发布时间:2020-06-09 10:30:14
来源:股票啦
股票啦 www.gupiaola.com 2020年06月09日报道:A股下半年将开启中期上行“小康牛”
中信证券(06030)研报认为,A股将在下半年开启中期上行的“小康牛”,现行政策驱动基础面修复,A股在全球配置吸引力提升股市行情预测分析最准的人,宽松的宏观流动性向股市传导,三大因素将共同驱动A股上行。海外因素在三季度的扰动仍然较为频繁;现行政策发力下国内经济发展将在三季度快速复原至正常水平,A股盈利增速将逐季抬升;全年流动性总体仍然宽松,明年会逐步回归常态。估计三季度后期,A股将开启一段延续数月的行情趋势性上涨行情。
以下是全文:
策略 | 渐行渐近的“小康牛”:A股大盘2020年下半年投资策略
A股将在下半年开启中期上行的“小康牛”,现行政策驱动基础面修复,A股在全球配置吸引力提升,宽松的宏观流动性向股市传导,3大因素将共同驱动A股上行。人们认为,海外因素在3季度的扰动仍然较为频繁;现行政策发力下国内经济发展将在3季度快速复原至正常水平股市行情预测分析最准的人,A股盈利增速将逐季抬升;全年流动性总体仍然宽松,明年会逐步回归常态。估计将来一年内A股累计资金净流入4400亿元,下半年流入规模较大,外资和产业资本是重大的增量资金来源。估计3季度后期,A股将开启一段延续数月的行情趋势性上涨行情。意见3季度坚持配置基建、医药和消费;4季度起周期和科技会成为销售市场主线,可选消费(159936)配置价值将提升。
观点回首及预测框架。
人们去年底公布的2020年投资策略报告《新时代的“小康牛”》提出,A股在2020年有望迎来2~3年“小康牛”的起点,其中2、4季度行情表现较好;2季度科技和消费领涨股市行情预测分析最准的人,4季度工业和金融全方位启动。今年以来的销售市场行情总体符合人们的推断。本报告沿用了同样的策略预测框架,在传统框架中融入了量化和行为金融预测;同时,对投资者行为作了前置处理。
海外因素在3季度的扰动仍然较为频繁股市行情预测分析最准的人,4季度后将迎来数月的缓和期。
首先,全球日增确诊仍然处于高位,估计将在3季度见顶后缓慢回落,且海外疫情在3季度有“二次爆发”风险。估计3、4季度全球日增确诊9.3万、7.8万例,明年1、2季度分别下降至6.5万、4.9万例。其次股市行情预测分析最准的人,中美分歧在美国大选前会维持“斗而不破”的情况,频率高而影响小,销售市场会渐渐适应;而4季度美国大选完毕后,中美分歧有望迎来几个月的缓和期;若特朗普连任失败,则缓和期会更长。
现行政策发力下国内经济发展在3季度将快速复原至正常水平。
首先,财政局是逆周期现行政策的关键发力点,综合专项债和特殊国债发行,以及减税降费,估计今年2、3季度现行政策力度达到2.6万、2.4万亿,同时,区域和产业现行政策也会加快落地;4季度明确明年专项债额度后,估计明年1、2季度现行政策力度为1.7万、1.6万亿。其次股市行情预测分析最准的人,现行政策支持下估计国内GDP增速在3、4季度回升至6.5%、7%,明年1、2季度回升至18%、9%;3、4季度CPI同比缓慢下滑,PPI缓慢回升。再次,资本销售市场革新突进下,每个季度都有看点,估计3季度创业板(159915)注册制落地,4季度减持制度调整,并提高外资持股上限,明年上半年退市制度新规落地。
A股盈利增速将逐季抬升股市行情预测分析最准的人,明年1季度达到高点。
中国领先操纵住了疫情,也最快实现了复工复产。现行政策支持下A股盈利同比增速料将逐季抬升,估计3、4季度中证800(非金融)盈利增速回升至1%、26%,在明年1、2季度会进一步上升至65%、49%,明年1季度将达到本轮盈利周期高点。结构上股市行情预测分析最准的人,估计工业版块在投资回温暖利润率改善的支持下盈利增速弹性最大,明年1季度同比达到106%;消费版块景气回暖,到4季度能贡献非金融26%增速中的19个百分点;科技版块2、3季度虽然受外部扰动影响,但新基建和自主可控支撑下,盈利仍然稳步修复,4季度后弹性更大。
