股票啦网 www.gupiaola.com 2020年06月14日报道:不只是修复 而是新一轮信用周期启动
投资要点
最近人们与投资者交流,有部分投资者害怕海内外疫情二次爆发鲁兆股市行情预测分析图,人们认为海外总体行情趋势仍然是复工与复苏,只是过程中会因疫情有反复,但海外对疫情的态度、措施与经验都已显著改善。其它一方面,在这一过程中,全球央行依然将维持灵敏,针对资产价格形成支撑。而国内针对疫情的操纵措施包含追踪、检测、隔离等都更加高效,更无需过度担忧。
其它也有相当多投资者针对经济发展复苏的延续性仍有较大疑虑,认为经济发展只是部分修复,很难回到疫情前水平。人们认为投资者需要看到,当前资金供需环境有利,叠加外部弱美元的环境,央行多措施并举促进“宽信用”,企业家信念大幅回升,新一轮信用周期正在启动中,这是疫情前都不具备的,因此人们认为后续经济发展数据有望超越销售市场预测。
中期看来鲁兆股市行情预测分析图,将来几个月A股大盘的核心仍然要把握住“复苏牛”的大行情趋势,短期假如因为对流动性和海外疫情的担忧隐藏显著调整,则是需要把握的机会。最近行业重点关心:新能源汽车、苹果链、云计算、互联网、医药、通信、券商等,主题重点关心自主可控、卫星互联网等。
风险提醒:
1、海外疫情超预测;2、全球经济发展低预测;3、现行政策宽松低预测等。
正文
本周受到海外疫情扩散引发的经济发展担忧影响海外销售市场基本全部下跌,A股大盘韧性较强,调整幅度小于海外,在周四海外销售市场基本全部下跌的情况下,周五A股低开高走鲁兆股市行情预测分析图,日内完成调整,展示A股韧性。本周上证综指,中小板(159902)指,创业板(159915)指涨下滑分别为-0.34%,0.84%,1.35%。从行业指数看来,本周电子(2.22%),医药生物(2.04%),传媒(1.72%),建筑材料(1.07%),计算机(512720)(1.06%)等行业表现较好,农林牧渔(-2.30%),银行(-1.65%),建筑点缀(-1.55%),轻工制造(-1.24%),非银金融(-1.22%)等行业表现靠后。
上周报告《利率上升是纠偏,A股关键词仍是“复苏牛”》中,人们指出,“最近值得关心的是美国领先复工地区隐藏疫情反复迹象。总体看来,针对美国将来的复工进程依然需要进一步观看,不宜过度好。”最近海外销售市场受疫情二次扩散担忧引发大幅调整,也验证了人们的观点。
针对A股而言,人们认为“考虑到当前A股总体杠杆不高鲁兆股市行情预测分析图,风险偏好也处于较低水平,外部心绪冲击针对销售市场的总体影响较为有限,即便构成短期扰动,也不会影响到A股中期‘复苏牛’的行情趋势。”本周A股大盘总体表现还是显著优于海外,充分展示了A股大盘的韧性。
最近人们与投资者交流,有部分投资者害怕海内外疫情二次爆发,人们认为海外总体行情趋势仍然是复工与复苏,只是过程中会因疫情有反复,但海外对疫情的态度、措施与经验都已显著改善。其它一方面,在这一过程中,全球央行依然将维持灵敏,针对资产价格形成支撑。而国内针对疫情的操纵措施包含追踪、检测、隔离等都更加高效,更无需过度担忧。
其它也有相当多投资者针对经济发展复苏的延续性仍有较大疑虑,认为经济发展只是部分修复鲁兆股市行情预测分析图,很难回到疫情前水平。人们认为投资者需要看到,当前资金供需环境有利,叠加外部弱美元的环境,央行多措施并举促进“宽信用”,企业家信念大幅回升,新一轮信用周期正在启动中,这是疫情前都不具备的,因此人们认为后续经济发展数据有望超越销售市场预测。
