股票啦网 www.gupiaola.com 2020年06月16日报道:A股波动中迎来反击 5G、新能源汽车等版块是热点
回首2020年1月至5月的销售市场行情,年初在5G、半导体材料(512480)和消费白马的共同刺激下,上证综指一度重回3100点。创业板(159915)和中小板(159902)等成长版块更是表现出众,其中创业板(159915)一度冲击2300点,创下3年多来的新高。可是,从天而降的疫情打断了原本的“慢牛”行情,特殊是在中国疫情受到操纵,但海外疫情失控的情况下,关键经济发展体都或多或少运用了“休克”医治的方式,全球经济发展陷入停摆,进出口贸易受到严峻打击,这让原本期望春季行情,并强推科技股的机构始料未及。不过,2020中国股市预测分析美联储放出了史无前例的扩表大招,在短短2、3个月时间内将资产负债表扩张到近7.2万亿美元,以纳斯达克科技股为领头羊的美股开端疯狂反击并创出新高。
近日,各大券商2020年中期策略会继续召开,机构对下半年A股行情的推断浮出水面。总体上看来,机构连续了年初好看多的观点,不过好中增加了一些慎重态度。核心观点是,宽松的货币环境将使得权益资产的机会更加丰富,2020中国股市预测分析下半年有望摆脱疫情的阴影,5G、新能源汽车、半导体材料(512480)以及国产替代等科技版块照旧是关心热点,同时对外贸依靠度不高的内需大消费版块,受益于逆周期调控的周期版块等同样受到机构的聚合推选。
宽松环境助力摆脱疫情阴影
无限QE和央行扩表应对疫情已经成为当前销售市场的既定事实。多数机构认为,在全球性质的流动性宽松的情况下,2020中国股市预测分析将推升金融资产价格,销售市场涨易跌难。
中信证券(06030)表达,受疫情影响,2020年全球货币宽松的大行情趋势不变,根据当前美日欧央行最新的现行政策指引,估计2020Q2~2020Q4三大央行总体资产规模季度增量分别约为44800/40400/34400亿美元,总体而言,每季的扩表规模仍然很大,但逐季减少。估计2020年底,2020中国股市预测分析美欧美日央行的合计资产规模将贴近28万亿美元,相比2019年底资产规模翻了近一倍,扩表所带来的资金在资产荒的大背景下料将为销售市场带来可观配置资金。2021年上半年美联储、欧央行及日本央行无明确资产购买计划,估计届时资产规模总体维持稳定。(见图一)
图一:美国、欧盟及日本央行史无前例的扩表
资料来源:国泰君安(601211)
国泰君安(601211)表达,全球关键发达经济发展体新增病例数量已进入下降通道;除美国外,欧洲与日本新增病例数量已处于较低的水平;流动性宽松+疫情改善,由此促进金融挤兑风险降低,2020中国股市预测分析私人部门尾部风险缓解,跨资产隐含的宏观风险突出回落,金融资本将重回扩张。
相较为而言,虽然中国央行扩表极为克制,不过今年两会明确指出“引导广义货币供应量和社会融资规模增速突出高于去年”,创设直达实体货币工具等信号表明当前央行重心由宽货币切换至宽信用。广发证券(01776)称,今年一季度疫情对经济发展冲击较大,央行在疫情后的经济发展重建期宽信用基调不会轻易变更。今年6月1日,2020中国股市预测分析央行宣布创设两个直达实体经济发展的货币现行政策工具,一个是普惠小微企业贷款延期支持工具,另一个是普惠小微企业信用贷款支持计划,表明央行的重心由宽货币切换至宽信用。今年两会明确指出“引导广义货币供应量和社会融资规模增速突出高于去年”。
中信证券(06030)预测,现阶段的货币现行政策的履行力度和效果已经得到了初步的肯定,进一步的降准和降息依然可期,宽松力度将不会弱于预测。在接下来一段时间财政局有突出发力的状况下,货币现行政策将予以较充分的配合,2020中国股市预测分析而MLF及LPR利率也均有望进一步以“小步走”的形式逐步下降,年内仍有约15个基点左右的下降空间,以体现“利率延续下滑”的现行政策要求。
从长端利率行情看,超高的流动性正带来十年期国债利率的延续下滑。不过,2020中国股市预测分析随着宽松各国央行扩表的速度放缓,将来长端利率行情将趋于平稳。(见图二)
图二:关键经济发展体10年期国债利率行情
数据来源:国泰君安(601211)
现行政策发力助推国内经济发展复苏
从经济发展层面看,广发证券(01776)认为后疫情时代,全球经济发展将展现错位复苏态势。中国于20Q1触底,20Q2开端回升,海外经济发展可能率20Q2触底,20Q3回升,复苏节奏上中国领先海外一个季度左右。从中美高频指标看,20年4月中国粗钢产量当月同比已由负转正,2020中国股市预测分析由-1.7%转为0.2%;而美国20年4月粗钢产量同比底部再次加深,从-6%降至-32.5%,底部深度大于中国。考虑到当前美欧经济发展重启计划,海外经济发展底可能率会隐藏在20Q2。海外经济发展在20Q3的复苏将通过出口拉动中国经济发展复苏连续。
