股票啦网 www.gupiaola.com 2020年06月28日报道:指数见顶前大金融还有最终一舞
核心结论:
1、近10年来,大金融版块大幅上涨的情形大致隐藏过四次,分别是2012年底、2014年底、2018年初以及2019年初,金融股在年底年初爆发的概率较高未来中国股市分析预测。
2、金融大幅上涨的宏观背景要么是经济发展加快复苏,要么是流动性大拐点未来中国股市分析预测。
3、金融大幅上涨前估值大多在低位,且存有强势版块补跌的现象未来中国股市分析预测。
4、金融大幅上涨后势场大多进入到“找机会”的阶段,但18年初经济发展周期见顶后是一个最终确认,是一个下挫的开端,其他3次像12年底、14年年底、19年年初之后都存有结构性行情未来中国股市分析预测。
5、当前金融“最终一舞”需要经济发展复苏反复确认,需要国内外经济发展修复形成共振,目前推断今年四季度或者明年一季度概率更高,在此之前销售市场都是消费和科技主导的结构性机会主导未来中国股市分析预测。
摘要
1、金融大幅上涨的宏观背景要么是经济发展加快复苏,要么是流动性拐点。2012年底金融大幅上涨的背景是经济发展短暂反转,流动性环境富余,现行政策也较为积极。2014年底金融版块暴涨发生在经济发展下滑略有失速、流动性大宽松、革新举措不断发力的背景下。2018年初金融大幅上涨的背景是全球经济发展加快复苏形成共振,但国内现行政策严监管及流动性边际收紧针对经济发展复苏预测形成牵制,导致金融风格对经济发展复苏滞后定价未来中国股市分析预测。2019年初金融大幅上涨的背景是2018年猛烈去杠杆下,债务违约及股权质押等风险的大量出清,中美贸易摩擦的缓和,流动性拐点的到来以及现行政策全方位转向积极。
2、金融大幅上涨前估值大多在低位,且存有强势版块补跌的现象。政府工作报告提出积极的财政局现行政策要更加积极有为,而且在宽信用的角度上对“两个积极”进行了力度明确,包含3.6%以上赤字率、1万亿抗疫特殊国债、专项债3.75万亿,总共多达8.5万亿的政府债券规模,这较去年提升了73%未来中国股市分析预测。目前政府债发行进度仅为预设的36%,显著低于最宽松假设下的时间进度和实际情况下的应有进度,后续仍将有5.45万亿的政府债等待发行,估计发行有望加快并延续更长时间。
3、金融大幅上涨后势场大多进入到“找机会”的阶段。2012年底金融暴涨后,2013年2月开端销售市场分化,成长和(00001)部分消费细分领域行情贯穿2013年全年;2014年底金融暴涨确立全方位牛市行情,2015年初成长风格重新回到主导位置,金融版块在2015年表现平平。2018年初金融的上涨成为最终一舞,随着金融的见顶,指数也开端大幅杀跌,2018年全年进入熊市未来中国股市分析预测。2019年初大幅上涨后,其余风格普涨,在5月贸易战重燃销售市场调整之后,销售市场依次开启了6-8月以消费主导、9-12月以成长主导的结构性行情。
4、当前金融“最终一舞”需要经济发展复苏反复确认,需要国内外经济发展修复形成共振,目前推断今年四季度或者明年一季度概率更高,在此之前销售市场都是消费和科技主导的结构性机会主导。从经济发展和流动性的关系看来,疫情之后经济发展将处于复原期,直至潜在增速,由于疫情仍具有肯定不确定性,存有二次乃至多次爆发的风险,经济发展复原所需的时间被拉长,因此经济发展复苏需要反复确认。具体到金融版块,2018年开端的经济发展下滑周期压制了其估值水平,绝对估值水平目前为7.9倍,其中银行PB仅0.7倍,是2009年以来的最低点。此外,金融系统革新不断,估值具备提升的契机未来中国股市分析预测。经济发展确立复苏之前销售市场仍将连续消费和科技主导的结构性行情,全方位牛市的概率不大,今年年底到明年年初大金融最终一舞对应指数的相对高点,但后续是如2013年或2019年的结构性行情還是如2018年的全方位下挫,取决于经济发展周期的变化。
