股票啦 www.gupiaola.com 2020年02月22日报道：股票大盘走势分析书籍A股连破万亿成交开启"牛市"遐想 成长股卷土重来

2020年的春天，全国人民都“宅”在家中等待疫情缓解，这几周时间A股尤其是创业板(159915)的强势走势很大程度消解了股民足不出户的负面情绪。

根据21世纪经济报道记者统计，从2月3日A股恢复交易至今（2月21日），上证指数成功收复了2月3日当天因疫情负面情绪发酵大跌的失地，而深证成指和创业板(159915)指数的涨幅则分别达到了8.8%和15.5%，如果将2月3日暴跌剔除，全市场的涨幅更是惊人。

与此同时，A股全市的交易活跃度也开始逐步提升，根据Wind统计的数据显示，2月3日两市成交量为5000亿左右，随后成交量一路攀升，2月19日至今的三个交易日日均突破了万亿大关。

种种迹象都仿佛预示着，潜在的牛市行情或已启动。

对于这一波行情，融通创业板(159915)指数基金经理蔡志伟便认为A股市场第六轮牛市或已经在2019年启动，而疫情可能不会改变A股牛市的趋势。

根据他的统计，海内外对牛市的定义来看，一般涨幅超过30%即为牛市，2019年虽然上证综指上涨22%，但是覆盖市场主要投资个股的中证800成分股平均涨幅达35%，同时公募股票型基金平均收益率也达到了45%，属于历史上第三高的水平，仅次于2006-2007年的牛市以及2009年的牛市，与2015的牛市涨幅相当。

不过，Wind数据显示，从过去一周行业主力资金流向来看，净流出700多亿元。其中，材料、生物制药净流出均超150亿元；此外，半导体(512480)、食品饮料等板块亦大幅流出，仅多元金融等板块大幅流入逾80多亿元。整体看，虽然市场一路上涨，但净流出板块数明显多于净流入板块数，可见市场亦存在较大分歧。

多种积极因素共振

新时代证券首席经济学家潘向东认为这一波A股在疫情期间走出强势行情是多个因素共振的结果。

他告诉记者有五方面的积极信号：“一是来自于央行投放较多流动性，有利于资本市场反弹；二是各地复工进度加快，疫情对上市公司业绩的冲击将在复工后逐步降低；三是上市公司成长股业绩较好，尤其是TMT、电子、通信、半导体(512480)等行业迎来业绩爆发期，支撑了市场的进一步反弹；四是政府正在积极出台相关政策，例如再融资(162717)新规出台，以及新证券法颁布，有利于上市公司业绩向好和再融资(162717)；五是疫情等黑天鹅事件事件砸出的黄金坑吸引投资者参与的积极性，支撑市场在短期内走出一波强反弹。”

中信建投(H1747)首席策略分析师张玉龙则表示，2月的行情，流动性充裕是必要条件。他指出：“当前政府采取了一系列措施有效控制疫情，同时实行相对宽松的货币政策与更积极财政政策托底经济。节后央行公开市场操作大幅投放，各层次政策利率工具降息10个BP，实现从OMO到MLF，从LPR到实体贷款利率的降息传导，呵护实体经济与中小企业。与此同时，2月14日，证监会正式发布再融资(162717)新规，显著放宽了创业板(159915)、主板、中小板(159902)上市公司再融资(162717)条件，从补充流动性角度缓解上市公司资金压力。在流动性充裕与政策呵护下，市场风险偏好提升，A股市场在首日因疫情恐慌大幅调整后快速上行，上证综指再度突破3000点。”

针对近期行情的表现，蔡志伟则认为，近期无论是宏观环境、流动性、监管政策，还是创业板(159915)盈利水平、估值水平，都得到了大幅改善。

从流动性的角度来看，他认为，2019年以来，全球政策已经转向了宽松，美联储连续降息；国内货币政策同样转向宽松，央行连续四次降准，社融在2019年底触底回升，当前10年期国债到期收益率已经破3%，同时我们预计2020年仍将会降息降准。

另外，从基本面的角度来看，A股也在全面复苏。蔡志伟分析表示：“A股创业板(159915)除暴风集团(300431)外，794家公司已全部披露年报预告。根据公布的数据测算，创业板(159915)年报预告净利润共计659.90亿元，同比增速68.37%，不仅增速转正，且相比前几个季度大幅改善。”

继续看好科技成长股

记者在和诸多市场人士交流时发现，市场普遍认为结构性向上的行情已经启动，但因为疫情的影响对不同行业来说行情的表现也是分化的，总体来说多数市场观点对未来A股的走势均乐观，尤其是看好科技成长股之后的表现。

潘向东表示：“未来A股市场在中长线资金不断流入的背景下，将走出一波结构性牛市，尤其是注册制将在创业板(159915)实施，将会推动创业板(159915)和深证指数继续创新高，后续依然要关注疫情对经济基本面的影响，有些受影响较大的行业还是需要回避，同时随着市场反弹，盈利能力较强、股息率较高的成长性板块将更加受长期资金青睐。”

蔡志伟也认为疫情对行业的影响是分化的，他表示：“由于居民出行减少，消费行业(510630)如餐饮、旅游、院线、航空、高铁和白酒基本上停止或大幅下滑，例如航空、高铁客座率下滑80%，疫情对这些相关行业负面影响较大。另外一方面，疫情使得医药需求增加；同时由于居民足不出户，宅娱乐的时间增加，游戏、在线视频、远程教育以及云计算的需求得以增加，疫情下科技以及新消费反而是受益的。总的来看，科技成长是贯穿全年的主线，同时短期内受疫情的影响较小甚至受益于疫情，而传统消费板块显著受损，因此科技成长存在结构性的机会。”

而基于这样的判断，蔡志伟更是大胆预计当前创业板(159915)第2轮牛市或已经启航，他告诉记者：“经历了长达4年的调整，无论是宏观环境、流动性、监管政策，还是创业板(159915)盈利水平、估值水平，都得到了大幅改善。本轮创业板(159915)的牛市或已经开启，预计市场将在创业板(159915)的带领下大概率保持强势。另外即使后市有阶段性回调，预计幅度不大，牛市启动之后不会轻易的终止，除非出现了政策面或基本面的重大转折。”

事实上，回顾这轮行情，无疑是成长股的狂欢，一些科技成长板块的个股股价甚至创了新高，那么成长股的行情后续又该如何理解？

海富通公募权益投资部副总监吕越超对记者表示：“尽管近期成长风格较为强势，但从中长期看科技成长股行情尚处于早期阶段，无论是回溯历史，还是分析当下的时代背景，科技成长板块无疑将迎来更多机会。在这个大逻辑下，我们并不会太在意短期的波动；在重大战略性机会面前，没有太大必要去过于在意短期的博弈，这样反而会错过产业发展的历史性机遇。”

吕越超进一步解释：“从历史上看，上一轮成长风格牛市是2012年到2015年，其背后是移动互联网创股票啦潮的红利，持续了4年。而2019年我们可以看做是5G元年，从‘管端云’的产业逻辑来看，当前尚处于从‘管’向‘端、云’的阶段发展，未来投资机会是层出不穷的。另一方面，科技成长板块的魅力就在于变化，随着产业发展，会带来更多的新技术、新应用，甚至是颠覆性的商业模式。这些映射到资本市场上，就是，一方面当前所认为的高估值可能会被未来的高速成长所消化；另一方面，也会有更多的优质标的出现，带动整个板块持续向好，这与核心资产‘强者恒强’的逻辑其实是不太一样的。”