股票啦网 www.gupiaola.com 2020年06月04日报道：3大原因支撑A股韧性 可布局两类机会

又到券商召开中期策略会的节点。不过今年特殊不同的是，资深股市行情分析预测因为新冠疫情，券商将策略会从线下移到了线上。在沪深指数处于二九零零点整数指数大关之际，券商对后势的研判受到了众多投资者关心。

六月二日，资深股市行情分析预测申万宏源(零零二一八)召开线上中期策略会。公司策略首席预测师傅静涛表达，下半年A股基础面行情趋势向上有望得到确认，新周期开启预测可能阶段性发酵，至少可以期望1波“比较像牛市”的大反弹。

3大原因支撑A股韧性

对A股韧性的支撑，资深股市行情分析预测傅静涛推断有3大原因，在于现行政策力度效果正在显现，经济发展内生韧性不宜低估，以及A股盈利增速逐季改善。

首先，资深股市行情分析预测假如没有政府强有力的干预，新冠疫情将可能率引发信用风险在居民、企业和金融部门间无序传导，但从目前情况看来，政府部门的强力干预正在突破负循环。

对居民部门而言，二零二零年1季度末城镇居民储蓄率(TTM)测算结局为二零二零年1季度上行二.二个百分点至九.三%，居民消费负增长，但收入未负增长，资深股市行情分析预测储蓄率回升。对企业而言，二零二零年1季度企业存款同样显著多增，这是社融信贷高增，贷款建造存款的结局，至少在现金流层面，政府和金融部门对企业部门进行了充分弥补。兜底企业部门，稳定住居民部门的将来收入预测，叠加收入预测稳定，将构成需求改善的重大来源。

第2，资深股市行情分析预测别低估了“廉价的信贷”的积极意义。政府提出的“创新直达实体的货币现行政策工具”其实是二零二零年以来有效宽信用方式的总结：“再贴现+再贷款+财政局贴息”大幅降低小微民企融资成本；“LPR革新深化+LPR降息”则引导总体融资成本回落；专项债还是社融信贷高增的支撑力。廉价的信贷是企业修复财务报表的有利条件。

第3，从现金流量表数据看来，1季报(A股非金融石油石化营收排序后一/四企业)经营性现金流入增速延续高于流出，投资性现金流入流出增速均已隐藏企稳反弹迹象，资深股市行情分析预测筹资性现金流入增速触底反弹，流出增速略有回落，3项现金流数据改善，说明小企业休养生息已看到曙光。而二零一九年下半年以来，大企业筹资性现金流同样转为净流出，则是自主决策的结局，大企业筹资性现金流仅小幅流入(乃至流出) 和居民储蓄率回升，都是周期调整行至尾声的特征，在现行政策对冲克服了新冠疫情的短期冲击后，经济发展可能体现出较强韧性。

上调对A股大盘的盈利预测但意见规避业绩期

傅静涛团队上调了对A股大盘的盈利预测。其在策略会上宣布，他所在的团队对二零二零年A股非金融石油石化归母净利润同比预测为-四.二%，资深股市行情分析预测较五月五日公布的《节后A股调整可能“1步到位”》中的盈利预测上调了七.四% 。2季度到4季度单季同比增幅分别为零.四%，一一.九%和三四.四%，分别上调了二零.八%、四.六%和下调了-六.五%，总体展现出逐季改善的行情趋势。

但傅静涛同时强调，沪深三零零和创业板(一五九九一五)指自下而上盈利预测在1季报期兑现年内第1次调整，但幅度尚不充分，资深股市行情分析预测2季报期再聚合下调仍是可能率，回避业绩期仍是必要的。历史上，盈利预测下调不必定带来销售市场下挫，核心還是要看驱动基础面变化的因素是否超预测：“销售市场已充分预测1季度内需承压，2季度外需承压的影响。只有基础面的压制因素和回落延续性超出了这个框架，才会驱动销售市场显著回调。”

“比较像牛市的大反弹”可布局两类机会

对资本销售市场而言，永远投资的是预测。针对将来，傅静涛表达了好的态度：“居民部门储蓄率可以转化为消费和房地产(五一二二零零)的增量需求，资深股市行情分析预测也可以转化为资产配置的增量需求。新冠疫情并未阻碍爆款基金密集隐藏，居民资产配置需求正在释放，A股增量博弈潜力客观存有，牛市正在筑基。下半年A股基础面行情趋势向上有望得到确认，新周期开启预测可能阶段性发酵，加之下半年科技成长重拾进攻性，基础面触底，‘045’规划和创业板(一五九九一五)注册制落地逐步转向战略好，至少可以期望1波‘比较像牛市’的大反弹。”

他特殊提示投资者留意创业板(一五九九一五)注册制首批上市时间的可能节点：首先，技术系统调整和全网测试时间要求相对刚性，科创板经验推算可能在八~九月进行。其次，资深股市行情分析预测从投行角度，仍有制度细节需明确，投行估计最早八月实现首批上市。第3，七月二二日是科创板开市1周年，一零月三零日是创业板(一五九九一五)开市一一周年，这两个时间点值得投资者重点关心。

在投资方向上，傅静涛意见投资者关心两大类机会：1是竞争布局优化、龙头溢价的行业，资深股市行情分析预测如医药生物、食品饮料、建筑材料。2是关心需求回补预测和基础面触底的行业，如建筑点缀、电气设备、机械设备、计算机(五一二七二零)、商业贸易、休闲服务等。同时他强调，买龙头仍然是准确的挑选，其中长期“复利效应”的核心资产，胜在确定性和时间价值，仍可维持配置。