正文
1 指数见顶前大金融还有最终一舞
近10年来,大金融版块(银行、非银、地产)大幅上涨的情形大致隐藏过四次,分别是2012年底、2014年底、2018年初以及2019年初,这四次金融大幅上涨的宏观背景、销售市场环境是什么?暴涨之后势场怎么走,对目前的行情有什么借鉴意义?人们将逐一进行解析未来中国股市分析预测。
1.1 2012年底金融大幅上涨的背景和演绎
2012年底金融大幅上涨的背景是偏暖的基础面和流动性环境,现行政策也较为积极。从经济发展的周期看来,2012年四季度GDP反转,由三季度的7.5%回升至8.1%,并在2013年维持7.5%以上的增速,完毕了2011-2012年快速下滑期。PMI在2012年8月跌破50之后快速回升,从9月份的49.8上升至12月份的50.6并一直维持在荣枯线上方。流动性环境维持富余,央行在2012年6、7月连续降息,下半年公布销售市场操作投放资金达到9410亿元,远超上半年的4970亿元,资金利率突出回落,货币供应量突出扩张,M2增速拾级而上。与此同时,欧美日等发达经济发展体不断加码量化宽松货币现行政策,2012年9月美联储启动第三轮量化宽松未来中国股市分析预测。现行政策较为积极,2012年9月发改委加快批复项目,追加1000亿铁路投资,10月温总理在经济发展形势座谈会上强调國家将用加快财政局支出进度、保障重点支出,并加大结构性减税力度,11月IPO暂停,12月银监会公布《商业银行资本工具创新指导意见》,旨在缓解银行资本压迫、提高内生增长能力,此外,华夏银行(600015)兑付门事件得到妥善处理,肯定程度上缓解了销售市场对理财产品的担忧。
金融暴涨前销售市场估值处于绝对低位,各强势版块相继补跌未来中国股市分析预测。从销售市场环境看来,年底行情之前有三个突出特点,一是估值处于绝对低位,2012年12月初全体A股估值仅11.9倍,创业板(159915)估值仅为28.1倍,金融估值仅为7倍,均是2009年1月以来的最低点,销售市场经过2011-2012年连续两年的波动下挫之后已经比较廉价;二是创业板(159915)从9月开端大幅补跌,9月12日至大盘见底的12月3日,上证指数下挫了7.58%,但同期创业板(159915)指大幅下挫22.06%,之前抗跌的行业在该阶段大幅补跌,传媒、计算机(512720)、电子下挫幅度均在20%以上,补跌的原因为三季度月份的业绩预报不及预测以及10月份的大量限售股解禁;三是白酒塑化剂事件导致的最终补跌,2012年11月19日爆出酒鬼酒(000799)塑化剂含量超标260%,酒鬼酒(000799)因此隐藏四个跌停,11月19日白酒版块暴跌5.2%,至12月3日累计下挫17%。
金融上涨后的销售市场:结构性行情。2012年12月4日至2月6日,上证指数上涨24.2%,上证50(510800)上涨35.7%,创业板(159915)指上涨33.3%。从风格层面看来,金融上涨43.7%表现最好,成长上涨32.1%紧随其后,消费表现最差。从行业表现看来,银行上涨50%领跑全部申万一级行业,国防军工上涨49.1%紧随其后,非银金融上涨47.8%排名第三。在金融领跑两个月之后,从2013年2月开端销售市场开端突出分化,金融和周期回落、消费总体波动,成长再次上行,核心原因在于三点,一是经济发展V型证伪,2013年一季度GDP增速7.9%,工业增加值重回10%以下的增速,与经济发展高度相关的金融和周期业绩延续回落,消费则突出分化,食品饮料受白酒的影响再次下滑,医药生物再次上行,成长则突出具备业绩的相对优势;二是流动性有边际收紧的迹象,2013年2月19日央行时隔八个月之后重启正回购未来中国股市分析预测。