此外,国内经济发展在逆周期现行政策发力下有望在三季度快速复原到正常水平。中信证券(06030)称,财政局现行政策关键包含预算内的赤字扩张和减税降费,以及预算外的专项债和特殊国债的发行,其中预算内部分有助于纾困托底将连续全年,2020中国股市预测分析预算外部分支持逆周期发力,有望于3季度聚合落地,4季度专项债提前下达或引领预测。
赤字方面,2020年“两会”报告明确提出扩张1万亿赤字,根据2020年预算草案,中心对地方税收返还和转移支付相较于2019年扩张了约8500亿,赤字的扩张有助于支援地方“三保支出”。减税降费方面,报告明确减税降费2.5万亿以上,其中关键包含三大主体:社保减免时间延长到年底有望带来约1.3万亿降费、增值税小规模纳税人减免时间延长到年底有望带来约7000亿减税、2019年已经颁布的增值税税率和社保费率下降现行政策在2020年可带动约5000亿的减税降费。专项债方面,2020年扩张1.6万亿至3.75万亿,关键用于支持基建的建设,1-5月累计发行了约2.1万亿,估计2020Q2有望发行1.4万亿元。特殊国债方面,“两会”报告提动身行1万亿抗疫特殊国债,2020中国股市预测分析估计关键用于基建投资,部分用于补充中小银行资本金,考虑到当前经济发展压迫较大,人们估计特殊国债有望尽快发行,6月和7月有望分别发行5000亿元。
除此之外,所前文所述,货币现行政策或将坚持宽松,2020中国股市预测分析并运用多种举措让资金“直达”实体经济发展。同时,“两会”报告强调“实施扩大内需战略”、“使提振消费与扩大投资有效结合、相互促进”,具体可包含基建投资、房地产(512200)投资和消费三个方面。
在强有力的逆周期现行政策助力下,2020中国股市预测分析国内经济发展有望在三季度快速复原到正常水平。
企业盈利逐季上行
虽然有经济发展复苏预测,照旧无法改变上市公司遭受的盈利困局。但疫情期间需求端的极限萎靡照旧无法短时间内抹平,并打乱了企业原有的盈利周期。不过关键机构认为,2020中国股市预测分析A股上市公司盈利增速变动的最关键宏观因素還是经济发展在疫情之后的复苏,估计企业盈利将会展现逐季转好的行情趋势,而盈利的复原速度将成为最核心的行业较为逻辑。
根据广发证券(01776)的测算,参考A股盈利相对稳定的季节性规律(环比增速)、以及经济发展展现“前低后高”修复态势的类比年份,如06年、09年、16年,得出在中性假设下,2020中国股市预测分析20年Q2-Q4企业盈利环比修复好于06年、16年但略弱于09年,预测全年A股剔除金融盈利增速约-16%,广发证券(01776)的测算明显是偏消极的。
招商证券(06099)预测,全体A股上市公司2020年累计业绩增速为-1.1%,2020Q1/Q2/Q3/Q4单季度盈利增速分别为-25.1%/0.5%/4.5%/7.9%;非金融上市公司2020年累计业绩增速为-6.7%,2020Q1/Q2/Q3/Q4单季度盈利增速分别为-51.5%/-5.0%/3.0%/9.6%。估计2020年上市公司盈利增速将会展现“V”型行情趋势,2020中国股市预测分析在2020年一季度低基数的背景下,总体A股将会在2021年上半年到达本轮盈利周期的高点,随后业绩增速将会高位回落;估计全体A股/非金融A(150157)股2021年净利润累计同比增速分别为15.8%/26.7%。(见图三、表一)
图三:A股上市公司净利润累计增速历史值及预测值
数据来源:招商证券(06099)
表一:2020年和2021年A股上市公司盈利估算表
数据来源:招商证券(06099)
中信证券(06030)的测算数据与之贴近,2020Q2~2021Q2五个季度,中证800(非金融)盈利增速分别为-18.3%/1.5%/26.2%/64.6%/49.3%,2020年中证800(非金融)全年盈利增速估计为-9.3%,2020中国股市预测分析在2020Q1低基数影响下,本轮盈利增速上行的周期高点隐藏在2021Q1。此外,国金证券(600109)估计2020年全体A股和全体A股(非金融)利润增速为-2%、-8%。
波动中迎反击 科技、内需与周期并举
针对下半年行情,中信证券(06030)旗帜鲜亮连续了“小康牛”的看法,其认为现行政策驱动基础面修复,A股在全球配置吸引力提升,宽松的宏观流动性向股市传导,2020中国股市预测分析这3股力道将驱动A股上行。估计3季度后期开端,A股将开启一段延续数月的行情趋势性上涨行情,这还是一段健康、稳健、可延续的慢牛行情。
申万宏源(00218)也持有牛市观点:开端期望牛市,下半年逐步转向战略好,至少可以期望一波“比较像牛市”的大反弹,关键基于三点:(1)下半年A股基础面行情趋势向上有望得到确认,新周期开启预测可能阶段性发酵;(2)科技成长重拾进攻性,基础面触底,2020中国股市预测分析“十四五”规划和创业板(159915)注册制落地;(3)新冠肺炎疫情下更彻底出清,牛市生于绝境;居民储蓄率上升,配置需求释放。
