股票啦网 www.gupiaola.com 2020年07月05日报道：风格切换如期而至 金融周期延续占优

(一)风格切换之辩

2020年7月第一周，在券商和地产版块的带动下，A股展现出了突出的风格切换。上证50(510800)指数上涨7.33%，沪深300指数上6.78%，与2020年上半年不同，创业板(159915)指上涨3.36%。金融地产(512640)主导的主板行情显著占优。从行业上涨幅度看来，休闲服务、非银金融、房地产(512200)、采掘和银行表现最优，前期上涨幅度最大的生物医药(512290)、家用电器等行业表现较差。人们在6月中期策略报告《曲折复苏风格切换第一财经今日股市分析预测，金融周期价值重现》论述了2020年下半年风格切换的问题，得到了销售市场的广泛认可。

现阶段关于风格切换销售市场存有两个争议：第一，金融地产(512640)的上涨是估值收敛，并非估值切换，低估值的金融地产(512640)属于补涨行情。第二，销售市场风格切换需要相对业绩转化作为支撑，当前销售市场中成长版块的业绩表现优于主板业绩表现，不够成风格切换的业绩基础。人们并不认可这两种看法：第一，假如金融地产(512640)上涨是来自估值收敛，那么在金融和周期版块内部应该是估值水平最低的银行或者煤炭钢铁等子行业表现最好，但实际情况是金融版块中相对估值最贵的券商表现最优异。第二，销售市场风格切换需要相对业绩变化的配合，现阶段科技成长的业绩优于传统行业。可是从三季度看来，在中国经济发展重启的情况下第一财经今日股市分析预测，主板的业绩改善相针对成长股存有阶段性占优，这还是人们延续坚定的推选金融地产(512640)和周期版块的原因。

(二)宏观经济发展：经济发展复苏改善第一财经今日股市分析预测，通胀预测回升

制造业PMI再度回升。6月制造业PMI回升至50.9(前值50.6)，创今年4月以来新高，高于去年同期水平。其中，生产分项创新高，外需复原显著。其中，价格分项小幅反弹，产成品库存指数下降，非制造业商务活动指数延续上行。6月国内制造业与非制造业景气度均较高，内需外需与生产均有改善，但外需仍有肯定不确定性。人们在中期报告中指出，信用宽松的情况下，信用宽松将领先经济发展复苏第一财经今日股市分析预测，经济发展缓慢上行带动大宗商品(161715)价格回升，6月PMI价格分项大幅提升预示通胀上升进程将重新开启。

最近美国制造业PMI指数、零售数据和就业数据均超预测，经济发展修复展现强劲的积极信号。虽然最近美国疫情重新抬头，部分州重启要延后，但从目前数据看难改经济发展修复的大行情趋势。随着经济发展逐步复苏，加上央行流动性大幅释放，全球风险偏好再次提升。人们认为，海外资金将加快流入疫情操纵较好的东亚地区股市，特殊是A股大盘。除此以外，美联储维持货币现行政策宽松，美国与海外息差收窄，美元将在下半年维持弱势第一财经今日股市分析预测，外资加快流向新兴销售市场，A股和港股表现相对美股将延续占优。

(三)流动性观看：宽信用紧货币延续第一财经今日股市分析预测，外资流入金融占优

从历年半年末表现看来，随着季末财政局存款投放，资金面在跨季后会边际改善。本周资金面重新宽松，DR007(201001)下滑31个基点。即便本周资金面宽松，但财新PMI超预测，经济发展复苏预测不断升温，宽松资金面难阻利率上行，10年期国债收益率周度上行4个基点。在经济发展复苏与广义流动性释放下，权益资产全方位占优，而本周券商信息利好直接提升销售市场风险偏好。本周两市成交金额快速上升，周周围五两天均突破万亿。而在国内经济发展复苏与美元走弱双重刺激下第一财经今日股市分析预测，陆股通净流入高达288.6亿，实现连续15周净流入。

从成交结构预测，券商版块成交占比从6.4%快速上升到14.2%。而银行与地产版块也有大量资金涌入。资金流向金融与周期版块对此前抱团的强势版块形成突出的抽血效应，电子成交占比从15.6%下降到12.6%，医药成交占比则从13.7%下降到9.9%。从上证指数成分看，金融、地产与周期版块成分占比超过六成第一财经今日股市分析预测，这波估值修复的过程还是上证指数快速上升的过程，指数赚钱效应凸显会在后续强化场外资金进场的过程。

(四)行业较为：低估值强势反弹第一财经今日股市分析预测，行业分化回落

6月汽车销量环比估计再次回暖，房价环比上涨幅度再次扩大，但房住不炒现行政策基调不变，上半年房地产(512200)信托降温。本周螺纹钢再次累库，价格波动调整；NAND Flash价格延续反弹，费城半导体材料(512480)指数上涨第一财经今日股市分析预测，半导体材料(512480)景气坚持，消费电子有望回暖。本周景气向上行业：采掘、工业金属、农业、房地产(512200)、券商、汽车、交通运输、消费电子。

本周A股风格突出切换，金融地产(512640)强势领涨，全体A股估值水平提升较快第一财经今日股市分析预测，当前处于2010年以来的60%分位以上。行业估值分化程度如期回落，低估值行业强势反弹。低估值行业估值分位数提升是本轮分化程度回落的关键路径。

(五)投资策略：风格切换如期而至第一财经今日股市分析预测，金融周期延续占优

人们在2020年中期策略报告中提出的风格切换得到了销售市场认可。人们认为这个风格切换并未完毕，而是会延续相当长一段时间。证券版块领先上涨20%，估值得到了肯定程度的提升，可是在金融革新和资本销售市场做大做强的背景下，依然具有上涨空间。保险版块在信用宽松和货币利率上行的背景下第一财经今日股市分析预测，投资机会依然凸显。房地产(512200)行业估值水平依然较低，但业绩会伴随着经济发展回升而提升。保险、券商、地产和银行依然值得再次加配。

人们在中期策略中指出，在信用扩张的条件下，通胀顺着“房价-PPI-CPI”的路径进行传导第一财经今日股市分析预测，高基数效应掩盖了通胀的事实。人们预测中煤炭、钢铁、农产品(000061)等价格都会上涨，全球定价的石油、有色金属(512400)等也会上涨。周期版块值得提前进行布局。

风险提醒：海外疫情二次爆发第一财经今日股市分析预测，国内现行政策不及预测。