股票啦网 www.gupiaola.com 2020年06月08日报道：外资今年流入A股近千亿 下半年热盼QFII投资范围扩大

年初至今(6月8日收盘)，北上资金净流入A股901亿元人民币，直逼千亿大关股市大盘分析预测分析。鉴于互联互通机制便利度不断提升，外资也愈发倾向于通过沪/深港通布局内地销售市场。在这一背景下，另一项通往内地销售市场的机制QFII(合格境外机构投资者)也有升级的必要。

瑞银中国全球金融销售市场部主管房东明于6月8日接受第一财经独家专访时表达，北上资金通过陆股通下的A股交易量占比当前稳定在较高水平，“从2019年的6%提升至当前7%~8%的水平，即便是在新冠肺炎疫情导致销售市场波动最为剧烈的时期，互联互通机制也展示其韧性，将来外资仍将再次通过香港这一亚洲‘金融走廊’来加大对A股大盘的配置。”去年，MSCI提及要解决四大问题后才会就扩大纳入A股展开咨询，其中就包含同意外资使用“综合交易账户机制”(Omnibus trading mechanism)，当前香港证券交易所正在考虑在陆股通下推行该机制。

比起2014年才创设的沪、深港通，外资最初接触中国销售市场则是通过QFII机制股市大盘分析预测分析。房东明表达，虽然此前QFII总额度限制已取消，但外资机构也热盼扩大QFII投资范围的征求意见稿可在今年落地，包含同意外资投资国债期货、商品期货、债券回购、私募基金等，这将加强QFII机制对外资的吸引力，加快促进中国金融开放。

互联互通机制对外资吸引力凸显

“3月北上资金一度净流出近700亿元，但这相比起其他新兴销售市场仍比较有限，此后几个月又隐藏了大幅资金回流A股，年初至今贴近净流入1000亿元股市大盘分析预测分析。这也反映了，在疫情、销售市场巨震冲击下，互联互通机制仍是比较强健的。”房东明称，“5月29日MSCI进行了季度性的调整，当天北向资金净流入超百亿，年初至今瑞银在北向交易中的销售市场份额排名靠前。”

今年以来，A股被各界称为全球巨震下的“稳定器”，外资从4月开端延续逆势流入，4月外资大幅回流超500亿元，5月新增净流入超300亿元，6月至今已净流入247亿元。同期，A股也从低位反弹，上证综指靠近2940点。

互联互通机制的便利性则是最大优势股市大盘分析预测分析。例如，QFII的额度审核需要经过中国证监会和國家外汇治理局，早前或耗时2-5个月，而沪港通则无需审核，机构可以直接在香港中心结算公司开户，耗时约1天；2018年6月之前，通过QFII/RQFII布局中国销售市场的进度更慢，一是锁定期长，即QFII和RQFII累计汇入投资本金达到2000万美元之日起，有3个月的投资本金锁定期，锁定期内合格投资者不得将本金汇出境外。而且在锁定期满后，QFII和RQFII也只能分批、分期汇出投资本金和利息，每月累计汇出境外的包含本金及利息的资金，不得超过上年末境内总资产的20%。因此，监管最近也试图完善QFII机制。

值得一提的是，最近香港证券交易所正积极提升互联互通机制，这将有利于MSCI进一步扩大纳入A股。早在去年12月，知情人士就称，陆港通最早或于2020年第一季度开通综合交易，即同意通过单份托付单为多客户账户进行交易。

去年11月，MSCI提出需要解决四大问题才会进一步对扩大纳入A股展开咨询，包含：完善风险对冲和衍生品工具的猎取，解决中国A股较短结算周期的问题，完善陆股通的交易假期安排，以及在陆股通中形成有效的综合交易机制股市大盘分析预测分析。

“综合交易机制对外资至关重大，香港证券交易所也在积极钻研在陆股通下实现综合交易机制。销售市场原本期望上半年能够推出，但此前目新冠疫情影响了这一进程，但估计之后落地的概率很大。”房东明对记者称。