理财业务逐步收紧,3月27日监管加码,银监会颁布“8号文”,对理财规模进行总量操纵。地产现行政策再度步入从紧周期,2013年2月20日国务院常务会议颁布“新国五条”,释放坚持调控现行政策不动摇、力度不放松的房地产(512200)调控信号;三是科技创新强化,1月全国科技创新大会召开,中共中心、国务院公布了《关于深化科技体制革新加快國家创新体系建设的意见》,销售市场对深化革新、创新驱动抱有明显预测,加上手游、电影产业行情趋势爆发,2013年成长摆脱强结构行情。
1.2 2014年底金融大幅上涨的背景和演绎
经济发展进入触底前的小幅度温顺下滑,流动性在平稳适度基础上再加码,宏观现行政策也进入新一轮大宽松周期。在2014年底金融独舞期间,经济发展运作已经从2010-2012年季均0.8个百分点的单边快速下滑、2013-2014年中季均0.1个百分点的宽幅波动下滑,过渡到了经济发展触底前的小幅度波动、温顺下滑阶段,这期间经济发展季均下滑0.05个百分点,总体显得波涛无惊。流动性方面坚持平稳适度再加码,一者2014年年中心行进行了两次定向降准,一次是4月下调县域农商行和农村合作银行存款预备金率2%和0.5%,另一次是6月对符合审慎经营要求且“三农”和小微企业贷款达到肯定比例的商业银行下调存款预备金率0.5%,对财务公司、金融租赁公司和汽车金融公司下调预备金率0.5%。再者从珠三角6个月票据直贴利率、1周shibor短端利率、各评级产业债信用利差等销售市场利率水平看,均处在一个总体较低且较平稳的情况。三者在流动性坚持此前平稳适度的情况下,央行于11月22日进行了非对称降息,释放了宽松现行政策宽松加码的明显信号,这也成为这一短期金融起舞最重大最直接的催化因素未来中国股市分析预测。现行政策方面迎来总基调大宽松,2014年7月的中心政治局会议明确提出了加大内需发力,要求扩大消费需求和扩大有效投资,现行政策迎来理论上和过去实践中最积极的组合,其显著的变化反应在货币现行政策上,年终的中心经济发展工作会议上货币现行政策的定调正式转向宽松,央行开启了连续降准降息的新一轮宽松周期。
估值具备显著优势,成长牛行情期间降息催化出的一段金融独舞插曲。2014年11月中旬起步的金融暴涨发生在大牛市启动的普涨行情之后,普涨行情期间,金融版块的上涨幅度略微小于其他版块,上涨了15.6%,而成长、消费、周期分别上涨了26%、17.2%、25.1%。此外,在金融起舞前,金融类行业的总体估值水平具备显著的优势,截止2014年11月20日,上证50(510800)的PE估值为7.4倍,处在历史的6.4%分位水平;非银金融行业(510650)的PE估值为18.2倍,处于历史的不到20%分位;房地产(512200)行业的PE估值为14.4倍,处在历史的不到17%分位;银行业的PB估值更是仅为0.87倍,处于历史最低分位水平。而其他版块,如创业板(159915)指PE估值为57.6倍,处于贴近历史的70%分位;成长类行业除传媒估值分位在1/3水平外,其余行业估值分位多在60-70%之间,国防军工和计算机(512720)估值分位更是高达90%及以上;消费类行业除家电和食品饮料估值分位低以外,其余行业估值分位也多在50%以上;周期类行业除建筑建材和公用事业以外,其余行业也多在60%分位以上。相较为,金融版块的历史估值分位水平坦体是最低的。在如此显著的估值优势背景下,随着非对称降息催化,金融版块上演了一场成长牛行情期间的独舞插曲未来中国股市分析预测。从11月中旬到12月底的1个半月时间里,金融风格暴涨62%,远高于周期的8.86%、消费的5.78%以及成长2.33%的上涨幅度,金融成了这段时间里唯独闪烁的明星。而这段极致的金融风格演绎最关键的催化剂即是降息,而且降息所带来的估值催化几乎全体体现到了金融风格上,金融的上涨幅度里其中有88%可以通过估值驱动来解说。