中期看来,将来几个月A股大盘的核心仍然要把握住“复苏牛”的大行情趋势,短期假如因为对流动性和海外疫情的担忧隐藏显著调整,则是需要把握的机会。最近行业重点关心:新能源汽车、苹果链、云计算、互联网、医药、通信、券商等,主题重点关心自主可控、卫星互联网等。
1、金融数据再超预测
5月金融数据再超预测,社融同比创2年来新高。中国5月社融增量为3.19万亿元,销售市场预测3.1万亿元鲁兆股市行情预测分析图,同比多增1.48万亿元。5月人民币贷款增加1.48万亿,同比多增2984亿元, 5月社融存量增速12.5%,创2018年5月以来新高,贷款余额增速13.2%,为2019年6月以来高点。从结构上看,企业贷款新增8459亿,同比多增3235亿,对信贷同比多增量贡献最大,且关键来自企业中长期贷款,反映企业部门真实资金需求回暖,这也和5月中观数据以及企业经营信念数据等相互印证。
通胀回落为现行政策提供空间。國家统计局公布的5月份全国CPI和PPI数据显示,5月份CPI同比上涨2.4%,PPI同比下降3.7%。随着猪肉价格高位回落,估计CPI将延续运作在合理平稳区间,下半年上涨幅度比上半年将有突出下降,全年展现“前高后低”态势。而随着需求端全球经济发展逐步复苏,供给端原油生产国达成减产协议,原油等关键大宗商品(161715)价格有望企稳回升,PPI有望年内转正。
信用周期走强促进A股企业盈利改善。从历史上看鲁兆股市行情预测分析图,社融增速是企业盈利的重大领先指标,随着3月以来社融增速的延续改善,人们估计年末A股企业盈利有望迎来全方位改善。
受强降雨气候影响,短期经济发展复原有所反复。最近长江以南地区遭遇聚合强降雨,导致南方的基建和地产施工受阻碍,需求与供给端经济发展改善均隐藏不同程度反复。房地产(512200)销售同比降幅趋平,乘用车销售同比由正转负。生产端六大电厂耗煤量同比增速延续回落,社会钢材库存去化环比趋缓,但仍快于去年同期。
2、 新一轮信用周期开启中
人们认为从资金供需和需求端看来鲁兆股市行情预测分析图,当前中国经济发展已经具备了启动新一轮金融周期的能力,而当前央行在多个场合表态和创设的全新现行政策工具也明确了“宽信用”的现行政策方向,叠加外部弱美元的环境,新的一轮金融周期正在启动。
从外部环境看,弱美元环境将更加利于全球信用周期的展开。总体看来,人们认为美元中期走弱将是可能率事件。当前为应对疫情,美国财政局赤字延续上升,过高的财政局赤字水平将使得短期总需求快速上升,在国内供给难以快速弥补的情况下,进口规模将迅速上升,带来常常项赤字的扩大,进而促进本币贬值。其它一方面,当前联储极度宽松的货币现行政策也会影响全球套利资金通过借入美元,借出高息货币的操作进行套利,促进资本项赤字,也将加快本币的贬值。
从历史上看,美元走弱往往意味着全球美元流动性的扩张鲁兆股市行情预测分析图,新兴销售市场國家的外部融资环境改善,促进其国内信用扩张加快;其它一方面 ,美国贸易赤字的扩大,也意味着其针对新兴销售市场商品需求的增加,而弱美元促进大宗商品(161715)价格上涨,以资源出口和加工主导的新兴经济发展体也会随之受益。从国际资本套利看来,弱美元环境下也会驱动海外热钱进入新兴销售市场进行套利交易,从而促进新兴经济发展体金融销售市场的繁荣。
从国内看来,经历了金融去杠杆后,宏观负债率快速上行的势头得以遏制,影子银行规模延续收缩,而从实体部门看来,制造业部门经历供给侧革新后资产负债表总量和结构的不断调整优化,在房住不炒,放水养鱼的现行政策背景之下,有望成为促进新一轮信用周期的主力。
