股票啦网 www.gupiaola.com 2020年05月31日报道：均衡情况下的结构再平衡

展望2020年6月，海外扰动和基本面预期修复的影响下，预计A股将整体处于均衡状态，指数涨跌幅度均有限。节奏上，受益于前期过度悲观的中美摩擦预期修复，6月上半月的市场环境相对较好。首先，海外扰动在6月处于多发期，但实质影响有限。美国在疫情、经济状态、骚乱等约束下，中美摩擦会维持影响小、频次高的风格，市场也会逐步适应。同时，海外疫情仍在蔓延，新兴市场压力较大，美国的疫情可能会出现反复。其次，政策驱动下，6月国内经济恢复的趋势会强化。“两会”过后政策落地的力度不会小；基本面回补预期强化，6月国内经济快速恢复至常态水平。若降准降息落地和月末紧张缓解后，市场对宏观流动性的担忧也会修复。2020年股市分析预测再次，若各类资金共振减弱，但市场结构会再平衡。外部扰动影响外资流入节奏，但流入趋势不变；公募减仓意愿有限，平行调仓会更频繁；产业资本入场节奏放缓；私募与个人投资者则更多选择跟随。6月A股将在整体均衡的状态下经历结构再平衡的过程；配置上，新旧基建和科技白马依然是全年主线；而在6月结构再平衡的过程中，建议关注基建板块、后地产可选消费(159936)、业绩确定性高的科技、消费龙头3条主线。

政策驱动下国内经济恢复的趋势会强化

1)“两会”过后，6月政策落地的力度不会小。“两会”的政策定调中，逆周期政策的力度略超预期。预计“两会”后将抓紧政策的落实，稳住经济基本盘，并且坚持以改革开放的方法促进经济高质量发展。2020年股市分析预测预计6月政策落地的力度不会小，财政端的政府信用会继续扩张；6月份大额MLF到期，货币端则依然会有50bp的降准和5bp的MLF降息落地。

2)预计市场近期对流动性环境的担忧会逐渐修复。首先，货币政策的侧重虽然从宽货币转向宽信用，但实质上两者并无冲突，“放水养鱼”需要流动性保持宽松，且当前宏观流动性环境也已经足够宽松。其次，从5月末的几次公开市场操作看，央行依然重视管理市场预期。再次，预计短端利率DR001(201008)/007在月末季节性紧张过后会逐步回落。

3)基本面回补预期强化，6月国内经济快速恢复至常态水平。高频数据显示，5月国内经济在稳健复苏的通道中，6大集团发电耗煤5月明显上行且高于平均水平，线下餐饮、整车物流等数据显示经济活力在持续恢复：预计宏观数据的公布会强化市场对基本面回补速度的预期。根据中信证券(06030)研究部宏观组预测， 5月工业增加值增速5.8%，FAI累计增速-5.5%，社零同比转正到1.0%，皆高于4月和市场一致预期。同时，宽信用会继续向实体经济传导，6月内需依然处于稳步恢复的通道中，预计将基本恢复到常态水平。2020年股市分析预测政策支撑国内基本面恢复的这一市场上行的驱动会强化。

各类资金共振减弱但市场结构会再平衡

1)外部扰动影响外资流入节奏，但流入趋势不变。6月外部扰动频率高，叠加汇率波动，预计影响北上资金的流入节奏与规模，尤其是交易型资金。2020年股市分析预测但考虑当前全球资金依然处于再配置阶段，且北上资金重仓股估值持续处于高位，预计后续外资会更偏好对国内基本面敏感度高，估值相对低的板块。

2)公募减仓意愿有限，平行调仓会更频繁。公募基金与北向资金前50大重仓股有40%的重合度，整体估值水平也很高，且偏股型基金仓位上也处于88%的高分位水平。近期基金新发规模下滑，预计公募在6月减仓空间有限，更多会向高配置性价比的品种调仓。

3)产业资本入场节奏放缓。2020年股市分析预测6、7月A股限售股解禁达到2078亿、4323亿的小高峰，减持压力提高；产业资本的流动性虽然充足，回购与举牌层面上，上市公司仍有托底动力，但交易频率降低，预计6月入场节奏会放缓。

4)私募与个人投资者更多选择跟随。私募基金最新仓位74%，处于中等偏上分位，近期交易活跃度一般。另外，随着消费恢复，居民存款高增局面发生变化，4月出现负增长，在无大规模赚钱效应的情况下，个人投资者大规模入场可能性低。

6月A股会在均衡状态下结构再平衡

展望全年，政策驱动基本面恢复，全球资金再配置加速，国内流动性宽松传导至股市，3大A股上行的驱动力并未发生根本变化。而在6月份，海外扰动增多会影响市场情绪，也影响全球资金再配置A股的节奏。政策驱动下，国内经济恢复的趋势确认会强化市场的基本面预期。市场对宏观流动性宽松的担忧也会修复，但需要时间。2020年股市分析预测展望6月，预计A股整体处于均衡状态，指数走势维持窄幅震荡；节奏上，受益于前期过度悲观的中美摩擦预期修复，上半月的市场环境相对较好。

配置建议：关注结构再平衡过程中的3条主线

市场结构上，综合考虑各类投资者的行为，我们认为市场会从4~5月的分化状态下再平衡。配置上，新旧基建和科技白马依然是贯穿全年的主线。2020年股市分析预测在6月结构再平衡的过程中，建议关注3条主线：首先，在逆周期发力的背景下，基建板块的配置性价比更高，包括水泥、园林、工程机械等；其次，地产后周期部分可选消费(159936)品种的基本面持续修复，值得密切关注，包括家电、建材等；再次，坚持持有业绩确定性高的科技、消费龙头，震荡行情中预计仍将享受溢价，包括免税、白酒、零售、医疗设备、诊断试剂、5G、云计算、新能源车(501057)等。

风险因素

全球疫情蔓延速度和持续时间超预期，中美摩擦加剧导致全球风险偏好下行，海外市场进入第二轮大调整，地缘政治问题持续发酵。2020年股市分析预测