金融上涨后的销售市场:重回成长牛主线,金融沦为配角和陪跑。本轮的金融上涨行情由估值催化,然而业绩增长的速度却远远跟不上估值上涨的幅度,这决策了金融的上涨行情缺少延续性未来中国股市分析预测。2015年初开端,大牛市经过启动普涨行情、和金融独舞插曲后进入到了加快阶段,销售市场风格也重新回归到了成长主线,由于2014年底金融的过度透支,在后续的行情中,金融版块彻底沦为了配角和陪跑,关键体现在:① 2015年初到2015年6月中旬的大牛市加快期,金融版块上上涨幅度度仅32%,在各类版块中上涨幅度最低,而且是远低于其他版块,如全A上涨102%、上证综指上涨近60%、创业板(159915)指上涨165%、成长风格上涨161%、周期风格上涨125%、消费风格上涨120%;② 2015年6月中旬到9月中旬熊市雪崩阶段,金融版块也难逃暴跌,下滑为39%,仅比其他版块略好一些,如上证综指下滑42%、全A下滑51%、创业板(159915)下滑54%;③ 2015年9月中旬到年底的估值修复行情,金融版块同样垫底,上涨了32%,与成长版块反弹64%、消费反弹45%和周期反弹45%都有较突出差距。
1.3 2018年初金融大幅上涨的背景和演绎
2018年初金融大幅上涨的背景是全球经济发展加快复苏形成共振,但现行政策强监管及流动性边际收紧导致销售市场对经济发展复苏滞后定价。2016年全球经济发展开端步入复苏周期,2017年复苏隐藏突出加快的迹象,全球摩根大通制造业PMI于2016年2月见底收于50.8,之后延续走高直至2018年2月的54.8,美日欧等关键经济发展体2017年GDP增速逐季抬升,全球能源品价格延续走高,需求端突出回暖,全球经济发展复苏形成共振之势。国内看来,经济发展增长在2016年四季度企稳并小幅回升,工业增加值同比走高,PPI转正摆脱通缩困境,复苏势头较为突出。现行政策层面在2017年是连续强监管的一年,减持新规、再融资(162717)新规、资管新规相继颁布,10月提出三大攻坚战,将防范化解重大风险放在了三大任务之首,金融监管成为了防风险的重点和底线。流动性层面看来,社融存量增速拐点在2016年底隐藏,2017年处于不断回落的过程中,同时M2增速也在延续下滑,总体货币信贷环境难言宽松未来中国股市分析预测。正是由于国内现行政策严监管及流动性边际收紧针对经济发展复苏预测的牵制,导致国内销售市场对经济发展的实质性复苏滞后定价,大金融在2017年底2018年初迎来一波突出上涨。
金融上涨前销售市场估值已经经过了两年的延续修复,总体已经处于相对高位。从销售市场环境看来,2018年初的大金融行情在爆发之前有三个突出特点,一是经过近两年的修复,上证综指估值水平已经回到熔断前,总体处于2010年以来超过80%分位,同时无风险收益率在2017年大幅上行,对估值形成压制,估值进一步修复的空间已经不大;二是周期风格已经于2017年9月中旬领先见顶,2015年中心经济发展工作会议提出的供给侧革新为上游周期品建造了庞大的利润空间,叠加2017年全球经济发展复苏共振对需求端的拉动,南华工业品指数不断走高未来中国股市分析预测。历史上看来,同样对经济发展周期较为敏感的金融与周期行业中长期行情基础一致,难以长期背离,但周期风格指数却在2017年9月中旬领先见顶;三是机构抱团种类隐藏极致化演绎倾向,以食品饮料、医药、家电为代表的白马蓝筹股机构配置比例快速提升,而大金融的持仓比例却在不断下滑。
