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股票啦网 www.gupiaola.com 2020年06月06日报道：未“高”先“胖” 修正之旅暗流涌动

作为中国股市编制的首个指数，上证指数被销售市场视为中国证券销售市场进展的代名词，在投资者眼中具有卓尔不群的影响力。不过，由于和其他关键指数相比，上证指数近三零年来同期上涨幅度显著偏低，因此，也不断被销售市场指责编制规则有待优化、指数存有失真等问题。

有销售市场人士接受证券时报记者的采访时认为，对应中国经济发展进展成果进行考量，虽然上证指数尚未突出“长高”，可是已经同步“变胖”。从某种程度上说，随着我国资本销售市场革新的深入推进，上证指数的自身修正之旅已经暗流涌动。不过在此期间股市分析预测师排名，也必定会面临不少难题有待解决，特别是良好的上市制度和销售市场生态的建立，或是重中之重。

沪深指数未“高”先“胖”

从上证指数公布至今，马上迈入而立之年。之所以在最近又被销售市场关心到失真话题，与上证指数对实体经济发展的表征性不佳有关。

假如说股市是经济发展的晴雨表，那么指数就像带有刻度的温度计。统计数据显示，后全球金融危机以来，我国经济发展规模较快增长，二零一九年名义GDP已经是二零零九年的二.八倍，同时实体经济发展结构调整成效突出，消费替代投资成为经济发展增长的新引擎，新旧动能转换不断提速。可是，实体经济发展的这些变化，与同期上证综指的表现形成反差。基于此股市分析预测师排名，有观点认为，上证指数的编制没有反映核心指标企业对经济发展增长的贡献，也无法真实反映这些年来经济发展进展的成果。

资本圈对上证指数的失真问题实在存有困扰。北京金长川资本负责人李毅(化名)对证券时报记者介绍，“指数的失真不仅会削弱其作为销售市场行情标准的价值，还会影响到那些跟踪指数决策投资方向或基于指数行情制定交易策略的机构和个人投资者。指数失真往往会推升股票指数跟踪成本，降低股票指数在指数基金领域的影响力，导致销售市场上跟踪上证综指的基金数量突出萎缩。”

此外，指数失真放到国际销售市场上较为，也会带来麻烦。“例如，在上证指数不能反映中国实体经济发展增速和结构变化成果的背景下，往往会带来AH溢价指数的失真。”李毅表达。

不过也有人士并不认可这1观点，认为“上证指数失真”这1推断股市分析预测师排名，从某种程度上说，原因也在于销售市场工具的错用。

中国光大银行(零六八一八)金融销售市场部宏观预测师周茂华对证券时报记者表达，“在世界范围内，上证指数通常被视为代表中国股市，是中国证券销售市场进展的代名词。在这种定位下，上证指数0年没涨，与近年来创出新高的美国股市对比更为突出。可是这种定位未必良好精确。”

周茂华认为，上证指数更多反映的是A股传统“大块头”的阴晴。“1方面，部分传统周期股高价发行，多年来科技类头部企业大部分又无缘A股，仅这就造成上证指数总体所反映的多是传统周期公司的行业周期。另1方面，假如排解金融地产(五一二六四零)等周期股的表现，绝大多数股票表现可圈可点，大消费等指数的延续走高便是典型代表。”

周茂华为记者提供了1组数据，对比看来，二零零零年中国GDP突破一零万亿元，二零一九年已达九九万亿元；二零零零年上证总市值约三万亿元，二零一九年底已达三五万亿元股市分析预测师排名，两者增长幅度堪称相当。因此，虽然A股尚未“长高”，可是无疑已经“变胖”。

周茂华认为，在上证指数这肯定位下，为减少指数失真对决策的影响，投资者是良好可以参考中证A股、中证全指、沪深三零零等其他指数，来综合验证中国A股大盘大中小市值公司的股票价格表现。“对各大指数的预测较为看来，需要钻研上证指数的行情来进行长线投资布局，钻研长线投资机会是否到来，上证指数的这1作用可以说是无可替代的。”

销售市场自身修正

有关上证指数“0年不涨”、指数失真的问题，最近有愈来愈多的行业专家进行建言。上交所近日也特意回应，在钻研上证综指编制方法的完善方案时，将充分听取销售市场各方意见并借鉴国际最佳实践经验，在修订指数表征功能的同时股市分析预测师排名，应尽量保证与现有指数无缝衔接，保证指数的连续性和稳定性，维护正常的交易秩序。

