股票啦 www.gupiaola.com 2020年05月31日报道：极致的结构化背后 哪些能不断？哪些能赶超？

1、3月底销售市场反弹以来，展现了比较极致的结构性机会和股票层面的“二八分化”

3月下旬至今，销售市场总体指数层面，都出現了不同程度的脉冲式反弹，可是结构分化比较严重今日股市行情大盘分析预测。

股票层面，在剔除了新上市和停牌的公司之后，上涨幅度超过30%的公司361家，占比不到10%，而下挫的公司超过1600家，占比43.3%今日股市行情大盘分析预测。

行业层面，食品饮料、消费者服务、家电、医药分别上涨32%、21%、19%、19%，但综合金融、建筑、纺服、石化、通信则是在下挫的今日股市行情大盘分析预测。

2、销售市场表现验证了日历效应背后的逻辑：从Q1的β机会，到Q2的α机会

在此前针对A股日历效应的统计中人们发现，二季度消费白马相针对沪深300有更高的胜率(白酒在过去15年每年6月对沪深300维持全胜)今日股市行情大盘分析预测。具体看来，二季度取得超额收益大于60%的行业，除了白酒之外，还有保险、空调、中药、乳品、化学制药、医药商业。

相反，在每年以2月份为代表的春季躁动中，取得超额收益概率最高的则是在科技类版块今日股市行情大盘分析预测。

这种日历效应背后的逻辑关键在于：

(1)每年一季度春季躁动前后，宏观流动性较为充裕、微观层面成交活跃，对应销售市场较高的风险偏好，于是在销售市场给予长期业绩展望的权重更高，科技和一些主题具有这样长期展望的成长性优势，于是在反弹空间更大今日股市行情大盘分析预测。(增量资金的β机会)

(2)每年二季度刚开始，宏观流动性大部分时候边际上不能再次扩张、微观层面成交萎靡，对应销售市场风险偏好突出下降，于是在销售市场给予当期业绩的权重更高，消费版块和白马股表现更好今日股市行情大盘分析预测。(存量资金的α机会)

3、过去两个月哪些细分领域领涨，有何特点？

通过梳理3月下旬销售市场反弹以来上涨幅度超过30%的股票(一共360个)，可以较为清晰的看到，表现最好的版块包括：环卫、光伏、新能源车(501057)、物业、医药、食品、白酒、地产竣工、商超、化妆品、工程机械等今日股市行情大盘分析预测。

版块总体性表现都不错的是在：地产竣工(装饰建材、家具、家电)；食品饮料；医药今日股市行情大盘分析预测。

而且其余表现好的版块阿尔法属性很强今日股市行情大盘分析预测。

不过在外场因素不确定的情况下，表现好的版块，总体還是紧紧围绕内需，或者说是在业绩的确定性今日股市行情大盘分析预测。

新能源汽车是在较为特殊的版块，虽然当期内外需都不确定性较高，可是在欧洲现行政策催化和对远期展望较为好的情况下，也都有突出的拔估值今日股市行情大盘分析预测。

回顾人们Q2的行业配置策略报告：《Q2行业配置策略：3个逻辑基点、9个细分版块》今日股市行情大盘分析预测。

当时人们推荐了【5G基础设施】、【大数据中心】、【医疗信息化】、【医疗器械】、【食品和零食、高端酒】、【疫苗】、【餐饮和短途旅游】、【内销家具、装饰建材】、【装配式建筑】今日股市行情大盘分析预测。

其中，医药、食品饮料、装饰建材、家居、餐饮、装配式建筑都有不错表现今日股市行情大盘分析预测。

4、向前看，在当前极致化的结构行情中，哪些表现好的版块能够延续？哪些表现不好的版块可能后来居上？

首先，针对将来一个季度的配置策略今日股市行情大盘分析预测。

即6、7、8三个月，首先6月是在业绩空窗期，7、8月刚开始进入业绩密集披露期(7月15日是在深证主板、中小板(159902)的中报预告有条件强制披露截止日、创业板(159915)中报预告强制披露截止日，8月31日是在全部中报披露截止日)今日股市行情大盘分析预测。

通过股票涨下滑过去15年的回溯，人们发现，每年4-6月和6-8月，股票上涨幅度的排名，几乎与中报的扣非累计同比增速展现一个较为好的正向相关性今日股市行情大盘分析预测。

这一股价与业绩的相关性要比1-3月股票涨下滑与一季报的相关性更高今日股市行情大盘分析预测。

原因就是在人们前文中所提到的——Q1是在增量资金的销售市场环境，对应β性的总体机会，股价与当期业绩关联度不高，销售市场容易相信将来之星今日股市行情大盘分析预测。可是Q2往往是在存量资金的销售市场环境，对应α的机构性机会，销售市场不再相信故事，当期业绩与股价关联度显著提升。

也就是在说，中报扣非累计增速高的公司，往往在4-8月都有不断不错的表现，跑赢销售市场和其他公司今日股市行情大盘分析预测。

因此，考虑到这样的逻辑，从将来一个季度的维度出发：

(1)前期已经有不错表现的食品、医药、竣工链条(特别是在TOB端)、环卫、光伏、工程机械等，由于中报大几率仍然不错，所以再次获得超额收益的可能性也较大今日股市行情大盘分析预测。

(2)最近有较多调整的科技版块中，预估部分版块和公司，中报能够出現较为不错的高增长，比如数据中心、5G基础设施、军工、游戏中的部分公司，这些版块后来居上的可能性较高今日股市行情大盘分析预测。

其次，针对将来一年的配置策略今日股市行情大盘分析预测。

关键考虑人们前期报告中提到的三个配置原则：

(1)将来一年景气度水平(扣非利润增速或者营收增速)在全部A股中的相对高低是在最关键因素今日股市行情大盘分析预测。

(2)扣非增速虽然下滑，但仍然是在全部A股中相对更高的，那么这类公司和行业大几率仍然能够跑赢(比如去年增速100%，今年80%)

(3)平稳(如20%增速上下)增长的行业或者股票，适合在估值低点配置，如果配置时估值过高，则较难获得超额收益今日股市行情大盘分析预测。

在此基础之上，结合一季报的情况、天风各行业首席的判断、以及当前的现行政策导向，人们梳理了以下三个方向，大几率将来一年维持或进入高景气度阶段，并能够获得超额收益：

方向一：中长期产业行情趋势，包括【数据中心】、【5G基础设施】、【国产化替代】今日股市行情大盘分析预测。

方向二：政府资金(预算内资金、特别国债)投向的民生和防疫领域，包括【医疗器械】、【疫苗】、【医疗信息化】、【环保】今日股市行情大盘分析预测。

方向三：老旧小区改造和房地产(512200)竣工产业链，包括【装饰建材】、【家具家电】、【楼宇设备电梯、电表等】今日股市行情大盘分析预测。

风险提示：经济发展下滑风险，国外疫情开发的不确定性，现行政策不及预测风险等今日股市行情大盘分析预测。