股票啦网 www.gupiaola.com 2020年06月05日报道：做可能率准确的事情 注重股票超预测业绩增长

“有1类超额收益来自于组合的主动治理能力。从成熟的投资方法论和投资框架动身，系统化地治理组合中对应的风险(包含系统性风险、风格风险、股票风险等)，通过1次次可能率准确应对，不断累积超额收益。”华泰柏瑞投资钻研部总监、景气优选拟任基金经理张慧日前在接受中国证券报记者的采访时表达。针对后势投资策略，他指出将在行业配置相对均衡的前提下注重股票的超预测业绩增长以及拐点变化。

张慧自二零一四年五月治理基金以来，1直致力于为投资人建造长期稳定向上的超额收益股市预测分析师吴劲松。其代表产品华泰柏瑞创新升级基金自二零一六年以来，相对沪深三零零和业绩基准的累计超额收益稳定且行情趋势向上，截至六月一日，该基金年化回报率达到二二.七%，且总体波动率较低。

做可能率准确的事情

张慧认为，超额收益的来源有3类：首先，从长期角度看，超额收益源自社会进展的阶段和行情趋势；其次，超额收益来自企业的质地；此外，还有1类超额收益来自于组合的主动治理能力。“成功的投资就是不断做可能率准确的事情。”张慧表达。

知易行难。做可能率准确的事情，关系到收益的猎取和风险的操纵两方面，缺1不可。对此，张慧将投资的重点聚焦到股票的精选上股市预测分析师吴劲松。回首张慧在华泰柏瑞创新升级混合基金上的操作，从近3年数据归因的结局看，基金涉猎行业较为广泛，在医药、食品饮料、轻工、纺织服装等消费行业(五一零六三零)，电子、计算机(五一二七二零)、机械等成长行业，化工、钢铁、煤炭等周期行业的选股均有超额收益。

张慧的投资方法并不依靠于销售市场风格，无论销售市场风格如何变化，都通过精选景气向上的行业与具备业绩动量的股票来猎取超额收益，致力于建造长期稳定向上的超额收益曲线。因此不用去预判销售市场风格，对不同风格都有较好的适应性。他对自己的定位是偏成长和(零零零零一)消费的均衡风格。相针对基准来说，长期超配成长和(零零零零一)消费，低配金融和周期，这也与中国经济发展转型行情趋势相符。“股票的买进卖出，分为两个维度：首先是股票的景气度，然后是根据股票的相对性价比，也就是潜在投资回报进行行业及股票轮换，不断迭代更新投资组合。因此，股价的变化、行业景气变化、业绩动量的变化、股价的变化导致的股票性价比变化都可能是买卖的原因。”张慧表达。

多维度捕捉超额收益

马上发行的华泰柏瑞景气优选混合基金将通过系统化选股，聚焦结构性亮点，多维度捕捉超额收益。行业挑选上“自上而下”挑选景气度向上或维持的行业，选股策略上则“自下而上”深度钻研基础面，关键从公司主营业务、公司商业模式、公司财务状况、公司治理结构情况、公司所处行业和公司估值6大方面进行挑选。具体看来，张慧有着其独特的选股方法股市预测分析师吴劲松。“以股东视角挑选优秀和能够建造股东回报的公司，注重ROE指标；关心有”护城河“或增速(成长性)高于行业，治理层优秀且市值具有空间的公司；同时以生意视角审察企业为股东建造回报的质量，注重投入资产的现金回报率，降低踩雷风险。”张慧介绍。

针对宏观环境，张慧认为，2季度国内疫情对经济发展的冲击估计基础告1段落。但1方面，疫情的长期影响仍将存有，行业的复原将会是1个缓慢的过程，同时还要注意输入型疫情的影响；另1方面，海外疫情的进展态势仍令人担忧，国际形势以及国际贸易仍具有不确定性，针对外需相关行业的冲击尚未完毕。

不过他认为，因为A股大盘的估值位置不同，疫情阶段不同，现行政策空间不同，所以后势A股相针对全球销售市场会具有相对收益。而远期需要警惕的风险是全球经济发展陷入衰退，需要进1步跟踪推断。

具体在操作策略上，张慧表达，新基金将从业绩景气度，以及预测收益率合理度两个方面动身，在行业配置相对均衡的前提下注重股票的超预测业绩增长，以及拐点变化股市预测分析师吴劲松。从行业上看来，关键看好原料药、光通信、服务器、水泥、嬉戏、网络安全、教育、小家电、工程机械、苹果产业链等版块，同时关心和跟踪电子、新能源汽车行业等短期受损但长期前景良好的版块机会。