大金融的上涨成为最终一舞。2017年上证综指全年上涨7%,万得全A上涨5%,申万一级行业中食品饮料和家用电器上涨幅度排名前2,分别上涨54%及43%。在经济发展企稳回升,全球关键指数普涨的大背景下,大金融行情在2018年初滞后启动,于2018年1月中下旬完毕,延续时间将近1个月,期间金融风格上涨13.34%,消费风格上涨6.07%,万得全A上涨5.19%,周期风格上涨1.74%,成长风格上涨0.69%,金融风格突出跑赢。伴随着金融风格的见顶,指数也开端大幅杀跌的过程,原因关键有三,首先,本轮金融风格的上涨是在经济发展复苏,名义增速回升,销售市场对金融资产质量改善的一次滞后定价。在连续两年的估值修复叠加业绩回升后,指数级的行情缺少增量因素的支撑。其次,宏观环境内忧外患隐藏,对内而言现行政策强监管叠加金融去杠杆,对销售市场的风险偏好抬升以及金融企业利润空间形成突出掣肘未来中国股市分析预测。对外而言2月份美债收益率倒挂导致美股大幅回调,3月份后中美贸易争端隐藏,全球经济发展复苏共振戛然而止。最终,前期率领指数上行的关键行业在业绩高增后面临延续性的考验,销售市场对优势行业的业绩增速有肯定程度的担忧。
1.4 2019年初金融大幅上涨的背景和演绎
2019年初金融大幅上涨的背景是风险的出清,中美贸易摩擦的缓和,流动性拐点的到来以及现行政策全方位转向积极。经济发展层面,在经历了2018年猛烈的去杠杆冲击后,债务违约以及质押暴雷等风险得到了很大程度上的出清,同时长期压制经济发展前景以及风险偏好的中美贸易摩擦阶段性缓和,经济发展有望完毕快速下滑行情趋势,阶段性企稳。流动性层面,社融存量增速拐点在2018年底隐藏,2019年1月4日销售市场首个交易日,央行宣布下调金融机构存款预备金率1个百分点,释放资金约1.5万亿元,流动性拐点确认。现行政策层面,在去杠杆对经济发展造成较大冲击后,现行政策在2018年7月政治局会议上就隐藏了转向的迹象,10月基础设施补短板101号文的颁布宣布了逆周期调节的开端,现行政策也全方位的转向积极未来中国股市分析预测。多重因素叠加导致前期表现欠佳的宏观环境和销售市场行情预测过于消极,在现行政策力度逐步加码的过程中经济发展复苏预测被领先拉起,金融风格在2019年初领先与经济发展周期表现。
2019年金融上涨前,销售市场估值再次回到历史低位。从销售市场环境看来,2019年初的金融上涨与2018年销售市场特征泾渭分明,具体体现在两个方面未来中国股市分析预测。一是经过2018年全年的杀跌后,上证综指下挫25%,估值水平重回历史20%的低位,创业板(159915)估值处于10年2%分位,估值修复空间庞大,做多动能充沛;二是全年抵御属性突出,相对抗跌的金融风格在2018年12月中下旬开端隐藏补跌,导致了指数的进一轮下探,上证综合最低下探2440点,低于2016年的2638“熔断底”,客观上来讲,本轮金融风格的补跌是上一轮熊市末尾确实认,配合着外场环境的缓和和积极现行政策的加力,金融风格带动指数见底回升。
2019年初金融与销售市场普涨,并非一轮行情的尾部。本轮金融风格上涨的关键逻辑是现行政策温顺刺激下全销售市场估值的同步修复,并未与其他风格和关键指数表现出鲜亮的领先滞后性和强弱关系,在4月政治局会议隐藏现行政策边际收紧的迹象,5月中美贸易摩擦波涛再起后,金融风格与销售市场再次同步阶段性见顶回调,本轮金融估值修复的力度较强,由2018年底的0.98倍PB修复至2019年4月中旬的1.26倍PB,修复幅度贴近30%,同期上证综指PE-TTM由10.99倍修复至14.47%,修复幅度为31.66%未来中国股市分析预测。拉长周期看来,本轮金融风格的上涨是一轮行情的开端,表现为全销售市场的估值修复,核心原因是积极现行政策配合较低的估值分位水平使得股票配置的性价较为高,万得全A股权风险溢价降至10年来的较低水平,安全边际较高。
