是若将将来的成长性和估值历史百分位对比起看来，到2022年成长速度对应到成长股估值水平就会降低至历史百分位10%以内，成长股较高的估值可以通过利润的增长来消化。

目前销售市场心绪较为高涨，短期风险因素也并不高，对滞涨股票来说是窗口期股市预测分析图，比如估值较低的传统周期版块可能存有估值修复行情，如银行、地产、钢铁、煤炭等行业，券商有增长逻辑，销售市场关心度也较高，但后续可能率仍是成长股机会较大。

传统周期性版块目前总量上难有突出增长股市预测分析图，行业内部关键是结构性的变化。受益于资金成本、人员治理素养等优势，龙头企业会渐渐占优，相对看好这些领域的龙头公司。

余广：目前国内疫情对经济发展的影响进一步弱化，企业盈利在缓慢修复股市预测分析图，经济发展处于弱复苏阶段。流动性层面边际有所收紧，但依然处于富余情况，不会对销售市场的运作产生太大的影响。

下半年结构性行情将连续，行业、股票之间分化突出。虽然股市总体估值不高，但某些版块、股票的估值已经处于历史峰值。估计在下一阶段结构行情仍坚持强势股市预测分析图，需要维持适当慎重。意见从中长期角度，着重于长期基础面，着重于公司的长期价值，重点买入持有基础面扎实、具备核心竞争力、估值低估或合理的行业龙头公司以及绩优蓝筹股。

黄兴亮：人们更倾向于认为确定性来自于长期，好的上市企业在两到三年的维度看可能率会更好。下半年，部分领域有可能会阶段性表现平淡，可是将来有机会复原。人们会始终站在中长期视角来评估企业的盈利预测股市预测分析图，质地优秀的标的若隐藏回调，在条件同意的情况下将增加配置。销售市场的积极因素是，疫情反复的背景下，国际经济发展面临较大挑战，货币端环境较为友好，利好权益销售市场。

销售市场结构性高估

但中长期行情趋势不改

记者：今年以来，创业板(159915)指数创4年多以来新高，医药、科技等成长股高歌猛进股市预测分析图，估值也愈来愈贵；银行、地产等低估值蓝筹廉价但长期滞涨，估值的结构性分化庞大，将来是否会渐渐收敛？在资产配置中，是否会针对这种变化做出组合的优化调整？

归凯：挑选能实现超额收益的股票股市预测分析图，看公司质地远比看短期估值更重大。评估一个公司将来是否有价值，要从公司中期可预测的动态PE或现金流折现角度看来其隐含的投资回报率是否有吸引力，不能仅基于短期的市盈率或PEG来评价一只股票估值的高低。

在特定时间段或销售市场情况下，某个标的可能会隐藏高估，但我仍然会看好股市预测分析图，是因为在方向上我是基于5年、10年的维度挑选的这些标的。同时，为了操纵回撤，我的持仓是相对均衡的，假如某个赛道隐藏调整，组合中还有别的资产。

王景：正如之前提到的，传统周期性版块可能存有估值修复行情，而成长股可以通过利润增长来消化高估值股市预测分析图，将来成长股机会仍较大。相对来说，下半年总体均衡策略更为有利。有观点认为目前的情形类似2014年，但其实现在和2014年的销售市场有很大差异，再隐藏一个杠杠牛的几率较为低。

余广：近年来，股票之间隐藏了较大的分化，最核心的因素是基础面隐藏了较大分化。随着销售市场聚合度的不断提升，龙头公司的盈利能力愈来愈强，助推股价上涨。其它也跟中国经济发展结构转型有着比较大的关系，处在消费升级、产业升级背景之下的消费、医药、科技行业股市预测分析图，是将来经济发展长期进展的方向，目前以及将来的景气度都相当高，这还是销售市场追捧这些版块的关键原因。个别股票前期表现活泼，隐藏了估值较高的情况。但总体看来，核心资产的基础面依然较为好，真正的核心资产具有较好的盈利支撑，盈利的不断增长能够消化较高的估值。

我较为重视公司的长期价值与估值合理性之间的匹配，尽量让组合的行业配置更均衡一些。相较于挑选行业股市预测分析图，我更重视精选股票。消费、医药、科技代表了将来国内经济发展进展的方向，因此仍然是组合的重配行业。总的来说，就是要在行业中挑选估值相对合理、盈利增长性较强的公司。

焦巍：2020年上半年特殊是二季度的销售市场强势令人暴跌眼镜，人们的组合在一季度受疫情影响较大，二季度表现较为良好。人们不断提示自己股市预测分析图，这更多地要归功于流动性的全球泛滥和销售市场某种风格到达极致后的摆动。人们的重点企业基础面并未发生改变。相较于一季度，二季度关键操作聚合在三个方面：一是精化了消费，二是加强了医药股配置，三是清仓了原有的高ROE低估值版块，增加了对能力圈范围内科技股的配置。

黄兴亮：目前销售市场展现结构性高估的现象，但A股大盘中长期的逻辑未改。在监测操纵风险的同时，短期波动也会提供肯定投资机会。科技股、医药股等成长股当下的估值较高股市预测分析图，但流动性宽松的局面还将连续，资金优势和销售市场心绪优势仍存。因此，前述版块虽然存有短期隐藏肯定回调盘整的概率，但投资还需着眼于长期。

