发布时间:2020-06-07 17:04:04
来源:股票啦
股票啦 www.gupiaola.com 2020年06月07日报道:券商下半年策略来了!波动市中寻觅结构性机会
近日,兴业证券、光大证券(06178)、招商证券(06099)、申万宏源(00218)等多家券商公布2020年下半年A股策略报告。总体看,券商大多认为2020年下半年A股大盘将是波动布局,有结构性机会,从长期看来则维持好,期望牛市。行业配置方面,科技、新老基建、消费、金融等是券商推选的主线。
大势研判
“2020年下半年销售市场在波动中蛰伏,短期投资把握结构性生机,长期的全方位性的生机正在孕育中。”兴业证券认为。
兴业证券指出,总体看来,2020年下半年销售市场呈波动布局,经济发展基础面处于内需向上,外需向下的交错期,流动性坚持宽松但不“泛滥”,风险偏好反复冲击、折腾,把握结构性机会。
一方面,国内经济发展在现行政策催化和复工复产加快下逐步回归正常,经济发展和企业盈利增速逐季提升;另一方面,国外,特殊是欧美國家疫情拐点逐步隐藏,逐步着手复原经济发展,但总体需求较弱,复原还需肯定时间。同时,随着美国大选,中美关系可能面临更大压迫,亚非拉疫情等尚在发酵。
“这些因素正在制约着销售市场投资者的心绪,待这些因素逐步随着销售市场波动调整过程中price in,而内部流动性总体宽松、现行政策托底和革新红利频出的利好,A股蛰伏之后有望生机勃勃。”兴业证券指出。
而兴业证券全球首席策略预测师张忆东认为,复杂多变的外部环境可能是较长时间内的常态,投资者尤需警惕8月下旬到9月上旬海外销售市场的不确定性风险,那时可能是博弈的一个峰值点。
从国内看来,张忆东表达:“我国经济发展中长期的三大动力是科技创新、内需扩张、革新开放,特殊是科技硬实力,特别重大。短期逆境凸显科技创新的重大性,中国核心资产终将跨过时艰、赢在将来。”
而光大证券(06178)对大势推断是:“货币是估值的锚,销售市场仍低估。”
光大证券(06178)指出,从中长期的角度看,在疫情这种自然灾难的冲击下,货币而非盈利是估值更合适的锚,具体而言,股市市值/M2将比PETTM更适合衡量外生灾难冲击下的销售市场估值水平。以2011年1月1日至2020年5月24日为考察区间,目前A股市值/M2为27.9%、历史估值分位为43.7%,仍处于低估区间。
招商证券(06099)则从二元结构的角度来推断大势可能带来的变化。其指出,由于经济发展的二元结构,A股也展现突出的二元结构,形成了以银行为代表的传统行业,以医药为代表的新兴行业,截止2020年5月23日,具有新兴投资消费属性的新兴行业市值正式超过了传统行业。
招商证券(06099)从经济发展回升和衰退两个不同的大势走向得出不同的结论。
在更消极的衰退预测隐藏时,利率中枢进一步下移,必要回报率下降,则有将来确定成长性的版块和股票享受更高的估值溢价,而传统行业则难以在利率下滑时实现太高的估值提升,因为伴随而来的是更加消极的衰退预测。
反过来,假如经济发展预测回升,传统行业随经济发展预测回升而估值回升,利率中枢将会抬升,必要回报率提升,则新兴行业龙头利率上行而估值承压。假如经济发展回升和利率中枢回升的预测形成,则新兴行业普涨将会告一段落,将会展现分化布局。
而申万宏源(00218)对大势推断上相对好,“下半年逐步转向战略好。新冠肺炎疫情带来更彻底的出清;居民储蓄率上升,配置需求释放,人们有理由开端期望牛市。”
但申万宏源(00218)同时也指出,“全球都是‘大病初愈’,人们期望将来,也敬畏将来。”
行业配置
兴业证券指出,“在行业配置上,寻觅生机孕育点,关心大创新、崛起的高端制造(161037)与科技、家电家居建材产业链、黄金。”
兴业证券认为,长期看来,科技成进步入向上通道的长周期,“大创新”版块是行情趋势性投资机会。
兴业证券看好崛起的高端制造(161037),特别是切入全球产业链后的高端制造(161037),如医疗器械、新能源车(501057)、新材料等。
其它,家电家居产业链,首推家电、家居、消费建材等行业链条,有望先行复苏的景气方向,逐步关心房地产(512200)行业。
此外,受益于全球流动性大放松、货币体系重建“估值锚”的黄金。
兴业证券意见,三大主题投资方向:
1)国产替代:美国对华为限制升级,国产化燃眉之急;
2)5G建设:大规模落地,2020年底前有望覆盖全部地级市;
3)军工:地缘政治风险事件催化不断
就A股2020年下半年的投资策略,兴业证券张忆东坚持其对2020年总体行情的推断——平稳市、结构性行情,投资策略上意见以长打短、守正出奇。
