股票啦网 www.gupiaola.com 2020年06月29日报道:中期信号逐步清楚 但仍要留意风险扰动
导读
全球广泛的流动性宽松推升了投资者的风险偏好与风险资产价格,周一中国股市预测分析走势但投资者仍需要警惕潜在的疫情、地缘摩擦等风险的扰动与好预测修正的冲击。关心配置的结构。
摘要
全球疫情二次冲击,短期好预测修正压迫显现。3月以来全球史无前例的宽松现行政策推升了全球风险资产的流动性溢价与投资者的风险偏好,全球金融资本从极度的收缩修复扩张至历史的高位水平。与此对应的是美国纳斯达克指数创下历史新高,美国高收益债信用利差修复贴近于本轮全球动荡前的水平,周一中国股市预测分析走势以上流动性与资产价格均隐含了投资者比较高涨的好预测。可是从短期的边际看来,投资者好预测修正的压迫再次显现,美国疫情快速恶化,新增病例超过前高,数州宣布推迟复工计划;此外,美欧贸易摩擦等地缘政治风险上升,投资者风险偏好承压,海外权益与商品销售市场调整,关心风险溢出与传导。
中期信号逐步清楚,但仍要留意风险扰动。从中期的角度看,压迫测试最大的阶段已过去,中期经济发展与实体流动性修复的信号逐步清楚。关键发达经济发展体特别是欧洲、日本的疫情管控已取得较好的效果,经济发展活动逐步进入修复阶段,宽松的货币以及财政局现行政策有望在后疫情时期加快促进私人部门资产负债表的修复。可是,从边际而言包含中国在内的全球经济发展修复的力度和节奏更为关键,在“青黄不接”的阶段人们认为销售市场仍有可能受到疫情、地缘政治等风险扰动,需留有警惕。
海外资本流动:发达销售市场权益资本流入边际放缓,新兴销售市场仍处于延续的资本流出。具体如下:1)权益资产资本流出。本周全球股票基金净流出72.17亿美元,较上周净流出64.27亿美元有所扩大。2)从资本流动的结构看,本周发达销售市场股票基金净流出46.42亿美元,周一中国股市预测分析走势较上周净流出25.92亿美元进一步扩大,发达销售市场此前总体净流入的态势最近有所逆转。新兴股票基金进一步净流出25.75亿美元,自2月全球疫情冲击以来新兴销售市场权益资本处于延续的净流出当中。3)从关键经济发展体股票基金看,发达销售市场好于新兴,发达销售市场资本流入流出互现,美国流出较为突出,而新兴销售市场关键经济发展体处于普遍的净流出。
北上资金配置更加多元化,配置较为聚合的版块净流入边际减弱。从持股规模看,北上资金偏好消费与金融资产,在食品饮料、医药、家电、银行持股规模均超过1000亿元。但其偏好并非一成不变,4月中旬以来电子、新能源、传媒、计算机(512720)等成长类资产与医药成为北上增配最为聚合的版块。而食品饮料、银行、建材等传统偏好版块净流入则相对有限,北上配置展现多元化。可是,值得关心是,在端午节前的3个交易日,电子、医药等前期净流入聚合的版块流入强度突出走弱,其中医药版块净流出18.65亿元,电子净流入不及0.15亿元。
流动性修复的过程不会一帆风顺,仍会有反复。全球货币/财政局协同宽松,周一中国股市预测分析走势关键发达经济发展体新增病例逐步下降,实体经济发展修复的积极条件逐步改善,中期修复信号逐步清楚。但全球流动性修复节奏或反复,仍应审慎对待疫情、地缘政治与盈利修复斜率的不确定性与风险。
风险提醒:疫情超预测、地缘摩擦超预测、宽松现行政策不及预测。
正文
1、全球疫情二次冲击,周一中国股市预测分析走势好预测修正压迫显现
全球疫情二次冲击,短期好预测修正压迫显现。3月以来全球史无前例的宽松现行政策推升了全球风险资产的流动性溢价与投资者的风险偏好,全球金融资本从极度的收缩修复扩张至历史的高位水平。与此对应的是美国纳斯达克指数创下历史新高,美国高收益债信用利差修复贴近于本轮全球动荡前的水平,以上流动性与资产价格均隐含了投资者比较高涨的好预测。可是从短期的边际看来,投资者好预测修正的压迫再次显现,美国疫情快速恶化,新增病例超过前高,数州宣布推迟复工计划;此外,美欧贸易摩擦等地缘政治风险上升,投资者风险偏好承压,海外权益与商品销售市场调整,关心风险溢出与传导。
2、中期的信号渐渐清楚,周一中国股市预测分析走势仍要留意短期风险扰动
中期的信号渐渐清楚,力度和节奏是关键。人们在中期策略报告《“后疫情时代”:守底线還是谋反击》当中提出压迫测试最大的阶段已经过去。中期经济发展与实体流动性修复的信号正在逐步清楚:1)关键发达经济发展体的疫情管控已取得较好的效果,特别是欧洲已大幅改善,德国、法国、意大利已基础操纵,此次美国新增病例快速恶化期欧洲并未有突出的上升。2)发达经济发展体的经济发展活动开端修复。欧美最近的高频数据如制造业PMI、出行指数等数据显示经济发展活动正在逐步修复;5月彭博全球经济发展调查显示,关键发达经济发展体经济发展衰退最差的阶段在2季度,2季度后有望逐步的修复。3)从中期看来,宽松的货币以及财政局现行政策有望在后疫情时期加快促进私人部门资产负债表的修复。