看好消费、科技、大健康领域的成长性

记者：下半年哪些行业或者领域更有机会？核心逻辑是什么？

王景：短期看来股市预测分析图，相对看好消费电子版块，特别是苹果产业链相关领域，其它会紧密关心半年报数据。

从中长期行情趋势看来，智能汽车(161033)、医药、消费电子、云计算等领域的行情趋势较好，不过還是要配合实际调研情况股市预测分析图，紧密关心产业链盈利预测和产业行情趋势。比如消费电子领域，5G拥有比较明确的大行情趋势，对设备企业、各种服务应用企业都是庞大的机会。参考智专家机给消费电子带来的庞大变化，智能汽车(161033)也将是量级很大的机会。医药行业(510660)增速也比较快，相对看好创新、服务器械、疫苗等行业。

余广：消费升级、人们对美好生活的向往，以及将来对进展内需经济发展的强化，拉长时间看来，这些动力依然会支撑消费行业(510630)延续成长。假如在接下来的一个阶段，流动性还能维持富余，资金再次涌入销售市场股市预测分析图，消费行业(510630)可能还会坚持这种情况，不过，行业估值较为高，可能会隐藏肯定的回调。其实，消费行业(510630)也在分化，龙头公司的竞争优势愈创造显。龙头公司假如估值合理或者略微偏贵，可以忽略销售市场的短期波动，再次持有。

归凯：今年会更多地聚焦在一些偏内需、相对确定的方向上，比如大健康中的医疗服务股市预测分析图，医疗服务跟教育服务一样，是中国供需矛盾最突出的两个领域；还有一些创新药与医疗器械领域里有竞争优势的公司；其它还有一些拥有独家赛道的公司，比如说一些疫苗类企业。

此外，大型科技股存有估值系统性提升的可能股市预测分析图，比如面板竞争布局改善等；其次是在软件领域，AI在垂直行业的应用，这次疫情会使行业信息化、智能化进一步提升，新的商业模式开端隐藏。

焦巍：关键思路和展望如下：首先，再次“在有鱼的地方打鱼”。这决策了在行业配置上对布局的重视要大于空间。很多新兴成长行业的空间庞大，想象力丰富，但行业布局不确定股市预测分析图，难以找到赛道龙头，或者龙头的地位简单被新技术颠覆。而以白酒为代表的消费行业(510630)具有黏性，医药行业(510660)具有专利悬崖保卫，因此更情愿将行业配置聚合在这些能够长期产生牛股的“水草丰美”之处，不在非战略方向上浪费战略资源；消费和医药将再次是战略的重点方向。

第二，坚持“不在简单淹死的地方打鱼”。很多公司的增长曲线相当完美，但竞争激烈股市预测分析图，对钻研和跟踪的信息及时性要求极高。人们采取战略性回避，在公司的挑选上核心重于边际，坚信公司的核心竞争力能够帮忙投资者维持长期淡定和度过短期困难，并幸免昂贵的交易摩擦成本。不以战术上的勤奋代替战略上的懒惰，在大类资产上愈来愈少做择时和风格配置。

第三，拿出大概10个点的仓位“在海拔5000米的地方打鱼”股市预测分析图，开端加大对能力圈范围内科技股配置的钻研思考。对科技股的选股思路类似于消费，更加注重其行业布局、定价权和黏性。思路聚合在云化的计算机(512720)和芯片设备两个方向。这部分的公司估值都实在在“青藏高原”。但人们会幸免劳师袭远，更多是以逸待劳。

黄兴亮：中国向高质量经济发展转型的时代背景股市预测分析图，中长期针对科技、医药、新能源领域仍有比较大的指引意义。坚守认知能力范围与能力圈，长期坚持在自己擅长的领域耕耘，努力给投资者展现一贯的投资风格。

投资者布局要着眼长远

记者：今年上半年主动权益类基金平均斩获约18%的投资收益股市预测分析图，下半年对投资者有何意见？

王景：资本销售市场大方向肯定会延续向好，不过投资者在投资布局上也要注意节奏。投资要关心企业最真实的价值股市预测分析图，要注意业绩和估值的匹配程度。一旦上涨幅度过高，投资者可阶段性挑选定投，不要去赌。

余广：我的意见是，投资要看得长远一些。在风险适当性的前提下股市预测分析图，假如不焦急用的钱，投资尽量看长期。很多时候，走得快未必能够走得远。让人们把价值投资当成一段不断学习和不断进步的长跑。

归凯：业绩目的還是追求长期杰出。投资就是长跑，看的非一两年的业绩股市预测分析图，可是具体到每一年，期望获得一个显著的超额收益。意见不要做那种波动过大、大起大落，或者比较极端、下注式的投资，更不要陷入“一夜暴富”的陷阱。

黄兴亮：预测将来销售市场在多重维度存有不确定性股市预测分析图，可是投资還是要在不确定性中去努力寻觅确定性机会。投资需要有定力，看淡眼前的涨跌，着眼于长远。