1.5 指数见顶前大金融还有最终一舞
当前金融“最终一舞”需要经济发展复苏反复确认,需要国内外经济发展修复形成共振,目前推断今年四季度或者明年一季度概率更高未来中国股市分析预测。从经济发展和流动性的关系看来,疫情之后经济发展将处于复原期,直至潜在增速,在此之前流动性将延续维持富裕,收紧的可能性不大,由于疫情仍具有肯定不确定性,存有二次乃至多次爆发的风险,经济发展复原所需的时间被拉长,因此经济发展复苏需要反复确认,需要国内外经济发展修复形成共振,目前推断今年四季度或者明年一季度概率更高。
国内外经济发展复苏背景下,大金融最终一舞不会缺席。具体到金融版块,2018年开端的经济发展下滑周期压制了其估值水平,绝对估值水平目前为7.9倍,其中银行PB仅0.7倍,是2009年以来的最低点。此外,在疫情的影响下,金融让利是表象,核心是金融行业(510650)支持实体经济发展,进展直接融资,支持资本回报率高的行业尽快成为经济发展新的驱动力未来中国股市分析预测。因此,当前金融系统的革新逐步酝酿,如最近美国沃尔克规则的修改,将同意银行增加对创业投资基金等的投资,国内商业银行将获券商牌照。
指数见顶前大金融还有最终一舞,在此之前销售市场都是消费和科技主导的结构性机会主导。目前经济发展处于复苏确实认过程,现行政策的基调是稳中有进,不搞大水漫灌式的强刺激,这一步调将连续至经济发展确立复苏,因此,在此之前销售市场仍将连续消费和科技主导的结构性行情,全方位牛市的概率不大未来中国股市分析预测。今年年底到明年年初大金融最终一舞对应指数的相对高点,但后续是如2013年或2019年的结构性行情還是如2018年的全方位下挫,取决于经济发展周期的变化。
2 三因素关键变化跟踪及首选行业
经济发展、流动性、现行政策三因素跟踪:经济发展方面,二季度马上收官,小区域范围内的疫情反复不会改变经济发展强劲复苏的态势,复原情况仍存有超预测的可能;流动性方面,坚持富余情况的平稳,降息需要较强的冲击条件,如出口大幅下滑或物价大幅回落,而降准需要看政府债发行的节奏,短时间内降准降息发生的概率都较低;风险偏好和现行政策方面,销售市场心绪在稳步上行,关键关心美股大幅波动风险对A股可能的短期扰动,现行政策上需关心7月中下旬政治局会议的定调和下半年经济发展工作的安排未来中国股市分析预测。
2.1 经济发展、流动性、风险偏好三因素跟踪的关键变化
经济发展强劲复苏态势未变,存有超预测可能。最近北京新冠疫情复发,但人们认为这不会对全国经济发展复苏强劲的态势造成突出扰动或影响,原因在于:首先,疫情发觉后,迅速启动采取了严格的防控、防蔓延措施,在过去面对新冠疫情切断防治丰富经验下显得行之有效,因此此次疫情爆发延续的时间不会很长、蔓延的范围也不会很宽,乃至也仅在北京一隅地区;其次,哪怕在北京此次疫情严控下,也并未造成停工停产,生产生活基础正常,造成的影响较春节后的几可不计。因此就中国全盘看来,经济发展形势不会因为微小部分地区疫情反复有所改变,实质上自疫情严防严控取得显著成效后,经济发展形势的复原情况远比想象的好,二季度及后续的经济发展复苏态势估计也会比销售市场普遍预测的更好未来中国股市分析预测。经济发展中需要害怕的在于出口方面,目前2019年全球经济发展的滑落、中美互征关税规模的升级以及今年疫情对全球经济发展的显著冲击对出口外需的抑制仍未显现出来,因此在最积极的内需扩大战略指引下,国内经济发展形势可以更好一些。