“青黄待接”期,仍要留意风险的扰动。当前销售市场对将来两个季度中国和全球经济发展逐季修复已有预测,周一中国股市预测分析走势针对销售市场而言将来修复的力度和节奏更为关键。人们在最近的流动性周报中反复提出,投资者仍不可麻痹大意,在“青黄不接”的经济发展修复早期销售市场仍有可能受到疫情风险、地缘政治风险以及现行政策倾向等预测层面的扰动和冲击,投资者仍需维持警惕。
3、海外资本流动:权益资本流入边际放缓
发达销售市场权益资本流入边际放缓,新兴销售市场仍处于延续的资本流出。根据人们的观测,本周全球资本流动如下:1)权益资产资本流入边际放缓。全球债券基金净流入192.76亿美元,较153.72亿美元略有增加;但本周全球股票基金净流出72.17亿美元,周一中国股市预测分析走势较上周净流出64.27亿美元有所扩大。2)从资本流动的结构看,本周发达销售市场与新兴销售市场股票基金均流出。本周发达销售市场基金净流出46.42亿美元,较上周净流出25.92亿美元进一步扩大,发达销售市场此前总体净流入的态势最近有所逆转。新兴销售市场基金进一步净流出25.75亿美元,自2月全球疫情冲击以来新兴销售市场权益资本处于延续的净流出当中。3)从关键经济发展体股票基金看,发达销售市场好于新兴,发达销售市场资本流入流出互现,美国流出较为突出;而新兴销售市场关键经济发展体处于普遍净流出中。
4、北上资金配置多元化,配置较为聚合的版块净流入边际减弱
本周北上资金净流入47.91亿元,由于端午节假期的影响导致北上资金净流入强度相较前几周而言较低。人们在4月中旬以来的北上预测中均强调了一点是北上资金的配置结构发生了显著变化,周一中国股市预测分析走势特别是对成长类资产的偏好程度上升。就此,人们从更为总体的角度来预测这一段时间以来北上资金的配置以及最新的边际变化,具体如下:
从北上资金存量配置看外资A股偏好消费、医药与金融。通过对陆股通标的北上资金持股的绝对规模分布计算,北上资金在食品饮料、医药、家电、银行持股规模均超过1000亿元,非银行金融与电子贴近1000亿元。从存量视角看,海外资金总体上偏好中国的消费与金融类资产。进一步计算北上资金持有的行业版块自由流通市值占比(持股比角度)看来,食品饮料、医药、家电、建材、消费者服务均超过10%,从该维度进一步反映外资偏好中国的消费资产。
可是外资的偏好并非一成不变,4月中旬以来北上资金增持展现更多的多元化,周一中国股市预测分析走势可选消费(159936)与成长成为其净流入的重点。在过去北上资金大幅流入时期,食品饮料、金融往往成为净流入的关键版块。4月中旬以来北上资金的流入结构当中人们可以看到其传统偏好的食品饮料、银行、建材等行业净流入相对有限。当前北上资金的配置更加的多元化,结构特征更为显著,成长、医药与可选消费(159936)成为4月中旬以来北上增配的重心。
从最近一周的北上资金流入分布看来,前期净流入最大的电子、医药版块净流入强度隐藏了突出的走弱。4月中旬以来电子、医药版块北上资金净流入最为聚合,股价同步隐藏了大幅的上涨。但在端午节前的几个交易日人们看到北上资金净流入的强度突出下降,医药版块净流出18.65亿元,电子版块流入不到0.15亿元。从北上资金的流动上,投资者需要维持关心当前估值较高的股票面临微观结构恶化的潜在压迫。
5、流动性修复的过程不会一帆风顺,周一中国股市预测分析走势过程仍会有反复
现行政策变量前置,中期信号逐步清楚,全球风险资产流动性回暖的积极条件已具备。根据此前的钻研,权益流动性取决于中期经济发展增长预测,全球疫情的边际决策了风险溢出以及中期经济发展预测的方向,进而决策了资本流动的边际。Q2关键发达经济发展体新增病例进入下滑通道,全球货币与财政局的协同宽松下,当前经济发展修复的信号正在逐步清楚。
全球流动性修复的过程不会一帆风顺,仍会有反复。海外疫情针对中期经济发展/需求的冲击与劳动力销售市场的破坏仍有不确定性,盈利下修的幅度和节奏也尚不明朗。中期的信号已在逐步清楚,周一中国股市预测分析走势战略上维持好,但流动性修复的过程不会一帆风顺,战术上仍需迂回。特别是如新兴经济发展体疫情管控,地缘政治风险以及欧美经济发展修复的节奏和斜率,仍应审慎关心。
6、附录数据图表-北上资金流动与配置跟踪
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