股票啦 www.gupiaola.com 2020年06月07日报道：6月转好

策略观点：6月转好

5月人们延续提醒尾部风险，这个风险在两会后隐藏了，但幅度小于人们的预测，关键是因为经济发展复原速度比人们预测的更快。虽然短期经济发展的复原并不能代表长期行情趋势，但很有可能延续到至少3季度。6月人们认为可以逐步转向好。进入三季度后，除了中美关系之外，可能很难找到利空了，所以人们认为，6月隐藏较大尾部风险的概率在下降，假如隐藏小级别的调整则是进场的时点，三季度可能会有指数行情。

(1)经济发展V形反弹，导致尾部风险低于预测。4-5月以来，中美经济发展意外指数均大幅抬升，已经由之前大幅低预测的情况快速回升到超预测的情况，周末公布的中国进出口数据还是再次超预测，资本销售市场预测的进出口大幅下滑迟迟没有隐藏。人们认为，鉴于很多经济发展数据短期的回升速度是V形的，而且在将来一个季度内，中国疫情二次爆发的概率极低，即便认为长期经济发展问题仍然很严峻，在将来的一个季度内可能也会是偏好的。

进出口害怕可能也可以忽略了，一方面最近两个月进出口数据韧性较强，另一方面，随着国内经济发展的复原，进出口数据的影响也会下降。经济发展的下一次害怕可能要推迟到四季度，那时候需要关心疫情是否会二次爆发，并关心经济发展复原后的中枢水平。

(2)利率的快速上行对股市影响较小。短期国内另一个变化是债券销售市场的剧烈波动，由于央行态度的转变，最近利率大幅上行，特殊是短期利率，1年期国债利率由4月底1.1大幅抬升到最近的2.1，上一次类似幅度的抬升還是隐藏在2016年-2017年底的去杠杆阶段。

利率的上行会带来保险和银行等配置资金的减少，可是考虑到最近居民认购权益型基金的亲热开端快速回升，这一影响可能会被大幅对冲掉。假如由于利率或央行现行政策微调带来股市的波动，则将会是6月最完美的入场点。

(3)短期策略：6月转向好。5月人们延续提醒尾部风险，这个风险在两会后隐藏了，但幅度小于人们的预测，关键是因为经济发展复原速度比人们预测的更快。虽然短期经济发展的复原并不能代表长期行情趋势，但很有可能延续到至少3季度。6月人们认为可以逐步转向好。进入三季度后，除了中美关系之外，可能很难找到利空了，所以人们认为，6月隐藏较大尾部风险的概率在下降，假如隐藏小级别的调整则是进场的时点，三季度可能会有指数行情。

行业配置意见：3月底以来的反弹中，关键驱动力是机构投资者仓位的回补，由于对长期前景仍然不明确，投资者关键增持的是长期逻辑确定的标的。利率下滑和复工复产尚未对指数产生实质的影响，人们认为，从6月开端，到3季度，销售市场的关心点将会变为经济发展复原和资金超预测，基金发行放量可能会成为影响版块风格的重大变量。人们意见：消费股再次持有，存量资金已经配置到高位，但可以期望增量资金，消费可能会阶段性类似2月的半导体材料(512480)。其他风格中人们意见关心券商、新能源车(501057)和消费电子。

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上周销售市场变化

上周A股大幅上涨，其中中小板(159902)指(4.83%)、深证成指(4.21%)和创业板(159915)50(4.12%)领涨。申万一级行业中，电子(8.80%)、汽车(5.99%)和传媒(5.19%)领涨，钢铁(-0.43%)、建筑材料(-0.33)和农林牧渔(-0.12)和领跌板块。概念股中，尾气治理指数(17.91%)、打板指数(13.30%)和共享单车指数(9.66%)领涨，海南省省国资指数(-6.53%)、稀土指数(-4.73%)和海南省旅行岛指数(-2.89%)领跌板块。