国泰君安(601211)的观点类似:“当前,全球性质的流动性宽松推升金融资产价格,涨易跌难。从驱动力看,利率端总体低位波动,盈利端逐季修复、2020年全A两非-19%,2020中国股市预测分析风险偏好端中美等问题影响下ERP极端冲击在1.5%左右。总体看来,后疫情时代,机会大于风险。”
不过更多机构相比于年初的展望显得更加慎重,2020中国股市预测分析倾向于销售市场将在波动市中,随着经济发展和盈利的逐步复苏而迎来反击。
广发证券(01776)称,展望下半年,后疫情期的全球经济发展自创伤中爬坡,2020中国股市预测分析销售市场的分歧在于:“修复”還是“反复”?这将主导下半年股市表现的核心矛盾。避险心绪有所消退但全球政经环境仍具有不确定,销售市场将在长赛道中寻觅合理估值——即“估值降维”。
交银国际洪灏则认为,上证与标普500(513500)指数的相对表现达到一个拐点,预示着将来上证的相对回报会更好。2000年3月之后,2020中国股市预测分析中国股市的表现实在远远好于美国。同时,交银国际坚持去年11月对上证将来十二个月2700– 3200点交易区间的预测(上半年股票指数区间在2600到3100之间)。
招商证券(06099)的观点则更加慎重模糊:疫情冲击过后二元经济发展结构分化更加突出,传统领域和新兴领域的定价逻辑在发生变化。假如经济发展预测回升,利率转为上行,2020中国股市预测分析则以金融为代表传统版块有望在下半年迎来重估,新兴行业当前总体估值相对合理将会隐藏分化。下半年指数将会再次波动上行。
绝对消极的观点较少,兴业证券的“蛰伏中孕育生机”算是其中之一:2020年下半年销售市场在波动中蛰伏,短期投资把握机构性生机,长期的全方位性的生机正在孕育中。经济发展基础面处于内需向上,外需向下的交错期,流动性坚持宽松但不“泛滥”,风险偏好反复冲击、折腾,2020中国股市预测分析适于把握结构性机会。蛰伏的核心原因在于:不确定性众多而且重大,风险冲击更多来自外部,疫情冲击外需下滑、全球债务“灰犀牛”、中美延续博弈,外部潜在风险让销售市场处于蛰伏之中。
在版块配置上,2020中国股市预测分析券商的观点颇为一致。关键方向为消费、周期和科技,并需要根据国内及国外疫情缓解及经济发展复原的节奏进行适当转换。
消费:核心是内需版块,这也与《股市动态预测》钻研部今年的投资策略不期而遇,即投资的重点是消费等内需版块,2020中国股市预测分析回避外需版块。今年政府工作报告中明确了现行政策基调是保就业和稳企业,这意味着扩大内需以保就业的诉求较强,现行政策发力的两大方向分别是消费回升和基建补短板。行业配置聚焦内需版块中供需两端受益的行业。
参考03年“报复性消费”的经验,疫情受损的可选消费(159936)/服务行业的股价超额收益聚合于两段,第一段,股价表现领先于景气改善,催化剂是疫情操纵;第二段,同步于消费数据的实际改善,2020中国股市预测分析股价反应“业绩修复弹性”。目前随着各省市响应级别下调,类似于03年“报复性消费”行情阶段一。至暗时刻过去,疫情企稳下“业绩修复预测”,是增配可选消费(159936)/服务的良机。
科技:(1)自动驾驶新能源汽车——5G+AI赋能、现行政策需求共同推进。新能源汽车之于智能驾驶或许类似于大屏手机之于移动互联网,自动驾驶+新能源汽车或成为下一个十年新需求场景的建造源以及驱动全球经济发展效率提升的引擎,当前时点正是技术突破以及奠定产业布局的关键节点,2020中国股市预测分析还是发掘产业链投资机会的重大阶段,重点关心特斯拉产业链。
(2)自主可控——外部倒逼现行政策加快+科技周期驱动。当前,中美关系再生变数,对我国核心科技产业的压制、地缘政治的冲突等将带来相关投资机会,具体而言,2020中国股市预测分析自主可控领域,人们國家依然被卡着脖子领域的现行政策支持力度将再次加大,自主可控(半导体材料(512480)、操作系统、工业软件等)将迎来不断的催化。
(3)新基建——将来五年投入或达10万亿,细分领域具有延续的投资机会新基建将来五年的投资规模最高可达11万亿。其中,2020中国股市预测分析新能源汽车充电桩、大数据中心、人工智能(161631)、工业互联网等为重点领域。此外,目前销售市场预测尚不充分的卫星互联网+智能交通基础设施两大领域需重点关心。
周期:估值已至历史极值,2020中国股市预测分析龙头恒强。当前周期估值至历史低点:从PB估值在97.9%。历史维度上盈利与估值匹配度高。周期股龙头公司与行业总体估值分化,龙头估值存提升空间。投资风格仍以龙头主导。
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