短期来说,张忆东表达:“将来数月仍然偏慎重,不认为有指数行情趋势性上涨的大机会,上有顶、下有底,但行情节奏上有新变化。”
长期而言,张忆东认为“出奇”就应该淘金科技和消费服务等新兴领域的成长型核心资产。
“淘金科技和消费服务等新兴领域的成长型中国核心资产,新能源汽车产业链、节能和新能源产业链、以5G半导体材料(512480)为亮点的TMT产业链、周密制造、化工及新材料、生物医药(512290)、互联网新消费业态、物业、教育、品牌消费等。”
同时,张忆东认为,“长期配置之守正要立足长逻辑,再次看好黄金的配置价值,怀着可怜的心布局传统价值型核心资产(地产、金融、等)。”
而光大证券(06178)下半年看好行业是:
1)消费:关心可选消费(159936)。如汽车、家电等。
2)周期:摆脱至暗时刻,寻觅结构性机会。目前,景气度较为高、估值水平又偏低的性价较为高的周期类行业关键有:上游中的有色,中游的电力设备及新能源,下游的建筑、国防军工。除上述版块,二级行业中的房地产(512200)服务和工程机械值得关心。往后看,估计与基建更相关的基础化工、建材、机械、轻工更能受益于复产复工,石油、有色等上游超跌的标的在下半年可能会迎来超跌反弹机会。
3)TMT:技术封锁短空长多。
4)金融:下半年表现有望好于上半年。
5)周期轮动下的修正:在剔除掉销售市场的系统性影响之后,对M2的弹性大于等于0.5的一级行业关键有:家电、医药、食品饮料、电子、计算机(512720)、消费者服务、汽车、通信、农林牧渔、建材、国防军工等11个行业,基础上聚合在消费和科创领域。结合上半年的表现看,后续家电、汽车等可选消费(159936)有望补涨,石化化工、有色等部分周期品和金融标的有望超跌反弹。
而招商证券(06099)认为,进入2020年下半年,产业行情趋势明确的科技三条主线是:
(1)自动驾驶新能源汽车主线:自动驾驶-5G+AI赋能下最先可能突破的领域;新能源汽车-海外现行政策加快推进,国内产业变革开启;
(2)自主可控:外部倒逼现行政策加快+科技周期驱动;
(3)新基建:将来五年投入或达10万亿细分领域具有延续的投资机会。
招商证券(06099)认为,总体A股盈利在经历了一季度较深下滑之后将重新进入上行周期,业绩表现将会平稳修复而且实现逐季改善。传统基建和新基建相关行业,新能源包含光伏、风电和新能源汽车,医药生物中的生物制品、医疗器械,受益于社融回升的金融版块。
但招商证券(06099)指出,估值分化严峻,大部分行业市盈率水平处在历史中位数水平及以下,TMT、必选消费及医药行业(510660)PE估值相对较高,而金融地产(512640)估值处于历史低位。A股中市值较大、业绩较优的低估值股票将会得到合理的估值,估值存有进一步提升的空间。
招商证券(06099)认为下半年的股票销售市场将会顺着两个方向演绎:
路径一:传统行业的重估和新兴行业的分化,假如下半年经济发展渐渐复原,销售市场形成了一个稳定的预测——传统部门以2019年的水平稳定下来,实际增速趋向于0。增速预测稳定后,销售市场假如隐含的长期增速从-1.3%修正至0,则传统版块总体存有13~19%的估值回升空间。其中,金融版块,潜在估值修复空间跟大,假如总体PB回到1的稳态水平,则估值存有36~45%的回升空间。
而新兴行业分化,科技领域意见关心新基建、电动智能汽车(161033)、光学创新和自动化水平提升的科技领域。消费领域则关心前期受疫情冲击较大的可选消费(159936)领域,值得关心的是航空运输、酒店、家居、家电等领域。※路径二:疫情反复,地产和制造业融资需求乏力,经济发展回升预测落空,则优质消费医药股和部分优质科技股再次泡沫化。
申万宏源(00218)则意见下半年采取“去日可追”战术机动,非聚拢性可选消费(159936)有望逐步受益于居民储蓄率上行,首推汽车;新老基建仍然是确定的方向,重点关心5G、新能源汽车、半导体材料(512480)设备耗材、信创;建筑点缀、建筑材料和工程机械龙头的投资机会。
申万宏源(00218)意见“来日可期”底仓配置,5G商用化引发设备端和应用端景气,仍然是远期确定的基础面行情趋势,耐心等待三季度外需科技需求回补验证,二季报期可能是消费电子布局的窗口,5G应用端的物联网、超高清、云嬉戏,有望成为反弹阶段有弹性的进攻方向。维持长期有复利效应的龙头核心资产的配置。
“2020年提估值是普遍现象,反映宽货币的影响;创新高龙头的相对收益关键由业绩贡献,股票提估值略显极端,但总体仍然健康。 ”申万宏源(00218)认为。
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