股票啦 www.gupiaola.com 2020年07月02日报道：极端行情在不在？最看好这些行业_天天基金网

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随着一个波折、波动、活久见的上半年完毕股市预测分析的乾坤线法，下半年投资布局正在紧张展开。究竟下半年如何演绎？投资机会在何方？中国基金报记者专访了南方基金副总经理兼首席投资官(权益)史博、博时基金钻研部钻研总监王俊、广发基金策略投资部负责人李巍、兴业基金权益投资部公募投资团队总监刘方旭来掀开下半年的投资密码。

这些投资大佬认为，权益销售市场长期吸引力在提升，下半年A股更多存有结构性机会。这些大佬特别提及目前极端的结构性销售市场布局可能会缓解，而科技、消费等细分领域行业被看好。

下半年A股中性好

中国基金报记者：在目前时间点下股市预测分析的乾坤线法，能否谈谈您对下半年A股大盘的推断？

史博：上半年有两点超销售市场预测：第一点是来自海外销售市场的波动性，包含海外疫情、美联储放水、美国社会动荡、经济发展数据波动、中美争端等等数十年乃至百年一遇的事件聚合隐藏了，让销售市场参与者常常感觉无所适从。第二点是总体A股在全球表现相对不错，但结构分化的问题更突出。

展望下半年，海外销售市场高波动性和国内结构性行情仍然会是关键特征。下半年海外销售市场可能還是不宁静，这会对A股带来节奏的扰动，单总体方向上对A股還是持看好的态度。A股目前的估值是少数股票很贵，多数股票不贵乃至很廉价。资本销售市场革新、宽信用这些对权益资产方向性利好的现行政策要素不会有太大的变化。但另一方面股市预测分析的乾坤线法，决策层也不期望销售市场隐藏类似2015年的疯牛/水牛。因此销售市场可能率還是结构性行情，估计会渐渐向一些中小盘的股票扩散，因为股权融资的大背景有利于中小企业成长的。

李巍：对A股大盘的中期表现持中性偏好观点，长期相对更好一些。新冠肺炎疫情在全球的蔓延，对全球的经济发展和金融销售市场产生肯定程度的冲击。后续仍需紧密关心全球疫情变化以及疫苗、特效药的研发进展。长远看来，利好A股大盘的一些长期因素依然存有，比如转型与革新延续推进、居民权益类资产配置比例偏低、现行政策比较呵护资本销售市场等。在全球流动性宽松的背景下，权益资产的中长期配置价值显现，虽然部分行业上涨幅度较大且估值偏高，但仍有不少行业仍处底部位置且估值合理偏低。

王俊：A股目前结构有点“头重脚轻”：成长股估值处于历史高位，而传统行业反倒在估值特殊低位置。接下来3~6个月这一局面有所缓解，估值差异应该会有一些收敛。总体对下半年销售市场相对慎重好。虽然可能还有疫情的反复，但全球经济发展复原的行情趋势不变，在这样的背景下，货币现行政策很难进一步宽松。A股大盘长期利好因素明确股市预测分析的乾坤线法，第一是经济发展能够实现更高质量的增长；第二，好的上市公司纷纷涌入销售市场，监管层也在鼓舞上市公司来回报股东。第三就A股是真正迎来了长期的投资者。

刘方旭：全球经济发展受新冠疫情冲击最大、最坏的时候应该已经过去，各关键经济发展体的复工复产正在有序推进。同时各国颁布了堪称史上最强的财政局和货币的一揽子刺激方案，利率中枢估计将再次下移，长期现金流确定的资产在被重新定价。当前销售市场隐藏了较为极致的抱团和分化，优质赛道上的优质公司估值被一拔再拔，而有瑕疵或受影响较大的行业和股票却鲜有人问津。对下半年A股大盘的投资机会仍然好，可是选股难度实在在变大，在再次坚守优质白马的同时，会重点关心产业变迁中黑马变白马的机会。

下半年经济发展处缓慢修复期

中国基金报记者：能否谈谈对下半年总体宏观经济发展、货币现行政策、通胀水平的推断？

史博：过去10多年国内经济发展的周期，全部的上行超预测关键来自于房地产(512200)的支撑。现在坚守房住不炒，意味着力度上很难有超预测的好。但从方向上，因为上半年全球疫情给经济发展砸了一个深坑股市预测分析的乾坤线法，因此环比肯定是改善的，估计下半年GDP增速在6%左右，全年2.5%-3%。

货币现行政策方向会有节奏的变化，事实上变化也已经发生了。易行长6月中旬强调提前考虑疫情期间比较规现行政策工具的适时退出。经济发展增速逐季回升，也使得货币现行政策可以渐渐回归正常。可是我个人认为这个正常還是偏宽松的环境，金融系统让利实体的要求、宽信用的大环境下，货币现行政策很难实质性收紧。

政府工作报告定下的今年CPI目的是3.5%股市预测分析的乾坤线法，估计实际通胀会比目的略低。总体上，通胀或不会给货币现行政策构成制约因素。

李巍：基于疫情不隐藏二次爆发的假设下，国内经济发展可能率将逐步修复。货币现行政策上，从最近监管的表态看来，相对宽松的货币现行政策环境可能率会坚持一段时间，但社融增速再次提升的可能性不大，且有略微有边际收紧的倾向。展望下半年，由于去年猪肉价格从7月开端大幅上涨，导致基数相对较高，CPI同比仍将维持下滑行情趋势，估计CPI下半年低点将仍在1%以上，不会隐藏突出通缩，全年CPI均值在2.6%左右。

