股票啦网 www.gupiaola.com 2020年06月09日报道：权益投资创4年新高后险资“态度”有变 部分加仓转向调仓释放什么信号？

随着4月底以来债市下挫和股市波动上升，险资投资策略更趋慎重。

数据显示，今年前4月，保险资金运用额度已经达到了19.6万亿元，其中投资债券额度达到6.7万亿元，占到保险资金运用余额的34.25%，但占比为去年六月以来的低点；此外，险资投资股票和基金的额度规模达到2.67万亿，占到保险资金运用余额的13.60%，占比达到四年来高点。股市大盘分析预测博客

可是值得注意的是，与今年一季度逢低加仓的推断不同，在当前点位下，保险资金对后势看法展现分化，多位险资投资人士表达对后势持慎重态度，认为波动较大，关键关心结构性机会，注重调仓而非加仓。

权益波动加大，关心结构性机会

今年4月以来，股市摆脱低谷。6月5日，纳指刷新历史新高，自3月23日低点已反弹超40%，良好收复新冠肺炎疫情以来下滑。而道指和标普两大指数距离历史新高，也不足10%。股市大盘分析预测博客与此同时，近来A股也展现波动上升态势。

不过，与今年一季度长期建仓机会已到的推断不同，在当前点位下，保险资金对后势看法分歧加大。多位险资投资人士表达对后势持慎重态度，认为波动较大，关键关心结构性机会，注重调仓而非加仓。

一些险资更注重调仓而非加仓的一个重大逻辑是，不少险资抓住了一季度的权益销售市场行情，目前已经完成了全年投资收益目的，因此下半年投资策略更注重安全性而非超额收益。

一家财险公司权益负责人认为，后势应该還是结构性行情主导，可是指数空间不大，全球都在释放流动性，销售市场并不缺钱，部分行业的龙头股将来可能率還是行情趋势性的提估值行情。股市大盘分析预测博客特殊是一些业绩确定性和成长性较为强的公司，会延续性的提估值。

一家寿险公司投资负责人持类似观点。针对“全球流动性富余，股市是很好的蓄水池”这一说法，该人士认为这一推断支持了当前股市表现，但A股延续性牛市還是较为困难，后续估测還是以波动主导。

在股票挑选上，险资也表现出与非保险机构不同的选股方向。

有证券公司钻研人员最近在业内交流时认为，股市重点关心三类股票，第一类是涨价抗通胀，关键是涨价商品在股市的映射，例如农产品(000061)，黄金；第二类是成长抗通胀，关键是医疗科技，第三类是货币抗通胀，关键是金融、地产有关的行业股票。股市大盘分析预测博客

券商中国记者在与险资投资人士交流中熟悉到，部分人士认为金融、地产增长有限，有人士倾向于消费、农业医药等领域，也有人士更关心科技成长行业。

从举牌情况看来，险资的步伐也在减缓。去年底以来频繁的险资举牌在4月中旬之后一度停滞。6月1日之前已有近2个月未见险资举牌。

不过，今年5月，国寿、中信保诚(02378)再度出手，中国人寿(02628)二度举牌农业银行(01288)H股，中信保诚(02378)人寿举牌中集集团(02039)，今年1月初中信保诚(02378)人寿曾举牌中集集团(02039)H股。股市大盘分析预测博客

这两则消息意味着，虽然举牌动作寂静近2个月，仍有险资在不断增持重点股票。值得注意的是，当前险资举牌关键聚合于H股销售市场。

平安资产的预测报告认为，两会现行政策刺激无显著超预测惊喜，美国对华为禁令升级带来中美科技博弈升级预测，预测销售市场短期风险偏好仍将下滑，销售市场波动将加大。

但中长期看，鉴于A股港股销售市场总体较低的估值水平，中国疫情操纵、复工复产带来的企业盈利改善相对优势，以及积极的财政局现行政策叠加再次宽松的资金供给状况，估计销售市场调整的时间较短、空间也有限，同时中美关系的扰动可能为A股港股布局提供良好时机，意见在销售市场调整中立足中期渐渐布局。股市大盘分析预测博客

债券收益率仍处低位，险资缩短配债久期

债券配置一直是保险公司资金配置的定海神针，超三成投资资产投资到了债券领域。不过，今年1-4月份利率延续下跌，令保险公司压缩了债券投资频度、比例，缩短配置久期，倾向于持有现金择机投资。

统计显示，今年前4月，保险资金运用额度已经达到了19.6万亿元，其中投资债券额度为6.7万亿元，占到保险资金运用余额的34.25%，为去年六月以来的低点。股市大盘分析预测博客

以大型险企为例，今年一季度，例如太保一季度债券投资6153.67亿元，占比为41.5%，虽然投资金额较上年末增长1.7%，可是占较为上年末下降1.1%。定期存款投资额为1628.71亿元，投资金额大增10.5%，较上年末占比上升0.6%。

不过，4月底以来，在多重因素的促进下，债券销售市场隐藏了一轮较为剧烈的调整，收益率小幅陡升，为险资债券配置打开了肯定窗口。例如，1月初10年期国债收益率为3.1485%，2月底降至2.7376%，4月底进一步降至2.538%，但近来已经探底反弹，5月底升至2.7053%，6月5日涨至2.8475%。

“人们重新开端买一点债了。”一家外资保险公司投资负责人表达。股市大盘分析预测博客但针对保险公司来说，由于债券本身仍处于历史低位临近，虽然长债收益率有所上升，可是依然“太低了”，难以覆盖负债成本。

有券商投研人士认为，将来债市利率或将趋于回升，当前持有国债收益率低于通胀率和货币增速，目前還是宜缩短配债久期。

从长期利率行情看来，一家保险资管公司养老金投资负责人预测认为，中国长期利率将来中枢将下降，可是幅度较为有限。该人士认为，贸易战将对将来3-5年的全球制造业产业链带来深远影响，期间阶段性还将会有利率推升的机会，影响关键体现在对利率高点的压制。

平安资产5月底公布的预测报告认为，4月底以来长端利率的调整肯定程度上反映了财政局更积极、货币宽松节奏放缓的预测，长债收益率已经升至价值区间，预测短期债市存有阶段交易机会。股市大盘分析预测博客意见利率债略超配，信用债则需要关心信用风险问题，相对投资中性。

另类投资方面，在传统金融资产低回报、高波动的背景下，叠加“资产荒”再现，另类资产以其较高的回报率，以及与传统股债资产之间较低的相关性等特点，具备超配价值。

总体而言，险资的资金、久期和投资风格相对稳健，长期看，我国销售市场利率仍有下滑空间，保险资金仍面临较大再投资风险，资产负债匹配难度较大。