股票啦 www.gupiaola.com 2020年07月05日报道：下半年万亿开局 蓝筹牛“启动” 金融地产龙头存估值修复机会

2020年上半年，面对从天而降的公共卫生事件冲击，在央行多次降准，并调低LPR(贷款基础利率)的逆周期调控下，中国经济发展和资本销售市场最终展示出极强的韧性。在全球资本销售市场一片惨绿中，股市分析预测神人已去世A股领跑，特殊“小而美”的中小创表现的更为强势。

进入7月份，下半年行情正式开启，A股大盘隐藏延续强势拉升态势，在时隔4个月后，两市再现万亿成交，股市分析预测神人已去世销售市场人气火爆。7月15日，南卫股份(603880)、拓维信息(002261)将正式掀开2020年中报披露的帷幕，预测一批有着业绩支撑且估值合理的蓝筹股将在中报行情中脱颖而出。

针对下半年行情的进展方向，多位职业投资人在接受《红周刊》记者的采访时明确看好。他们表达，销售市场风格短时间内可能渐趋均衡，金融、地产行业龙头存有估值修复的机会，而从中长期看，股市分析预测神人已去世消费、科技仍是主线，配置逻辑不变。“将来的A股大盘仍会展现分化布局，好企业会一直拥抱牛市。”北京格雷资产副总经理、合伙人杜可君如是说。

下半年销售市场环境延续向好

优质企业仍会强者恒强

上半年末，投资者还在害怕沪深指数能否站上3000点，股市分析预测神人已去世害怕销售市场可能会再度波动下滑。可下半年刚一开局，沪深指数就轻松越过3100点。

平安证券首席经济发展学家张明在接受《红周刊》记者的采访时明确表达，针对下半年A股大盘的表现，预测是较为好的，“从宏观角度看来，由于国内外疫情的暴发存有时间差，股市分析预测神人已去世所以总体上，下半年中国经济发展的复苏会快于全球其他地区。针对全球的机构投资者来说，下半年的中国股市和债市仍是比较有吸引力的。”

张明进一步表达，虽然目前国内总需求仍有下滑压迫，特别最近疫情在北京隐藏二次反弹的迹象，对航空、旅行、餐饮、娱乐等消费行业(510630)产生肯定的负面冲击，但正因如此，下半年的宏观现行政策还会维持较为宽松的情况，股市分析预测神人已去世无论降准降息還是公布销售市场操作，都会有一些后续保障性现行政策颁布，这种流动性的宽松对A股大盘会带来较为大的提升动力。

上半年，A股大盘“小强大弱”布局突出，在创业板(159915)指、中小板(159902)指分别上涨35.6%和20.85%的同时，蓝筹扎堆的沪深300指数仅上涨了1.64%、权重股聚合的上证50(510800)指数更是下挫了3.95%。对此情况，张明认为上半年销售市场表现平平的大盘蓝筹在下半年需要重视，因为在经济发展下滑周期中，大盘蓝筹股的业绩普遍更加稳健。“从估值情况看，除了上半年行情彪悍的白酒、必需消费品外，其他蓝筹股的估值仍相对偏低，具备低估的吸引力。而国外机构投资者布局A股也突出更加钟情大盘蓝筹股。5月份，股市分析预测神人已去世高层曾提出了新基建建设‘两新一重’，这不仅会提升科技属性更强的版块的需求，同时包含基建、工程机械等周期性行业也会因此隐藏肯定的投资机会。”

针对上半年行情已经比较火爆的科技、消费版块，张明认为，将来这两大版块有可能会隐藏内部分化情况，股市分析预测神人已去世基础面好的行业和股票有望强者恒强，而基础面欠佳的行业和股票则会隐藏回调。

针对下半年大类行业布局，平安证券首席策略预测师魏伟也补充认为，上半年行情的分化演绎实在带来了销售市场对资金过于聚合的担忧。大盘估值虽然基础处于历史均值区间，但创业板(159915)指数却已处在近90%的历史高位，创业板(159915)与全体A股估值之比已达到历史90%以上分位水平。行业上，医药生物、食品饮料的行业PE估值已达到历史95%以上分位，而银行、地产部分周期行业的PB估值则位于历史3%以下分位。从销售市场拥堵度预测，短期销售市场风格可能渐趋均衡，股市分析预测神人已去世金融、地产行业龙头存有肯定的估值修复机会，消费和科技短期波动或会加大，但中长期的配置逻辑仍不会改变。