刘方旭：下半年中国经济发展总体处于新冠疫情相对可控后的缓慢修复期。新冠疫情对国内经济发展冲击最大的时期已经过去，这在于国内经济发展增长的韧性，也在于宽松货币、财政局现行政策的发力，因此后续经济发展将处于疫情可控的缓慢修复期。总体看，虽然海外仍受疫情影响，使得出口承压，但内需有望成为稳定经济发展的基础盘。货币现行政策方面股市预测分析的乾坤线法，央行前期降准、多次调低从OMO、MLF到LPR的利率，有助从金融到实体经济发展的融资成本下降。财政局现行政策方面，今年赤字率的上调、特殊国债的发行、地方政府专项债额度提前下达均有助稳定基建投资，从而拉动经济发展逐步复原正常。

仍看好科技、消费、医药

中国基金报记者：您认为下半年哪些行业或领域更有机会？理由是什么？

史博：销售市场目前从行业表现极度分化，科技、消费、医药表现比较好，传统金融地产(512640)周期则比较差。下半年销售市场的结构有两种可能性，第一种是领域不变股市预测分析的乾坤线法，可是行情从一线龙头扩散到二三线；第二种是领域切换，金融地产(512640)周期大幅补涨，我认为第一种的可能性更大。

因此下半年会专心在新兴科技和消费领域里面发掘长期成长空间和估值水平匹配的股票。针对金融地产(512640)，绝对估值实在很低了，可是股价的驱动力还不清楚，一些资金回报率要求不高的长期资金更可能去配置这些行业版块。

李巍：基于企业盈利能力、估值水平、增长确实定性等多种因素考虑，下半年再次从科技、医药行业(510660)中猎取超额收益的难度提高，下半年更倾向于寻觅中短期受疫情冲击、但长期价值受影响较小的种类。随着下半年疫情的转好，假如企业所处的供给端和需求端逐步复原股市预测分析的乾坤线法，相关企业的长期价值也会有所体现。其中，机械制造、汽车零部件以及跟酒店旅行相关的行业是我的关心方向。

王俊：将来三大行业会或有总量增长机会。第一从时间的角度看来，国民花在娱乐上面的总时间肯定会增长，因此整个传媒行业会有总量增长的机会。第二是手机流量增长带来的机会，如TMT领域等；第三从结构看来，一些中国具有竞争优势的行业会有总量的机会，如新能源汽车供应链。

刘方旭：一直重点关心并长期看好的细分领域是：一、包含半导体材料(512480)、消费电子和5G应用等细分行业在内的科技版块；二、人口老龄化背景下将迎来长周期、高确定性增长的生物医药(512290)版块；三、消费结构性升级背景下完成品牌重塑、品类延伸的新消费版块；四、特斯拉国产化带动行业生态全方位建立和上下游领域增量空间庞大的新能源汽车版块；五、附加值延续提升的高端制造(161037)版块。

风险点在疫情二次爆发、 流动性、销售市场过热等

中国基金报记者：在您看来股市预测分析的乾坤线法，下半年销售市场关键的风险点有哪些？

史博：下半年销售市场关键风险有两，第一个是海外销售市场波动的风险。假如全球销售市场隐藏大的动荡，A股肯定不会良好免疫。参考3月份，A股调整幅度会显著小于海外销售市场。至于触发海外动荡的因素，例如疫情二次爆发、特朗普为了选票孤注一掷、地缘政治扰动等都有可能。另一个风险是国内自己涨出来的风险。决策层明显不期望金融体系过度加杠杆、销售市场走疯牛。假如销售市场心绪过于狂热，会引致相应的监管举措颁布，进而带来销售市场节奏波动的风险。

王俊：关键风险点有两个，一是美股高估值，第二是通胀。美国疫情的进展使得复工不顺畅，因此美股的上涨明显缺少基础面的支撑。疫情在南美洲还在再次进展股市预测分析的乾坤线法，这是全球关键大宗商品(161715)的产地，相关大宗商品(161715)的供应已经受到影响。

李巍：下半年可能的风险点有几个方面：一是疫情隐藏二次爆发，全球经济发展、国内经济发展的复苏低于预测；二是外部环境隐藏变化，对出口以及国内制造业造成连累；三是货币现行政策的变化。从长期角度看，全球无风险收益率处于逐步往下走的行情趋势；从中期看来，无风险收益率处于上有顶、下有底的区间徘徊。假如后续因某些因素隐藏货币现行政策的变化，可能会影响到销售市场的风险偏好。

刘方旭：首先，销售市场可能会高估流动性宽松的短期影响。随着经济发展的逐步缓慢复原，年内流动性的宽松已经很难回到疫情高峰时的状况，这意味着边际上股市预测分析的乾坤线法，流动性很难再次宽松乃至会略有收紧。由于当前销售市场对部分优质股票赋予了极为好的估值，流动性边际收紧的冲击可能会引发销售市场短期的快速调整。

其次，是来自海外冲击的风险。一方面，新冠疫情对全球经济发展的庞大负面冲击正在影响我国出口；另一方面，今年是美国的大选年，两党的总统候选人都必定会大打“中国牌”，这也可能对销售市场形成事件性的负面冲击。

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