信用扩张有望加快,资金坚持目前富余平稳情况。目前的流动性水平仍属于富余情况,但货币现行政策短时间内是否会更加宽松,比如降息?人们觉得这需要较为强的冲击条件,如对外出口的增速隐藏大幅下滑或者物价水平指数隐藏大幅回落,乃至隐藏了通缩的迹象,在面临如此明显的冲击时,现行政策才会更加宽松。那货币现行政策短时间内是否会降准呢?人们推断短时间内也不会,但后续仍有降准的可能与必要。目前属于宽松信用的阶段,而且根据两会期间预设的今年政府债规模和目前已发行规模匡算,6月及后续的年内仍有5.45万亿的政府债规模需要发行,而且考虑到开工条件和形成实物工作量,这很可能需要在9月10月底之前发行完毕,因此后续政府债发行有可能加快,短时间内政府发债所需资金可以通过抑制资金在金融体系内空转、促进脱虚向实来周转,因此降准还需要关心政府债发行的节奏,当政府债发行加快、规模加大便有望进行降准支持未来中国股市分析预测。那货币现行政策是否会从此收紧呢?人们觉得也不会,在经济发展复原至疫情前的潜在增速水平之前,而且货币现行政策的掣肘因素在减少,货币现行政策就不具备收紧的条件。
销售市场亲热稳步上行,后续关心7月中下旬政治局会议的定调和下半年经济发展工作安排。最近内销售市场的风险偏好仍呈稳步上行行情趋势,这关键源于现行政策的催动、革新的推进以及经济发展基础面确实定性复原。后续需要关心有:其一,国内疫情有所复发,但仅是小区域内,且严防严控措施到位,隐藏大幅蔓延可能性低;其二,国外疫情传播情况仍居高不下,乃至隐藏加快传播的迹象,美股最近也在剧烈波动,需注意这可能对A股造成了阶段性干扰;其三,最近的销售市场担忧,无论是货币现行政策方面還是后续现行政策力度方面,皆需关心7月中下旬的政治局会议定调和对下半年经济发展工作的安排未来中国股市分析预测。资本销售市场的革新蜂拥而至,先有创业板(159915)注册制革新,现有银行发放券商牌照,总体看来,在目前情况下销售市场的风险偏好再次提振的可能性仍大。
2.2 6月行业配置:首选汽车、家用电器、轻工家居
行业配置的关键思路:销售市场总体展现上有顶、下有底的结构机会波动布局,短期风险偏好受中美关系反复和欧美复工复产节奏等影响,配置上仍倾向于偏内需领域确实定性机会。经济发展增长层面,5月PMI坚持荣枯线以上,显示经济发展仍在不断缓慢复苏,今年经济发展节奏总体呈前低后高、节节向上的行情,但需关心的是外需冲击依旧还未体现;货币现行政策及流动性层面,目前依然坚持流动性合理富余的环境,全球流动性大宽松的背景短时间内也不会改变,央行呵护流动性富裕的态度不变,至少在关键经济发展指标复原到正常水平之前,流动性不会收紧。货币现行政策上,专项债、特殊国债发行在即,估计6月份会有一次降准,但降息仍需视外需冲击情况而定,关心货币创新工具的使用;现行政策与风险偏好方面,两会后的经济发展现行政策已敲定,后续需关心现行政策的履行和落地情况,销售市场心绪上短期受中美关系反复及欧美复工复产节奏等的影响,风险偏好仍然较低。综合推断,全年销售市场展现出非牛非熊的结构市行情,不会隐藏2018年延续下滑的熊市,也不会隐藏2009年一路上行的牛市。行业配置上,倾向于偏内需确实定性机会,关心四条线索:一是汽车、家电、地产等地产后周期种类;二是传统投资稳增长领域,如旧改、铁路投资等;三是新基建调结构领域,如5G、数据中心、充电桩等;四是日常消费领域,如食品饮料、医药生物等未来中国股市分析预测。综合看来,6月首选汽车、家电、轻工家居。
汽车
标的:宇通客车(600066)、比亚迪(002594)、华域汽车(600741)、长城汽车(02333)、腾龙股份(603158)、银轮股份(002126)等未来中国股市分析预测。
支撑因素之一:汽车销售景气度延续回暖未来中国股市分析预测。根据乘联会跟踪数据,4月月中两周的汽车零售增速转正,而5月前三周,汽车零售销量增速分别录得-5%、-7%、-3%的增速,销售情况在不断的改善转好,景气度坚持再次复苏态势。