医药股结构性投资机仍会连续

好企业需要时间换空间

从大类行业指数表现看，上半年最牛的行业非医药生物莫属，股市分析预测神人已去世阶段上涨幅度高达42.3%。其不仅是资金抱团的首选，还是唯独一个月度都实现上涨的行业。

在突发新冠疫情冲击下，几乎全部的版块都遭遇到打击，而医药生物版块却是受损相对较小的。在年初疫情最为严峻，且其他行业一片惨淡下，医药生物版块中一些与疫情相关的如呼吸机、测试机、口罩、手套等细分领域反倒因此猎取肯定的利润增长。一季报显示，医药版块细分子行业医疗器械业绩逆势实现1.04%同比增长。而就提前公布的中报业绩预告情况看，股市分析预测神人已去世医药行业(510660)仍然是上半年业绩确定性较强的领域。股票中，达安基因(002030)、沃华医药(002107)、誉衡药业(002437)、香雪制药(300147)、万东医药等9家公司已提前锁定了半年报盈利，且翻倍增长的业绩预测。

不过，针对医药股上半年股价的大幅上涨，部分职业投资人目前对医药行业(510660)将来的行情仍表达了较为慎重的看法。青侨阳光基金经理卢桂凤就向《红周刊》记者表达，总体看来，医药行业(510660)目前50多倍的估值已经不低了，股市分析预测神人已去世特别是一些与疫情相关的涉及疫苗、手套之类的标的，“长期逻辑的定位看，部分细分种类的估值突出偏高了。”

小丰私募证券投资基金的基金经理张小丰也表达了类似看法。他认为目前一些医药股隐藏无差别上涨，其中已经存有很大泡沫了，“假如无论公司基础面如何股价都隐藏上涨，这说明投资者有可能已经过于好，股市分析预测神人已去世销售市场总是在找各种理由支持各类公司的股价上涨，这其实是比较危险的”。

那么，股市分析预测神人已去世延续暴涨的医药股下半年还能再次布局吗？

对此，卢桂凤表达，医药股一直都存有着结构性投资机会。目前A股头部优质公司偏贵，但仍有一部分公司乃至包含港股在内的一些标的的估值還是比较公允的。因为医药生物涉及很多细分领域，目前一些特效药、服务类与疫情不太相关的标的，股市分析预测神人已去世不仅没有高估乃至还存有被低估的现象，而这些低估的领域在将来是存有风险收益较为高的机会。

张小丰则表达，虽然医药版块上半年总体涨势彪悍，但这并不意味着下半年医药版块就不能布局了，只是需要在种类挑选上更加小心。与卢桂凤寻觅被低估标的的看法有所不同的是，张小丰认为优秀的企业仍然可再次参与，他认为“将来企业的成长性最终会把过高的估值消化掉”。同时他也指出，“当前投资者假如参与医药股，需要适当调低预测，将来一至三年，股市分析预测神人已去世医药股的收益可能会相对偏低，好的企业也需要用时间去换空间，通过长期持有猎取超额收益。”

白酒股行情分化

非龙头企业存有泡沫

A股大盘历来有“喝酒吃药”一说，在上半年医药行业(510660)总体表现“抢眼”的同时，白酒版块的总体行情同样凌厉，累计斩获23.81%的阶段上涨幅度。18家白酒公司，除了目前暂停上市的*ST皇台(000995)，只有金种子酒(600199)一家股价隐藏下挫(下半年开局3天上涨了12.58%)，上涨幅度最好的酒鬼酒(000799)累计上涨了84.68%。在7月份的前两个交易日中，白酒版块再次“抱团狂欢”，股市分析预测神人已去世贵州茅台(600519)、五粮液(000858)、山西汾酒(600809)、古井贡酒(000596)、酒鬼酒(000799)、泸州老窖(000568)股价相继创出新高。身为A股大盘的“股王”，贵州茅台(600519)7月2日的股价收在1544元，这一价格已经超过一瓶53度飞天茅台的官方零售价。

在多只白酒股的股价创新高的同时，白酒版块的平均动态市盈率提升至41倍，股市分析预测神人已去世代表性公司贵州茅台(600519)的动态市盈率为45倍、酒鬼酒(000799)为74倍，顺鑫农业(000860)、山西汾酒(600809)的估值均超过56倍……如此的估值水平究竟高不高？