对中国境内投资者，上述概念听来陌生，但这已是发达销售市场基金治理人的通行准则股市大盘分析预测分析。他解说称，在穿透式监管下，中国境内采取实名制交易，每一个投资者的身份都需要确认。而国际机构所治理的资产组合背后可能有10、100乃至更多账户，在中国的实名交易体制下，就要一个个去做交易，这样每单交易所得到的价格可能都是不同的(对投资者不公正)，因此这在海外并不适用。

在海外，投资者可托付代表人(如基金经理人)在综合交易账户机制下下单买卖股票，成交后再分配至各投资人账户，即用综合交易账户下单买卖，而交割仍回归至各投资人账户进行，这其实体现了海外基金治理人讲究的信义义务(fiduciary duty)，即要使客户都得到最公平的待遇，确保最佳履行(best execution)，即一次性交易后再公正划分到每个投资者的账户。 机构认为，随着销售市场开放度的提升以及各方同监管层的积极沟通，这一问题最终会得到解决。

此外，就MSCI强调的中国A股较短结算周期的问题，房东明认为，在陆股通下这一问题目前可被克服股市大盘分析预测分析。“A股现在实行的是股票T+1、资金T+0的交割结算制度，而国际销售市场普遍是股票、资金T+2货银应付的交割结算制度，这种割裂可能会导致外资会隐藏2天的资金周转问题。外资券商的托管系统能解决融资的问题，当前资金利率水平处于低位，因此外资客户的融资成本也较低。”

外资热盼扩大QFII投资范围

相比起便利性更高的互联互通机制，QFII也有自身的优势，包含外资可通过QFII参与中国境内的一级和一级半销售市场IPO、大宗交易、股票指数期货等，目前沪、深港通仍无法做到股市大盘分析预测分析。

“当前，外资客户也非常期望QFII的投资范围可以进一步扩大，特别是商品期货、国债期货以及私募基金，这也将提升QFII机制的吸引力。”房东明称，“2020年是前几年金融开放现行政策顺利落地的一年，因此各界也期望QFII机制可完善。”

早在2019年1月31日，证监会宣布，就修订QFII/RQFII的相关配套规则形成的征求意见稿向社会公布征求意见股市大盘分析预测分析。看似容易的一则声明，实质上是加快中国销售市场与国际接轨、进一步吸引外资流入的强心剂，特别是其中提及的“扩大投资范围”。

就国债期货而言，外资始终认为这是对冲利率风险的最佳工具之一，流动性和对冲效率巨佳。房东明表达，“4月10日，五大国有商业银行正式获批参与国债期货交易，期望可通过这些大行的试水促进外资参与国债期货销售市场。初期阶段，监管可采取限仓的渐进开放模式，并要求国债期货等以对冲风险为目的，敞口不肯定是单边性的，以幸免对销售市场造成冲击。在完善风险对冲工具后，外资也可能进一步加快布局中国债市等。” 机构也估计，到2020年底，外资持有的中国国债将超过总量的10%(截至今年4月为8.27%)。

就征询意见稿提及的私募投资基金，房东明也认为这将吸引外资通过QFII布局更多境内的私募基金，包含“洋私募”股市大盘分析预测分析。

2017年开端，多家海外资管巨头已先后登记成为WFOE PFM(外商独资私募证券投资基金治理人)，并发行了股、债、商品等私募证券基金(512900)产品，包含富达国际、瑞银、贝莱德、桥水基金、惠理、施罗德等等。然而因为外资机构初来乍到，业绩曲线尚不完整，加上中国境内客户对外资基金治理人也缺少熟悉，外资也缺少肯定的销售渠道经验，因此外资私募的销售遇到肯定瓶颈。

“假如海外机构可以通过QFII直接投资这些洋私募，拓宽洋私募的资金来源，而针对那些并无QFII额度的外资机构，也可通过结构性产品以外资券商作为投资平台，来投资境内的私募基金，这也会利好众多业绩优异的本地私募基金股市大盘分析预测分析。”房东明称。