但在部分业内人士看来，虽然表面看来尚未“动刀”，但随着我国资本销售市场革新正向深入推进，上证指数的自身修正，已经在暗流涌动。

例如，覆盖范围存有短板，这被视为上证指数失真的重大原因之1。李毅介绍，“标普五零零(五一三五零零)、日经二二五(五一三八八零)指数、沪深三零零等指数均为择优编制且仅有有限的样本容量，并对成分股票定期更新。由于表现不佳的股票被定期调出，前述指数表现较好。但我国股市劣汰机制不完善，上市公司较少退市，如ST类股票仍停留于股市之中，导致上证指数的表现相对羸弱。”

业内将这1现象称为“幸存者偏差”。中泰证券首席经济发展学家李迅雷指出，随着企业生命周期变化，上市公司中微利或亏损类企业数量增多，绩差股没有得到充分出清和退市，拉低了总体股票指数点位。他意见，在指数编制方法上，不妨以有成长性的成分股作为标的，覆盖有代表性的企业股市分析预测师排名，且根据股票成长性，每年调整，及时剔除乃至退市垃圾股。

周茂华认为，这1掣肘随着注册制的落地、以及退市制度革新的推进有望得以化解，化解武器便是A股新陈代谢步伐的加快。

以六月五日为例，乐视网(三零零一零四)等三只股票进入退市整理期。今年以来，已有七家上市公司被强制退市，一一家上市公司通过出清式重组退市。在不到半年的时间里，资本销售市场确定退市的上市公司数量已经与去年全年持平，退市效率大幅提升，多元化、常态化退市布局逐步形成。

同时记者也注意到股市分析预测师排名，并非全部业内人士都认可上证指数对“幸存者偏差”纠偏的必要性。财信证券首席经济发展学家伍超明就不意见把上证指数的编制剔除流动性较为差的B股和ST股。

伍超明预测说，“商量上证综指编制问题，目的在于让指数更好地表征实体经济发展。实体经济发展中有盈利能力好的上市公司，也有较差的，假如以股价波动大、流动性差等原因剔除掉较差的，主动过滤掉ST股，有掩耳盗铃之嫌疑，挑选任务良好可以交给成份指数来实现。”

上证指数失真的另1重大原因在于指数纳入的“高位接盘”。根据上证指数编制方式，新股于上市第一一个交易日开端计入指数。李迅雷认为，在最高点计入上证综指，之后进入漫漫熊途的下挫通道，对指数连累突出。

周茂华对记者预测说股市分析预测师排名，“该缺陷在深证成指等国内其他指数也同样存有。不过新股发行革新的推进，相关掣肘也有望化解。”

此外，金融股占较为高，编制上以市值大小进行加权等因素，也被视为上证指数失真的重大诱因。华宝基金国内投资部总经理助理、基金经理季鹏指出，可以加重新经济发展的比重，降低金融地产(五一二六四零)等周期股的占比，运用自由流通市值加权进行指数编制，或者对单1市值和版块赋予权重上限，减少单1股票占比过高的问题。

调整难题犹存

在今年“两会”上，有委员意见股市分析预测师排名，调整上证综指编制方法，提升指数表征作用。这也使上证指数失真问题再度被推上舆论的风口浪尖。

有业内人士对记者坦陈，虽然业内针对修订指数表征功能等存有预测，可是期间也必定会面临不少难题。

难题之1在于，假如上证综指覆盖对象由全销售市场变更为有限样本，将极大改变上证综指的编制方式，影响上证指数的连续性。同时，指数背后是巨量的资金，轻易改变，对具体履行和上市公司影响都很大。因此，也有1种观点认为，上证综指编制方式是否需要、同意如此庞大的调整，还需要稳妥、综合、权衡各方面因素和利益。

此外，上证指数被给予的表征意义也被部分销售市场人士认为值得商榷。“从目前看来，银行确实占据了大部分的上市利润，反倒估值最低，这1情况虽然不全方位，可是客观反映了部分现实。同时，虽然金融地产(五一二六四零)占比高，但这实际上是部分客观反映了人们的经济发展结构和上市公司的真实利润。因此股市分析预测师排名，从很大程度上说，这非指数本身的问题，是中国经济发展结构的问题。”李毅指出。

即便上证指数编制规则调整，就能保证多数投资者赚到钱吗？业内对此持怀疑态度。周茂华认为，从全球范围看来，投资者赚钱与否和指数的关系并不良好正相关。“当前资本销售市场革新已经进入深入推进的关键时期，上证指数失真校正问题，也会更加变身为1个‘系统工程’。上证指数编制有待优化，可是更重大的是良好的上市制度和销售市场生态的建立，特别是上市公司质量的提高，以及中小投资者权益的切实保卫。如此，A股大盘投融资功能协同进展的愿景才能实现。”