针对白酒股的估值是否过高问题，深圳市明达资产治理公司董事长刘明达对《红周刊》记者表达，企业的估值不能容易用市盈率去衡量，从白酒龙头公司的永续现金流和增长行情趋势看来，估值还谈不上高估，目前仍在合理区间，股市分析预测神人已去世但非龙头企业有可能存有肯定泡沫，“下半年白酒股会隐藏分化行情，基础不会像上半年一样摆脱普涨行情趋势。”

从行业动态方面观看，最近白酒在销售过程中还隐藏了量价齐升、淡季不淡的情形。据央视财经报道，仅在“6.18”期间，京东平台的中高端白酒成交额即同比增长了4倍。随着消费回暖，白酒厂家纷纷提高了产品出厂价。如酒鬼酒(000799)、西凤酒业、泸州老窖(000568)、汾酒等酒企近日均发出了涨价函，股市分析预测神人已去世而牛栏山、汾酒等低价酒种类也进行了调价，价格上涨从几元到十几元不等。

那么，企业的涨价行为能否有效提升公司的业绩呢？刘明达表达，投资者需要注意公司提高的是出厂价還是终端零售价，假如提高的是终端零售价，则上市公司其实不会受益，但假如能够有效提高出厂价格，则会从中受益。“需要注意的是，相关公司通过经销商制度，股市分析预测神人已去世会不会背后给经销商很多返利？假如是，即便涨了价也不肯定会突出利好于公司，这只是增加了经销商的利益。挑选标的股还得看公司的有效竞争力。”刘明达进一步提示说。

除了白酒股外，刘明达还特殊指出，食品饮料版块中的调味品、肉制品等行业，优选龙头公司的方法仍然成立。而观看食品饮料版块的业绩成长性可以看到，虽然总体业绩略有下滑，但多个细分子行业基础面优异，除了白酒，肉制品、调味品今年首季都完成了净利润的正增长，特殊是一些刚需类食品公司，股市分析预测神人已去世反倒因疫情原因实现业绩快速扩张，如三全食品(002216)、金字火腿(002515)、克明面业(002661)、海欣食品(002702)、天味食品(603317)等公司，上半年均提前预告净利润将实现翻倍的增长。

科技股的投资重心仍在5G

除了消费股和医药股上半年表现强势，科技领域中的计算机(512720)行业上涨了22.99%、电子行业上涨了22.33%，分别排在A股大类行业上涨幅度榜的第三位和第五位，即便科技领域中涨势相对偏弱的通信业也实现了6.82%的上涨幅度。在概念股上，半导体材料(512480)硅片、光刻胶、中芯国际(00981)概念、晶圆产业的总体上涨幅度均超过70%，而半导体材料(512480)封测、云办公、半导体材料(512480)设备等概念的阶段上涨幅度也都超过50%。目前看来，在股价的延续上涨下，中芯国际(00981)概念目前的最新动态市盈率已升至172.67倍，股市分析预测神人已去世半导体材料(512480)封测概念股的动态市盈率升至108.98倍，云办公的动态市盈率为95.61倍，半导体材料(512480)硅片、光刻胶等概念的估值也均超过80倍。

针对热门科技股目前突出高企的估值，财经博主唐史主任司马迁对《红周刊》记者表达，A股虽仍不能称之为中国经济发展的晴雨表，但至少已经可以看做是中国基础时政方向的晴雨表。针对科技类公司，假如仅从财务投资的角度预测，目前实在是高估的，但若考虑到國家针对科技进展的支持，股市分析预测神人已去世已经体现为一种國家意志表现的时代背景，则科技股的机会无疑仍是最大的，其已不适合用传统的方法为科技类公司估值了。

唐史主任司马迁认为，下半年科技股中最值得关心的仍是5G产业。结合财务报表，很多公司去年的业绩其实是4G产业的业绩，但到了今年中报，一些企业的5G业绩已经开端释放，这部分公司今年年度的业绩表现将会更为优异。“5G产业下的光通讯技术目前仍处于起始阶段，光纤来自于5G建设增加光纤光缆的需求，股市分析预测神人已去世5G的特点是高频、高密度。在同等有效范围的前提下，基站数量的需求远高于以往的通讯时代。对光纤光缆的需求增幅将大幅度超过基站的增幅，最好的专家预测是5G比4G时代增长16倍。”

还有一个布局方向是IOT接入。唐史主任司马迁表达，这里面的机会在芯片和模组领域，“当然，芯片的表现还要看现行政策的影响”。6月19日下午，科创板上市审核委公布了第47次审议会议结局，同意中芯国际(00981)首发上市申请。自6月1日中芯国际(00981)科创板申请获得受理至今，仅用了三周时间即成功过会，股市分析预测神人已去世再一次彰显了“科创板速度”。伴随着中芯国际(00981)的回归，国产替代的呼声将更加高昂，国产供应链会因此受益。