总体看来,自2016年以来中国宏观负债率快速上升的势头得以遏制鲁兆股市行情预测分析图,非金融企业部门的负债率水平突出下降。人们可以看到,自2016年9月以来,实体部门杠杆率的同比变动自14.5个百分点迅速下降至2018年12月的-1.9个百分点。而从绝对水平看来,非金融企业部门的宏观负债率由2017年一季度的160.4%下降到2019年末的151.3%,下降了9.1个百分点,可是居民部门和政府部门的负债率则是分别由46%和34.8%上升至55.8%和38.3%,分别上升了9.8和3.5个百分点。
从资金的需求端看来,自供给侧革新以来,工业企业资产负债表规模和结构都展现延续优化。从总量看来,自2014年以来,工业企业的资产和负债同比增速都展现大幅下降,其中工业企业资产同比增速由2013年末的11.9%下降至2019年末的5.8%,而负债同比则是由11.6%下降至2019年末的5.4%,负债端的下降速度延续快于资产端,这也使得资产负债率由57.8%下降至2017年末的55.5%。
工业企业负债结构不断优化。自2014年以来工业企业负债的结构展现突出优化,以医药,汽车鲁兆股市行情预测分析图,电气设备,计算机(512720)、通信和其他电子设备制造业,仪器仪表制造业等为代表先进制造业在工业企业中的负债占比由2014年初的26.3%上升至2019年末的32.8%,上升了6.5个百分点,而与之相对应的是,以黑色,有色,煤炭,水泥和玻璃等为代表的高耗能行业的负债占比则是由2014年初的26.2%,下降到2019年末的21.5%,下降幅度达到3.7个百分点。事实上这样一种结构调整在1999年-2003年期间也同样隐藏过,当时的产能过剩行业的负债占比是由19.7%下降到17.8%,而先进制造业的负债占比则是由23.4%上升到26.7%。
从资金的供给端看来,金融去杠杆抑制了金融空转现象。从历史上看商业银行的资产负债表与实体部门的工业企业资产负债表的变动行情趋势总体维持一致,可是隐藏过两次大裂口,一次隐藏在2009年,在“四万亿”现行政策刺激之下,商业银行系统迅速扩表,促进经济发展扩张,其它一次则隐藏在2016年-2019年期间。2016年初,工业企业负债增速已经降至5.5%,而同期的商业银行资产规模同比增长16.9%,两者隐藏突出背离,这也反映了当时大量的金融资产在金融系统内部套利空转。此后随着金融去杠杆的推进,银行表外规模大幅缩减,商业银行资产负债表增速到2018年末回落至6.8%,基础与工业企业的负债增速相当。
人们认为从资金供需和需求端看来鲁兆股市行情预测分析图,当前中国经济发展已经具备了启动新一轮信用周期的能力,而当前央行在多个场合表态和创设的全新现行政策工具也明确了“宽信用”的现行政策方向,叠加外部弱美元的环境,新的一轮金融周期有望启动。
高质量金融周期启动有望带来全要素生产率的提升。从美国历史上看,TFP的增长具有较强的顺周期性,逻辑上讲,往往是新的生产技术或是产业组织方式提升了生产效率,使得总体生产部门通过增加投资以推广新技术替代旧技术。从中国的情形看来,在经历了1998年-2002年的去杠杆后,新一轮经济发展快速增长的质量突出提升,而在2009年以来的几次粗放型的加杠杆过程中,TFP的贡献度反倒是下降的。最近几年随着新一轮供给侧革新的展开,TFP已经开端展现边际改善的迹象。
风险提醒:1、海外疫情超预测;2、全球经济发展低预测;3、现行政策推进低预测等。
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