全年流动性总体仍然宽松股市行情预测分析最准的人,明年逐步回归常态。
首先,海外流动性延续宽松,估计欧美日三大央行的总资产将从疫情前的14.8万亿美元扩张至年末28.4万亿美元,2、3、4季度的扩表规模为4.5万亿、4.0万亿和3.4万亿美元,扩表规模和节奏比大危机时更激进。其次,国内货币现行政策注重宽信用“放水养鱼”股市行情预测分析最准的人,估计年内仍有降准空间和15bp降息空间,社融增速年底将升至13%,宽信用和基础面复苏的环境下,估计年内10年期国债收益率在2.6~3.0%区间运作。再次,估计人民币兑美元将坚持缓慢升值的态势,将来4个季度运作中枢会从7.1抬升至6.8。
将来一年内各类投资者资金估计累计净流入A股4400亿元股市行情预测分析最准的人,外资和产业资本是最重大的增量资金来源。
在上述各因素的影响下,人们研判各类投资者的行为,测算净流入资金规模。估计将来一年内净流入规模4400亿元股市行情预测分析最准的人,下半年规模较大,为3100亿元,其中3、4季度分别流入1200亿元、1900亿元。
①外资受国内经济发展复原快、估值吸引力强、人民币缓慢升值的影响股市行情预测分析最准的人,主动配置A股大盘的意愿增强,估计下半年净流入1300亿元。
②产业资本受益于再融资(162717)和减持规则调整的现行政策红利股市行情预测分析最准的人,资金端改善的同时将通过定增、回购、举牌多渠道入场,估计下半年净流入800亿元。
③险资和银行理财子长期增股票本销售市场行情趋势不变,且宽信用和经济发展复苏的环境下股市行情预测分析最准的人,权益的配置价值优于债券,估计下半年净流入400亿元。
④国内公募估计仓位波动不大股市行情预测分析最准的人,增量资金规模有限,估计下半年累计净流入300亿元。
⑤私募和游资跟随销售市场行情趋势股市行情预测分析最准的人,估计也将展现净流入态势。
下半年“小康牛”将渐行渐近。
对上述因素进行综合打分加权测算后,得到A股大盘的多空得分在今年3、4季度是0.7、3.7,在明年1、2季度是2.6、1.1。现行政策驱动基础面修复,A股在全球配置吸引力提升股市行情预测分析最准的人,宽松的宏观流动性向股市传导,这3股力道将驱动A股上行。估计3季度后期开端,A股将开启一段延续数月的行情趋势性上涨行情,这还是一段健康、稳健、可延续的慢牛行情。
配置上股市行情预测分析最准的人,把握从3季度“基建+消费”向4季度“周期+科技”的转换。
3季度坚持配置基建、医药和消费。海外疫情可能反复,影响海外经济发展复苏,销售市场需要时间适应高频低压的外部冲击,压制国内投资者心绪股市行情预测分析最准的人,意见坚持配置确定性高的内需版块,包含现行政策确定性高的新老基建,基础面稳健的医药,以及业绩确定性高的消费龙头。
4季度起周期和科技成为销售市场主线,可选消费(159936)配置价值将提升。海外疫情缓解,国内经济发展快速复原,中美分歧迎来数月的缓和期股市行情预测分析最准的人,全球流动性仍然宽松。销售市场共识重新凝聚,各类资金快速入场。受益于中美分歧和流动性预测改善的科技,以及基础面弹性较大周期将成为销售市场主线;同时,景气快速复苏的可选消费(159936)的配置价值也将提升。
风险因素:
海外疫情加快蔓延并在部分地区“二次爆发”;中美分歧快速升级股市行情预测分析最准的人,影响全球资金对A股大盘的配置节奏;国内现行政策落地力度和基础面复原速度不及预测;长端利率短期快速上升压制A股估值。
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