支撑因素之二:受一季度业绩影响估值大幅计算性抬升,但随着二季度业绩回暖,估值有望回落。截止目前,汽车行业估值为23倍,处于2000年以来和近10年以来的60%和85%分位水平未来中国股市分析预测。目前估值水平较高的原因在于一季度业绩大幅下滑影响,并非股价上涨所致,后续随着二季度业绩释放,估值有望呈计算性回落。
支撑因素之三:国内外新能源汽车现行政策齐发,特斯拉产业链延续火爆未来中国股市分析预测。国内方面,最近新能源汽车补贴现行政策公布,总体上平缓了补贴的退坡力度和节奏时间;国外方面,欧洲新能源汽车促进现行政策频发颁布,且支持力度比预测更大;最火爆的新能源汽车特斯拉在国内外风靡,目前已经复工复产。
家用电器
标的:美的集团(000333)、格力电器(000651)、海尔智家(600690)、三花智控(002050)、苏泊尔(002032)、老板电器(002508)、九阳股份(002242)、海信视像等未来中国股市分析预测。
支撑因素之一:行业景气回升行情趋势突出,结构性亮点突出。2、3月份整个家电行业最困难的时期已经过去,根据奥维云网数据,4月空调销量增速-6.54%,较上月提升了44.6个百分点。进入5月,五一黄金周跨过的两周空调销售增速分别为52.68%和311.53%,家电消费开端回补未来中国股市分析预测。此外,疫情期间大家电虽遭受突出冲击,但小家电销售活泼,结构性亮点突出。
支撑因素之二:二季度业绩释放后,有望导致估值下降至合理水平以下未来中国股市分析预测。截止目前家电行业总体估值为19.37倍,分别位于2000年以来和近10年的43%和77%估值分位,家电行业估值受一季度业绩影响较大,但二季度业绩体现后,估值有望回落,业绩改善也有望体现在股价上。
支撑因素之三:扩内需战略引领下,家电有望成为扩大消费的关键战场之一未来中国股市分析预测。政府工作报告中要求多措并举提振扩大总消费,而家电行业的体量在整个消费版块中有举足轻重的地位,因为提振家电消费成为扩大消费的重大部分,如5月15日,國家七部委联合公布了完善废旧家电回收处理、促进家电更新消费的文件。
轻工家居
标的:索菲亚(002572)、晨光文具(603899)、帝欧家居(002798)、志邦家居(603801)、惠达卫浴(603385)、欧派家居(603833)、公牛集团等未来中国股市分析预测。
支撑因素之一:疫情过后,家居零售销售市场正在逐步复苏。疫情正处于拖尾影响阶段,家居零售销售市场也正经历缓慢复苏。截止4月,限额以上家具零售额同比增速-5.4%,建材家居卖场销售额同比增速-37.73%,较上月增速分别大幅提升了17.3、26.1个百分点未来中国股市分析预测。5月以后仍会再次边际改善。
支撑因素之二:版块估值在历史低位临近。目前家用轻工行业的PETTM为29.46倍,分别位于2000年以来和近10年历史估值的不到16%和不到18%的分位水平未来中国股市分析预测。版块总体的估值水平较低,仍在历史低位临近。
支撑因素之三:现行政策效力释放叠加地产竣工回暖。2017年住建部公布《建筑业进展十三五规划》,促进房地产(512200)行业进入精装房时代,计划2020年新开工全装修成品住宅面积达到30%的目的未来中国股市分析预测。此外,疫情过后房地产(512200)行业领先复原,竣工情况总体回暖行情趋势连续,有望促进家装产业链景气上行。
风险提醒:较为预测的局限性,现行政策力度不及预测、国内外新冠疫情超预测反复、外场销售市场大幅下挫等未来中国股市分析预测。
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