针对科技股，北京格雷资产副总经理、合伙人杜可君在7月1日与《红周刊》的直播连线中也表达了对互联网龙(00777)头公司的看好。杜可君表达，因疫情的影响，特别是北京，学生从寒假到暑假基础一直没有开学，除了学校提供的线上教育平台，推广了如腾讯会议、钉钉的线上办公系统，针对学生来讲，如学而思网络、猿辅导等互联网教育，从线下到线上等于是由此做了一次比较容易的免费宣传和体验，股市分析预测神人已去世而这种渗透率即便在疫情完毕后也会再次维持肯定程度的进展，所以在香港上市的一些互联网教育龙头公司，将来仍可再次关心。

针对目前互联网龙(00777)头公司的估值问题，杜可君认为目前還是较为合理的，并没有很大的泡沫。“针对互联网公司的估值，有的可以用PE的方法去估值，有的则不合适。比如互联网教育，现在很多处于扩张阶段，业绩是亏损的，没有方法通过PE或PS去估值，这时就需要考虑想象空间，可以用市销率的方法统计，股市分析预测神人已去世或者干脆不考虑市盈率或市销率，回到企业本身。将来的市值成长空间有多大，才是考量企业估值的最合理方法。”

疫情下半场

医药、科技股机会正由龙头向次龙头扩散

北上资金最新持仓情况显示，贵州茅台(600519)无疑是最受青睐的，6月30日的持股市值高达1152.82亿元，与此同时，恒瑞医药(600276)、中国平安(02318)、中国中免、招商银行(03968)、海天味业(603288)、长江电力(600900)、伊利股份(600887)、海螺水泥(600585)、上海机场(600009)、药明康德(603259)、三一重工(600031)、海尔之家、方正证券(601901)13家公司被北上资金持股市值也均超过百亿元。结合一季度末的持仓情况，京东方A(000725)、潍柴动力(02338)、三一重工(600031)、宝钢股份(600019)、立讯周密(002475)、恒瑞医药(600276)等12家公司被增持规模最高，增持股数均在亿股以上。魏伟表达，股市分析预测神人已去世“下半年相较于海外销售市场面临的疫情和贸易局势的两大扰动，我国总体销售市场环境突出更具确定性，由此将使得境外资金愈来愈多进入A股大盘。”

表1 北上资金二季度末相对一季度末增持股数超过亿股的公司

目前，上市公司中报尚未公布，机构二季度的最终持仓情况尚不得而知，但就二季度以来的机构投资者调研情况看来，机构对医药、科技版块的高度重视度突出高于其他行业。在股票调研上，二季度被机构参与调研最多的公司为医疗器械公司迈瑞医疗(300760)，股市分析预测神人已去世共有多达921家机构对其进行了调研。同时，软件开发类公司德赛西威(002920)、电子零部件制造公司信维通信(300136)在二季度期间也得到了机构极高的关心，其间参与调研的家数分别多达414家和354家。

表2 机构席位通过大宗交易买进超过10亿元的公司

上海证券基金(512900)评价中心预测师姚慧向《红周刊》记者表达，上半年受全球疫情影响，具有业绩相对优势的医药版块领涨，4月中旬后，与新基建相关的科技版块领涨。目前，医药和科技行业的估值均已达到历史高位，配置价值降低，回调风险渐显。“展望下半年，全球疫情不确定性仍然较高，我国缓慢修复态势确定，股市分析预测神人已去世假如下一阶段国内外疫情反复形势严峻，受益疫情的医药版块仍会是业绩绝对优势的种类，机构很有可能再次在这一领域寻觅具有相对估值优势的企业，如从龙头向次龙头扩散。”

姚慧认为，目前全球已进入疫情下半场，销售市场投资逻辑很可能从估值处于历史高位的“业绩相对优势”版块逐步转向“现行政策导向”和“业绩修复弹性”版块，科技版块同“新基建”契合，虽然估值普遍较高，但依然具有较高配置价值，且随着存量注册制革新序幕的拉开，资本销售市场结构和投资者结构不断优化，估值系统正在重塑，股市分析预测神人已去世长期风险偏好得到提升，这也利好于优质科技成长龙头，“下半年科技类公司也依然会是机构们的‘心头好’。”

(魏伟：平安证券钻研所宏观策略首席)